许继电气：二季度业绩边际改善 特高压订单蓄力待发

8月19日，许继电气（000400.SZ）发布2026年半年度报告。财报显示，公司上半年实现营业收入65.25亿元，归母净利润4.16亿元。拆分季度数据看，单二季度综合毛利率20.40%，环比提升1.39个百分点。期间费用总额较同期下降1094.47万元，期间费用率同比降低0.31个百分点；盈利能力季度环比有所恢复。

从行业大背景看，“十五五”期间国家电网固定资产投资预计达到4万亿元，较“十四五”提升约 40%，特高压作为新型电力系统的核心骨架，行业建设步入新一轮高峰。

作为国内少数具备特高压直流、柔性直流成套设备供应与整体解决方案能力的龙头企业，许继电气将直接受益于电网投资扩容。

今年上半年，公司在国家电网总部集中招标中斩获颇丰，直流输电核心产品拿单能力突出，先后中标闽赣、湘粤等重点工程。其中，5月7日公告披露的特高压项目中标金额12.75亿元，涵盖11.71亿元换流阀、1.04亿元直流控制保护系统两大核心设备。

此外，根据国家电网电子商务平台7月公示的特高压第三批设备招标中标标包数据，许继电气本次中标金额约12.45亿元，主要为换流阀、测量装置、二次设备系统等特高压直流核心设备。

目前，部分直流输电大项目尚未进入收入确认周期，随着甘浙特高压等重点工程推进，下半年，许继电气有望迎来直流业务交付与收入进一步释放。

上半年，公司海外营收4.35亿元，同比增长70.76%，海外业务收入占比由去年同期3.95%提升至6.67%。国际业务毛利率25.25%，较公司整体综合毛利率高出5.35个百分点，实现规模与效益同步增长。

公司落实“一带一路”战略，持续稳步拓展东南亚、非洲、南美、中东、欧洲等市场。项目落地方面，哈萨克斯坦光伏配套、智利直流换流站等海外项目陆续落地，环网柜产品出口沙特、马来西亚。

此前，移动变电站、直流测量、环网柜设备进入沙特、巴西、西班牙等市场，充电桩系列产品成功入围泰国、秘鲁等国家电力公司短名单。

技术资质上，今年7月，公司WXH803高压线路保护装置、多款智能电表通过荷兰KEMA Labs最高等级型式试验，拿到进入国际高端电网市场的关键准入通行证。

公司出口产品序列不断扩展，除电表外，扩展电力电子、电力自动化、智能配网等多个品类，国际化发展走向纵深。

而业务的扩展，离不开技术研发的底层支撑。

上半年，公司研发投入2.97亿元，同比增长12.98%，多项核心技术实现落地突破。电力电子赛道，完成 CLCC 换流阀样机设计，自主研制的基于全国产芯片柔直阀控设备于舟山柔直工程投运，国产化零磁通电流互感器在宝塔山换流站完成挂网应用；一二次融合设备领域，126千伏开关实现1.5毫秒分闸，长寿命开关通过7万次机械寿命测试，24千伏环保气体环网柜完成型式试验。

报告期内，公司充换电设备及其它制造服务收入7.49亿元，同比增长29.75%，增速领跑各业务板块。此前，公司已完成全液冷大功率超充系统、轻量化群控充电终端研制，攻克±3kV/±50kA超导磁体电源、6kW高频开关整流器等关键技术。

根据财报数据，今年上半年，公司综合毛利率19.90%，同比回落3.85个百分点。这主要是因为去年中标的低价智能电表、配网订单在本期集中确认收入，拉低了整体毛利率。

事实上，盈利拐点已在二季度显现，单季综合毛利率环比提1.39个百分点。在特高压建设提速、海外市场持续突破、内部产品结构不断优化三重驱动下，这家老牌电力装备龙头，有望夯实长期稳健发展基础。