基本面景气上行、估值处于历史冰点 券商板块迎来战略性配置良机

  基本面景气上行、估值处于历史冰点 券商板块迎来战略性配置良机

  2026 年一季度 A 股市场交投持续放量，资本市场改革稳步落地，券商业绩迎来确定性高增长，但板块估值仍处于近十年绝对低位，业绩与估值出现显著背离，板块估值修复行情已然临近。

  数据显示，一季度 A 股日均成交额维持高位，两融余额持续攀升，直接带动券商经纪、信用业务收入大幅回暖；注册制深化推进带动投行业务承销规模稳步增长，自营投资及衍生品业务盈利稳定性持续提升，行业整体净利润同比增速超 40%。

  截至当前，券商板块 PB 仅 1.31 倍，处于近十年2% 历史分位，估值安全边际极高。在监管优化风控指标、扶优限劣、财富管理与资本市场制度改革持续落地的多重政策催化下，低估值、高景气、强弹性的券商板块，已成为当前 A 股市场性价比最优的低位布局方向，板块中长期估值修复空间广阔。

  二、券商精简研报（机构标准格式・可直接用作研报摘要）

  非银金融｜券商行业 2026 年二季度投资策略研报

  投资评级：增持

  目标区间：PB 修复至 1.7~1.8 倍

  报告日期：2026 年 4 月 21 日

  核心结论

  券商板块当前处于业绩景气向上 + 估值历史底部的绝佳配置区间，一季报高增验证基本面韧性，政策红利持续释放，资金风格轮动回流低估值蓝筹，二季度估值修复确定性较强。

  一、基本面：业绩高增确定性兑现

  交易端：日均成交额维持高位，经纪佣金、两融利息收入同比大幅改善；

  投行端：创业板深化改革 + 注册制常态化，IPO、再融资规模稳步提升；

  自营端：衍生品、量化投资占比提升，收益波动下降，盈利稳定性增强；

  行业整体：一季度净利润同比增速 35%~45%，龙头券商业绩弹性更优。

  二、估值面：历史级价值洼地

  板块 PB 1.31 倍，近十年 2% 分位，显著低于历史中枢 1.75~2.0 倍；

  业绩增速显著跑赢 A 股平均，但估值持续折价，性价比凸显。

  三、核心催化

  一季报业绩集中披露，利好业绩兑现；

  资本市场改革细则落地，投行、资管、衍生品持续扩容；

  监管适度松绑优质券商杠杆，提升 ROE 水平；

  市场风格从高位成长股向低估值价值板块轮动。

  四、配置主线

  龙头综合券商：中信证券、中金公司、华泰证券（业绩稳健、市占提升、杠杆空间充足）

  特色弹性标的：东方财富（互联网财富管理龙头）、区域优质弹性券商

  五、风险提示

  市场成交额环比回落、权益市场大幅波动、自营投资收益不及预期、行业费率下行压力。