稳健医疗：从“口罩第一股”到质量危机，企业“稳健”不再？

  原标题：稳健医疗：从“口罩第一股”到质量危机，企业“稳健”不再？

  截图来源于华夏健康网健康领域专栏创作者《健康之声》

  来源｜健康之声

  编辑｜塔尔·小康A

  曾因疫情而一度登上资本市场巅峰的稳健医疗（300888.SZ），如今正陷入股价暴跌、利润下滑、品牌危机的多重困境。

  财报数据显示，2021年—2023年及2024年前三季度，稳健医疗净利润分别为12.37亿元、16.74亿元、6.29亿元、5.86亿元，其中2021年、2023年和2024年前三季度的利润分别暴跌67.63%、62.46%、73.18%。公司市值自最高点已蒸发超500亿元，股价较历史高点跌去近70%，甚至跌破发行价。

  稳健医疗曾因疫情带来的口罩、医用防护用品需求激增，在2020年实现营收125.3亿元，同比增长170%，净利润更是暴涨597%至38.1亿元。然而，随着疫情红利消失，公司业绩持续滑坡，2024年上半年，其核心健康生活消费品业务营收22.82亿元，占比56.58%，但已难以支撑整体增长。

  面对利润骤减，公司采取了裁员、削减研发成本、压缩运营费用等措施。例如，2023年公司裁员1928人，其中生产和技术人员减少1355人、329人，研发投入同比削减34%至3.22亿元。这种大规模缩减成本的策略，反映出公司经营压力陡增。

  品牌崩塌：“全棉时代”卫生巾“翻新门”引爆信任危机

  更雪上加霜的是，稳健医疗旗下的“全棉时代”品牌近期被卷入央视“3·15”晚会曝光的卫生巾翻新黑幕，引发市场和消费者的极大不信任。

  事件回顾：央视调查发现，梁山希希制品有限公司长期回收品牌卫生巾、婴儿纸尿裤等残次品，经过分拣、处理后重新流入市场，其中涉及全棉时代、自由点、苏菲、Babycare等多个知名品牌。调查还显示，该公司负责人曾通过内部关系获取未经销毁的残次品，并转售至相关企业作为生产原料。

  消费者信赖的“全棉时代”竟然与卫生巾翻新黑幕扯上关系，品牌形象一夜崩塌，稳健医疗股价在事件曝光后一字跌停，单日跌幅20%，随后盘中一度下跌超9%，最终收跌超过6%。截至3月17日，公司仍未就深交所关注函作出明确回应，危机处理的滞后加剧了市场的悲观情绪。

  事实上，全棉时代近年来质量投诉频发，消费者对其品牌质量的质疑已积累已久： 黑猫投诉平台上，关于全棉时代的投诉超过900条，涉及卫生巾质量不佳、纱布收腹带纤维含量不合格、隔尿垫内有蟑螂屎、产品存在虫卵等问题；2024年12月，广州市消费者委员会发布湿厕纸质量检测报告，全棉时代是唯一一款冲散性不达标的产品，引发质疑；2024年11月，市场曝光多款卫生巾“偷工减料”问题，全棉时代旗下奈丝公主品牌被点名，进一步损害市场信任。

  长期以来，全棉时代以“高端棉制品”形象示人，并斥巨资打造品牌故事。2023年公司销售费用高达20.9亿元，其中广告宣传费用超6.5亿元，同比增长8.61%。2024年上半年，广告费用再度增长22.9%至3.39亿元。然而，当质量问题频发，品牌“高端”光环的破灭已成为不可逆转的趋势。

  行业竞争激烈，核心业务增长乏力

  在主营业务方面，稳健医疗的核心利润来源：卫生巾、棉柔巾业务增速停滞，市场份额被竞品蚕食。

  卫生巾收入（2021-2023年）：5.48亿元、5.69亿元、5.93亿元，近两年增速仅3.83%和4.22%；棉柔巾收入（2023年）：11.87亿元，同比仅增2.77%，显示市场需求已趋于饱和；2024年上半年，全棉时代收入虽增长10.6%，但毛利率却下降1.3个百分点，表明利润空间受到成本压力挤压。

  面对行业竞争加剧，全棉时代试图通过明星代言+线下扩张突围。截至2024年6月，公司已在全国100多个城市开设444家线下门店，但此举带来的业绩改善有限，尤其是在品牌信誉受损的情况下，拓展实体渠道的投入回报比令人存疑。

  医疗业务承压，监管罚单频发

  除了健康消费品业务遭遇增长瓶颈，稳健医疗的医用防护用品业务也因质量问题和监管处罚承受压力：2024年7月，北京市药监局抽检发现，稳健医疗旗下两批次N95口罩因过滤效率不达标被判定不合格，再度损害品牌声誉；2023年，稳健医疗因稳健平安、稳健桂林业绩不达标计提资产减值1.9亿元，进一步拖累净利润；2022年，深圳市市场监督管理局因“生产不符合标准的医疗器械”对稳健医疗处以16.22万元罚款；2024年，湖北省药监局对稳健医疗全资子公司处以罚款，原因是其生产、销售不合格医用防护口罩。

  这些问题反映出公司在质量控制、供应链管理方面存在长期隐患，不仅对短期财务表现造成冲击，也严重影响市场对其长期经营能力的信心。

  资本撤退，稳健医疗未来堪忧

  曾经受到资本市场追捧的稳健医疗，如今正被大股东抛售、投资者信心崩塌。

  红杉资本（红杉信远）自2021年以来已三次减持稳健医疗股份，累计套现11.74亿元，持股比例从8.08%降至2.74%。

  深创投曾持有稳健医疗1.99%股份，但在2022年已彻底退出前十大股东名单。

  Wind数据显示，稳健医疗的市值已从巅峰时期蒸发超过500亿元，股价较高点跌近70%，目前仍在破发状态。

  前景不稳，稳健医疗还能翻身吗？

  从“口罩第一股”到“品牌信任危机”的主角，稳健医疗的高光时刻已然过去。疫情红利的消退暴露出其主营业务的脆弱性，而卫生巾翻新丑闻、产品质量问题、监管处罚、股东减持等多重危机，使其未来发展更加充满不确定性。

  面对市场竞争、品牌信誉受损、盈利能力下降、资本撤退等严峻挑战，稳健医疗必须在产品质量、品牌信任修复、市场拓展等方面采取有效行动，否则，其“百年稳健”的愿景恐怕只能成为一场幻梦。