波司登充绒量“擦边”国家标准，其社会价值体现真的值“AA”吗

  自联合国全球契约组织推出ESG理念以来，已走过20多个年头。被看作上市企业“绿色成绩单”的ESG报告，正渐渐成为评估企业整体价值的全新标准。

  作为羽绒服龙头企业，2025年7月30日，波司登（03998.HK）发布2024/25年ESG（环境、社会及管治，截至 2025年3月31日止年度）报告，这是其连续第9年发布该报告。报告显示，2024年，波司登MSCI ESG评级已从A级上调至AA级，跻身全球服装行业ESG绩效前列。这一评级的提升，不仅是对波司登在可持续发展方面努力的认可，也标志着公司在全球服装行业的ESG实践中处于领先地位。

  然而，在这份亮眼的“绿色成绩单”背后，波司登的产品质量及供应链管理等方面，仍存在待完善空间。尤其是公司在高端化与大众化发展兼顾的战略中，需要更加重视优化ESG成效。

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  “擦边球”事件砸出口碑裂痕

  消费者作为企业可持续发展的核心利益相关者，通过创新产品研发、质量管控及高品质的服务体系，给用户提供满意的消费体验，是企业ESG发展社会（S）维度中非常重要的考核指标。

  2024年11月，波司登在第29届《联合国气候变化框架公约》缔约方大会（COP29）上，提出以消费者为导向，引领可持续时尚。

  该理念尚未提出多久，2024年12月，波司登就陷入“700元羽绒裤仅3克绒”风波被挂上热搜，其客服解释称“绒和绒不一样”，但公司没有进一步的具体说明。而市面上其他品牌的羽绒裤充绒量普遍在20克至80克之间。

  波司登在2024年ESG报告中称，“实现了客诉100%闭环解决”，但就上述事件，波司登并未给大众一个信服的交代。

  值得注意的是，不管是在旧国标还是新国标中，都没有规定充绒量的最低标准，只规定了填充的羽绒中，绒子含量要超过50%，就能叫作羽绒制品。

  另据极目新闻报道，有业内人士分析，“可能充了3克绒就能在标签上打出羽绒裤的字样，但实际上主要材质还是摇粒绒。消费者要分清是为品牌买单，还是为裤子的保暖性能买单。”

  由于没有充绒量最低标准，不少网友表示，波司登打了国家标准的“擦边球”，给消费者造成"标签合规，体验失责"的感受，同时也影响了波司登以消费者为导向的ESG目标执行。

  近年来“货不对板”是消费品行业的头号难题，此次事件伤害了波司登多年的品牌力。同时，伴随着波司登羽绒服售价的飞速高涨，但并不匹配的品控，导致黑猫投诉也出现了不少投诉，波司登消费者服务进一步凸显不足。 

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  双重重要性议题的“成果缺口”

  双重重要性议题是衡量企业在ESG治理中关注要点的重要指标，波司登在今年的ESG报告里共有9个双重重要性议题，包括提高产品创新力、负责任营销、经营业绩、减少产品产足迹等内容。

  2024/25 财年，波司登在提高产品创新力和产品业态上做了大量的创新投入，包括保暖技术升级、消费者上身体验等。在聚焦碳中和和减少碳足迹方面，波司登同样利用科技创新，开发绿色循环产品、构建绿色零售体系、自研GiMS系统等等。

  截图自波司登2024/25年ESG报告

  6月，波司登管理层在业绩会上提到，在聚焦主品牌之外，波司登将加大大众羽绒服市场投入，关注高性价比市场的增长机遇。同时，升级雪中飞品牌定位，加大营销力度，增加线下渠道的拓展和测试。在新财年中，波司登管理层对雪中飞品牌提出双位数增长目标。

  但事实上，雪中飞的营收增速正急速下滑。2024/25财年，雪中飞收入22.06亿元，同比增长9.2%；2023/24 财年，雪中飞品牌收入约20.2亿元，同比高速增长65.3%。也就是说，在目前市占率更高的羽绒服大众市场中，波司登2025财年的增速大幅放缓。

  截图自波司登2024/25财年财报

  波司登在ESG报告里体现了其不断进行的产品技术创新和服务优化，但是实际下滑的毛利率，却未体现这些议题在经营成果上的价值反馈，到底是哪个环节的问题，是需要值得思考的问题。

  小结

  服装业作为高污染行业，面临全球日益严格的ESG监管。

  对于宣传“畅销72个国家”的波司登而言，国内外消费者对于企业的“绿色程度”和“责任形象”更加关注，且对符合相关标准的产品有较高的接受度，也有更高的买单意愿。

  在此背景下，倒逼其ESG实践从“被动合规”转向“主动内化”。对内真的做好，对外讲得清楚。

  目前，波司登在ESG实践中仍有提升空间，如何平衡高端化与大众化发展，解决现存问题，是其发展过程中需要应对的课题。

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