南方基金：创新药超跌回2025年启动前，基本面却在加速回暖，未来投资机会怎么看？

一、估值：已回到上一轮行情启动前

创新药指数已跌回2025年5月上一轮行情启动前的位置，部分板块权重股的绝对估值或已回落至2024年底水平。简单说：股价跌回去了，但产业基本面比当时更好了，性价比或正在凸显。

二、基本面：BD出海加速兑现

年初至今，我国创新药公司已累计实现88笔对外授权（BD），累计获得首付款50亿美金，累计总金额944亿美金，三项数据同比增长显著，且首付款和总金额已达到2025年全年的70%。

此外，截至2026年6月9日，我国创新药公司和头部跨国药企（MNC）累计实现27笔交易，累计获得首付款43亿美金，累计总金额785亿美金，三项数据同比2025年加速增长，且分别已占到MNC同期全部交易的39%、56%和75%。

简单说：中国创新药的BD市占率正在快速提升，国际认可度持续走高。

三、催化：密集的海外兑现窗口

此前已BD管线的后期资产陆续读出全球III期结果，即将开始全球销售。2026年预计将有8款已BD创新药读出全球III期结果，此外预计10款以上已BD创新药有计划启动或新增全球III期临床，国产创新药或即将迎来密集的海外兑现期。

简单说：BD不是终点，从临床到销售的兑现正在密集落地。

此外，6月以来多家上市公司密集启动回购或增持行动，用真金白银表达了对产业价值的支持。

四、往后看：从BD到销售的全球化跃迁

往后看，中国创新药或正从当前的BD市占率逐步转化为全球创新药临床市占率，最终有望在3-5年后转化为全球创新药市场的销售额市占率。近期的反弹或可理解为超跌后市场对创新药价值和基本面的重新定价回归。

即便算上近期反弹，当前板块或仍处于底部区间。建议关注创新药板块的配置机会，可考虑通过指数基金分批逢低布局。

数据来源：wind，数据统计截至20260626。