地缘缓和油价施压，黄金蓄势待突破

  一、地缘缓和、能源施压

  在上周美国总统特朗普明确表态称美国同伊朗正在进行谈判，不会在国会中期选举前对伊朗发动攻击之后。10月12日，伊朗最高国家安全委员会秘书雷扎伊进一步透露，美国已接受伊朗就重新开放霍尔木兹海峡所提出的部分条件。这一转变对黄金的意义是多维的：短期内，避险情绪降温可能对金价形成一定压制；但更深层的影响在于，美伊对峙缓和的预期正在从根本上削弱原油的地缘风险溢价，进而重塑通胀与利率预期路径。

  俄乌方向同样释放出明确的缓和信号。乌克兰总统泽连斯基11日表示，乌克兰愿意缓和局势，并提议从“能源停火”开始。同日，特朗普在社交媒体宣布俄乌冲突即刻进入“能源停火”状态，双方均已同意。此前，美方一直推动停止袭击俄罗斯炼油厂的“部分停火”提议，旨在降低全球能源市场的供给端风险。能源停火的落地意味着俄乌冲突对国际原油供给的扰动将显著降低，油价中的地缘溢价面临进一步消退。尽管俄方对停火协议的细节尚未正式确认，市场已开始定价这一预期。

  地缘风险主要通过能源价格推高通胀与加息预期，若局势持续缓和，核心通胀与服务通胀边际放缓，加息预期有望逐步修正，美元和实际利率进一步上行的动力将减弱。历史经验也表明，美伊停火消息传出后，油价暴跌使得通胀预期减弱，市场对美联储政策转向的预期升高，有利于金价走高。

  二、技术面：4小时底背离修复，4250成多空分水岭

  目前黄金正在修复4小时级别底背离，MACD快慢线已经从零轴下方的负值区上行至正值区内，4小时级别趋势转换为上涨趋势，从目前来看，上方关键压力位在前方下跌两次的低点4250附近，接下来k线能不能突破4250的位置非常关键，所以日内可以重点关注4250的压力是否有效，一旦突破，金价将会继续上行。

  日内关键判断：4小时级别底背离修复若伴随价格有效突破4250并站稳，则短线重心将明确上移，操作思路应从区间对待转为回调做多；反之，若4250反复承压，金价可能维持震荡格局。

  综合研判

  目前随着局势的缓和油价势必承压下跌，而目前油价对于黄金的传导逻辑则是油价下跌——通胀预期放缓——加息放缓——利多黄金，所以从周末地缘局势来看给黄金的上行提供了进一步的上涨动能，所以黄金在日内还有进一步的上涨空间，而最终能否突破上方关键压制还需要关注接下来的风险点：地缘缓和的持续性仍存不确定性。美伊谈判在9月末曾一度破裂，当前进展虽积极但尚未达成最终协议，俄方对能源停火协议也尚未正式确认。若局势出现反复，油价可能再度脉冲式冲高，通胀预期降温的传导路径将被打断，如果局势持续缓和，通胀持续放缓，那么黄金很大概率将会持续上行。

  （本文仅为行情分析，不构成投资建议。境外现货黄金交易存在高风险，入市需谨慎。）