美联储正在悄悄扩表，风险资产还有膨胀空间
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徐文婷 
美联储正在大量买入美国国债（扩大资产负债表，这是推动市场“繁荣”的信号）：
美联储的国债总持有量现已达到4.4万亿美元，为2024年7月以来的最高水平。
自12月以来，央行已购买了2370亿美元的国债。
因此，国债现占美联储总资产的65.9%，为2008年3月以来的最高水平，当时这一数字为68.5%。
这也使美联储资产负债表上的总资产达到6.7万亿美元，为2025年5月以来的最高水平。
表面看：美联储在“撑市”
国债持有量4.4万亿美元（2024年7月以来最高）
自12月以来买入2370亿美元
国债占资产比重65.9%（2008年3月以来最高）
总资产6.7万亿美元（2025年5月以来最高）
但需要追问：为什么美联储要在经济尚未衰退时大规模买债？
正常情况下，美联储缩表（QT）期间国债持有量应持续下降。现在逆势攀升，说明市场可能出现了国债流动性问题——即买家不足，需要央行亲自下场维持秩序。这本身就是一种脆弱信号。
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