中报确定性最高的一个细分赛道！

A股再度重回3千点，市场在不确定性中寻找着确定性。

在上周六的《7月，大事件》文章中，我们重点跟大家分享了会议相关主题机会，目前市场题材炒作以会议重点财税改革为核心主线陆续展开。7月份的确定性除了会议方向大家也不要忘了中报方向。业绩和成长将是A股未来投资永恒的主题。在7/8月份的中报季，围绕业绩的炒作肯定会此起披伏。

那作为23年以来市场最硬的主线：人工智能，中报行情有没有超预期和确定性的机会呢？答案是有的。

最近，OpenAI限制国内使用，此次事件有望驱使国内模型厂商获得更多份额，提升国内AI模型整体用户使用量，进而带动国产底层算力设施建设。另外，7月4日-7月6日2024世界人工智能大会（WAIC）将召开，算力产业链投资机会也是关注重点。

今天我们就跟大家分享一下算力这个细分赛道。

人工智能的新时代，什么最重要？算力!去年的华为全联接大会上，孟晚舟在演讲中就表示，算力是人工智能发展的核心驱动力。

算力，从字面意思理解，就是“计算能力”。从古代的算盘到如今的超级计算机，承载的都是人类的算力。而从信息时代的角度出发，算力就是指我们通过对信息数据进行处理，实现目标结果输出的计算能力。

算力主要分为四部分：通用算力、智能算力、超算算力和边缘算力。其中，通用算力以CPU芯片输出的计算能力为主；智能算力以GPU、FPGA、Al芯片等输出的人工智能计算能力为主；超算算力以超级计算机输出的计算能力为主。边缘算力，主要是以就近为用户提供实时计算能力为主，是前三种的组合，用以解决网络延迟产生的问题。

那么，关于算力方向，从投资的角度来看，有哪些机会呢？

目前，我国已成为世界第二算力大国。截至2022年底，我国算力总规模已经达到了180EFLOPS(每秒18000京次浮点运算)，占全球算力规模的31%，年增长率近30%，算力核心产业规模已达到1.8万亿元。

国产算力芯片供应紧张状况缓解后，相关产业链环节如服务器、交换机、光模块、液冷设备、连接器等都将迎来释放需求的机遇。

目前算力产业链都处于高景气状态，其中部分企业在业绩上已经开始兑现，今天我们给大家分享两家有一定业绩预期的小而美算力公司。

首先，看一下云天励飞。

云天励飞是一家以人工智能算法、芯片技术为核心的人工智能企业。收入来源主要包括数字城市运营管理AI产品及整体解决方案行业占比77.39%，人居生活智慧化升级AI产品及整体解决方案行业占比16.7%，AI芯片销售及IP授权占比4.76%。

跟大部分人工智能企业一样，云天励飞这些年也是持续亏损，尤其是近3年，公司累计亏损12亿元，23年上市至今市值缩水超过70%。

不过，今年开始，云天励飞似乎迎来转机。2024年一季报，公司营收同比增长78.57%至0.98亿元，虽然扣非净利润分别还是亏了-1.57亿，不过至少收入开始放量。

另外，近期云天励飞公告，公司与德元方惠签署《AI算力运营合作框架协议》。德元方恵将向云天励飞购买AI训练及推理异构算力服务，总算力规模约4000PFLOPS，未来三年服务期内为云天励飞贡献约16亿元的营收。公司按月确认服务收入,每年总服务费约为人民币5.356亿元(含税)。考虑到云天励飞23年全年收入才5.06亿元，这意味着今年业绩将大幅提升，有机会扭亏为盈，明年就有机会摘“U”。

而且，公司从2023年开始由解决方案业务逐步向运营及标准化硬件转型,并重新划分了业务板块,即“行业解决方案”、“AI运营”、“AI硬件产品”。2023年，公司开始逐步探索AI运营模式，包括智能计算中心运营和行业数据运营，以及预装大模型的标准化硬件，包括“天舟”大模型训推一体机和“深目”AI模盒等，预计未来AI运营和标准化硬件会成为公司重要的商业模式之一。而且，这种调整带来的收入是可持续以及可预见的，未来,以上业务板块将有力支撑公司收入增长。

另外，我们要说的协创数据业绩也不错，最近连续5个季度实现了环比增长。

协创数据主要以物联网智能终端和智能存储终端的研发、生产和销售为主要业务方向。2023年，公司实现营业总收入46.58亿元，同比增长47.95%；归母净利润2.87亿元，同比增长119.46%。

同时，2024年第一季度，协创数据业绩依然亮眼，公司在服务器再制造和云服务两大业务板块均取得了显著的增长，营收和净利润分别同比高增118.38%、253.42%。随着公司在海外市场的不断拓展和存储市场涨价的积极影响，协创数据展现出了强劲的增长势头和良好的发展前景。

服务器再制造业务端是协创数据的关键抓手。2024年第一季度公司产能持续爬坡，已形成规模收入，该项业务占比超过60%，并对整体业绩产生了显著贡献。

算力需求持续高增，服务器再制造业务明确受益。全球算力基建浪潮下，AI服务器出货量持续高增，服务器再制造需求随之提升。根据Marketsand markets预测，IT资产处置市场规模预计将从2024年的184亿美元增长到2029年的266亿美元，复合增速达到7.6%。

公司服务器再制造业务包含服务器的回收、拆解、研发、生产、销售以及维修服务等，主要由公司控股子公司Semsotai North Inc.在北美开展服务器的回收、拆解，并经由协创数据深圳盐田分公司和协创数据保税区分公司对由 Semsotai North Inc.购买设备及材料用于服务器的研发、生产和销售，并提供服务器等相关技术、维修服务等。服务器的海外回收需要具备多项资质，行业进入壁垒较高，公司有望凭借前期布局获得卡位优势。随着北美云厂商上一代AI服务器逐步下架，公司的算力服务器再制造有望迎来放量。

小结一下，人工智能整体的发展仍然非常迅猛，内外因素的催化对国内人工智能产业链起到了极大的催化作用，作为一个成长型赛道，业绩就是试金石，中报行情包括算力方向的确定性机会值得期待。