大田金业：地缘局势严峻，避险资产受益

  　　截止至2025年12月24日亚盘时段，昨日国际黄金和白银价格再度大幅上涨并创下历史新高，今年以来，黄金已迎来第50个创纪录交易日，累计涨幅高达70%，有望创下1979年以来最强年度涨幅;白银今年累计涨幅则超过130%。在这个假期缩短的交易周内，受地缘政治紧张局势(尤其是美委关系紧张)影响，避险买盘成为市场主流，尽管和平谈判仍在推进，但俄罗斯继续对乌克兰发动攻击。

  　　贵金属市场产品大狂欢

  　　黄金、白银价格持续刷新纪录，现货黄金升破4500关口，现货白银一举突破每盎司70美元的关键关口，现货铂金也屡创历史新高，现货钯金刷新三年高点。

  　　这股涨势不仅受到了地缘政治紧张局势、美联储降息预期以及美元走软等多重因素的推动，还叠加了工业需求强劲和央行买盘活跃的影响。整个贵金属市场仿佛进入了超级牛市模式，今年以来白银累计涨幅高达150%，黄金飙升72%，铂金和钯金更是分别上涨155%和107%。

  　　白银在这一轮行情中表现尤为抢眼。周二，现货白银价格上涨近3%，收报每盎司71.06美元，并在盘中触及71.55美元的历史高点。

  　　进入周三(12月24日)亚洲早盘，这一涨势丝毫没有减弱的迹象，截至北京时间07:40，白银价格一度上涨0.5%，刷新历史高点至71.83美元/盎司。从月度来看，12月份白银累计上涨超过27%，而全年涨幅更是惊人地达到了约150%。

  　　这种持续的强劲表现，让投资者们对白银的未来充满期待。专家指出，白银市场的供需关系长期处于短缺状态，加上工业需求的不断增长，是推动价格飙升的核心动力。

  　　此外，避险情绪高涨、美元走软以及收益率下降，也为白银提供了额外的支撑。Zaner Metals公司副总裁兼高级金属策略师Peter Grant在分析中强调，白银的下一个目标位可能直指75美元，但年末的获利回吐行为或许会引发短期回调，需要投资者保持警惕。

  　　贵金属家族中的铂金和钯金同样不甘落后。周二，现货铂金价格大涨7.5%，报2283美元，早盘曾触及2287.33美元的纪录高位。周三早盘，铂金继续冲高，一举突破2300美元关口，截至07:40，刷新历史高点至2334美元/盎司，涨幅约2.2%。上周铂金已上涨近13%，本周累计涨幅达18%，12月累计上涨39%，而2025年全年涨幅更是超过155%。

  　　美元的疲软走势为贵金属上涨提供了有力支撑。周二，美元指数下跌0.36%，连续第二个交易日走低，盘中最低触及97.85，为10月3日以来新低。

  　　本周由于假期影响，交易时间缩短，但美元的整体弱势仍让以美元计价的金属对海外买家更具吸引力。

  　　供应不确定油价小幅反弹

  　　亚洲交易时段早盘，WTI原油价格小幅上行，围绕每桶58.40美元附近震荡。整体来看，油价延续了前期的企稳态势，但上涨动能仍显谨慎，市场情绪主要受到供应端风险的推动。

  　　从供应层面看，委内瑞拉相关的不确定性仍是当前油价的重要支撑因素。美国近期加大了对委内瑞拉原油运输环节的限制力度，通过拦截油轮和强化警告的方式，提升了市场对原油出口受阻的预期。

  　　受此影响，部分原油运输活动受到干扰，短期内供应收紧的风险有所放大。 据市场调查显示，美国方面表示，近期在委内瑞拉近海扣押的原油可能被保留或出售，同时相关船只也可能继续被扣留。

  　　这一表态进一步强化了市场对供应端不稳定的担忧，也在一定程度上抵消了宏观层面的利空因素，使WTI价格得以在低位获得支撑。

  　　不过，从需求与基本面角度观察，油价上行仍面临现实约束。最新数据显示，美国原油库存出现意外增加。

  　　美国石油学会公布的数据显示，截至12月19日当周，美国原油库存增加约240万桶，与此前一周的大幅去库形成明显反差。这一变化被市场解读为短期需求可能趋弱，限制了油价的反弹空间。

  　　在此背景下，市场焦点逐步转向即将公布的官方库存数据。若库存数据再度显示去库，将被视为需求改善信号，可能推动WTI进一步上行;反之，若库存继续累积，则意味着供应压力仍在，油价或重新承压。

  　　随着年度进程推进，非欧佩克+国家美国的产量稳步攀升，原油价格开始显现结构性疲软。4月，美国原油库存数据显示增幅远超预期，叠加欧佩克+成员国表态愈发强硬，市场对全球原油供应过剩的担忧持续升温，进一步强化了整体看空情绪。

  　　年中，市场迎来显著反弹，此次波动依旧与供应预期紧密相关——导火索是中东地区的地缘政治事件。2025年6月，以色列与伊朗紧张局势升级，伊朗发动一系列空袭并向以色列设施发射超过150枚弹道导弹。

  　　由于市场担忧霍尔木兹海峡通航稳定性(全球约20%的石油运输需途经该海峡)，原油价格应声暴涨逾20%。但在美国介入下，冲突迅速缓和，原油价格随即重回下行轨道。