大田金业：地缘谈判失败，金价维持反弹态势

  　　截止2026年04月13日亚盘，在经历约40天冲突后，伊朗与美国在巴基斯坦首都伊斯兰堡举行了一轮直接谈判，这是近年来持续时间最长的一次会谈，涉及多轮主要代表团会谈、专家组讨论以及文本交换。伊朗外交部发言人指出双方在部分议题上存在共识，但在两三个重要问题上立场难以弥合，最终未能签署任何协议，这使得市场避险情绪再度升温，而金价有望延续近期的反弹节奏。

  　　地缘局势仍存极大风险

  　　地缘局势的脆弱性依然制约着风险偏好的全面回归。由于近期以色列对黎巴嫩的行动以及霍尔木兹海峡的通航受限，原油价格在经历周初大幅回落后出现反弹，这对通胀预期及货币政策路径构成了新变数。

  　　在此背景下，美债收益率与美元指数维持弱势震荡，而现货黄金在创下周内高点后小幅回撤，但由于市场重新定价美联储年的降息概率，黄金本周仍有望录得连续第三周上涨。

  　　近期，美债10年收益率呈现出典型的“冲高回落”态势。从技术面看，当前收益率报价维持在 4.290% 附近，运行于布林带中轨 4.317% 下方。MACD 指标显示 DIFF 线已下穿 DEA 线形成“死叉”，且绿柱持续释放，预示短期内收益率仍面临一定的下行压力。

  　　基本面上，虽然 3 月份的通胀数据即将公布，且市场担忧其可能反映出此前局势带来的成本推动型压力，但停火协议的推进显著抑制了远期通胀溢价。

  　　目前，十年期美债的支撑区间锁定在 4.200%(布林带下轨)至 4.250%。若下周谈判传出实质性利好，收益率可能进一步向 4.000% 整数关口靠拢;反之，若中东局势再度出现反复，收益率上方在 4.434%(布林带上轨) 附近存在强力阻力。由于当前资金在避险资产与风险资产之间频繁切换，美债市场的波动率预计在下周结算周期内维持高位。

  　　美元指数近期走势偏弱，现报 98.7365，已跌破布林带中轨 99.6419，正逼近下轨支撑位 98.6472。技术指标 MACD 呈现死叉状态，绿柱扩张，动能指标显示空头占据主导地位。这一走势反映了市场对关税言论影响的消化，以及在地缘局势缓和预期下，美元作为避险货币的吸引力有所下降。

  　　尽管周五因市场获利了结出现小幅贴水，但周线级别的反弹趋势并未扭转。从日线级别看，MACD 在零轴下方形成金叉且红柱放大，表明短期反弹动能依然存在。价格目前企稳于布林带中轨 4673.83 之上，显示出较强的修复韧性。

  　　逻辑上，黄金正处于“地缘溢价消退”与“降息预期升温”的对冲期。虽然原油价格从高位回落降低了二次通胀的风险，但也让市场对美联储在 6 月或更晚时间点降息的博弈再度活跃。

  　　短暂谈判难阻油价走高

  　　国际油价显著反弹，WTI升至98.69美元，接近100美元整数关口。中东局势不确定性、霍尔木兹海峡运输风险及实际供应中断共同推升油价，同时交易所上调保证金加剧市场波动，油价重新进入强势震荡区间。

  　　从地缘局势来看，尽管美国与伊朗之间的阶段性停火协议仍在推进，但执行层面持续出现不确定性。以色列方面一边释放与黎巴嫩展开谈判的信号，另一边仍维持对相关目标的军事行动，使得停火的稳定性受到质疑。这种边谈边打的格局意味着冲突风险并未真正解除，市场重新计入地缘溢价。

  　　与此同时，霍尔木兹海峡局势仍是决定油价方向的核心变量。该通道作为全球最关键的能源运输枢纽之一，承担全球约20%的海运原油运输。

  　　此前伊朗限制航运通行，使市场对供应链中断的担忧迅速升温。尽管近期出现部分恢复迹象，但整体运输仍存在不确定性，这种不稳定状态持续对油价形成支撑。

  　　美国方面表态进一步强化市场紧张情绪。总统唐纳德·特朗普批评伊朗在能源运输问题上的表现，并警告若协议失败不排除恢复军事行动。这意味着地缘冲突存在再度升级的可能，市场风险溢价重新回升。

  　　从供给端来看，实际冲击依然是油价上涨的核心驱动。中东关键能源设施受损情况尚未完全恢复，沙特油田合计减少约60万桶/日产量，同时东西管道输送能力下降约70万桶/日，整体供应影响接近130万桶/日。这一规模的供应缺口在短期内难以弥补，使市场供需结构持续偏紧。

  　　此外，市场结构性变化也在加剧波动。洲际交易所(ICE)已于周五收盘后正式上调能源期货保证金要求，布伦特原油期货保证金升至略高于11,000美元，柴油期货保证金接近21,000美元。

  　　在市场剧烈波动背景下，保证金上调显著提高交易成本，可能导致部分杠杆资金被动调整仓位，从而放大价格波动幅度。

  　　宏观层面，市场同时关注美国通胀数据对货币政策路径的影响。若通胀数据强化紧缩预期，可能推高美元并对油价形成短期压制;但在当前环境下，地缘风险仍是主导因素，宏观变量的影响相对次要。