2026.6.4 天气晴

近期，黄金市场接连受到地缘政治信号与美联储政策预期的双重牵动。美伊关系方面出现“冷暖交织”的复杂信息，而美国ADP就业数据超预期叠加美联储褐皮书确认通胀上行，进一步强化了市场对高利率环境的定价，金价承压回落，跌破4480美元关键支撑。

美国众议院于6月3日通过决议，限制川普对伊朗采取军事行动的权力。这一制度性约束在一定程度上降低了中东冲突无限升级的风险，对黄金避险溢价形成温和压制。同日，川普公开表示美伊谈判进展“非常顺利”，甚至暗示协议可能在本周末达成，并承诺若协议落地，“霍尔木兹海峡将立即恢复通航”。然而，伊朗方面的表述显得更为谨慎——伊方虽然概述了一份四阶段的潜在协议计划，但重申“没有任何实质性进展”，重返谈判的前提是保障伊朗民族权益等核心诉求。双方“形式上未断、实质上停摆”的状态并未根本改变。

川普还以“更温和的开火就是停火”来定义停火，这种带有矛盾色彩的政治话语，折射出当前中东局势难以短期彻底降温的现实。对于黄金而言，地缘风险的支撑变得不稳定且不可持续：只要乐观情绪占上风，避险买盘就会消退；一旦谈判再度陷入僵局或出现摩擦升级，黄金又会获得临时买盘。

更关键的压力来自美国内部经济数据。美联储最新褐皮书显示，近几周美国经济活动总体保持轻微至温和扩张，而通胀以中等至强劲的速度上行，能源成本已传导至航运、包装、食品、化肥等多个领域。多数地区企业面临成本压缩压力，消费支出疲软与高不确定性并存——这一组合指向典型的“滞胀倾向”，但短期内更直接的影响是：美联储不仅没有降息空间，部分官员（如洛根）甚至已提出“今年晚些时候可能需加息”的观点。

紧接着，昨晚公布的ADP就业数据进一步强化了鹰派预期。5月ADP新增就业12.2万人，创2025年1月以来最大增幅，高于预期的11万人，也高于前值（修正后10.5万人）。就业市场火热叠加JOLTS职位空缺走高，意味着美联储遏制通胀的“最后一公里”仍然艰难。市场对6月、7月维持利率不变的定价已接近100%，而对年内降息的概率预期降至极低水平，甚至开始计入微弱加息可能。

数据公布后，美元指数上涨0.35%至99.48，美债收益率攀升，无息资产黄金的持有机会成本显著上升。纽商所8月黄金期货当日收于4466.90美元/盎司，跌幅1.17%；现货黄金盘中最低探至4426.41美元，较高点回落约76美元。

展望本周剩余时间，黄金将继续在两大力量之间拉锯：一方面是ADP与褐皮书指向的高利率、强美元环境，压制金价；另一方面，美伊谈判“虚实交错”以及能源通胀的长期风险，仍为黄金提供底部支撑。技术面上，4480-4500美元区域形成短期阻力，下方关注4425-4400美元关口，若失守，则可能下探4370-4350美元区域。

周五非农数据将是下一关键催化剂——若就业再度超预期，金价将面临进一步下行测试；若美伊谈判出现实质性破裂信号，则黄金或有短线反弹机会。整体而言，在政策拐点明确到来之前，黄金更可能维持区间震荡偏弱格局。

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