金尧点金：黄金，100均线之上将回升！

  美国6月CPI同比上涨2.7%、环比0.3%，创五个月新高，核心CPI同比2.9%，关税敏感商品（如家具、玩具）价格加速上涨，显示特朗普政府加征关税的成本正通过供应链传导至终端消费 。这一数据强化了市场对通胀黏性的担忧，可能延缓美联储降息步伐。然而，6月PPI同比2.3%、环比持平，均低于预期，反映上游原材料价格压力缓和，暗示未来通胀或逐步回落 。这种“终端通胀高企但生产端降温”的分化，导致市场对美联储政策路径的分歧加剧：短期加息预期升温压制黄金，中长期衰退风险则为黄金提供支撑。

  二、货币政策：降息预期推迟但长期逻辑未改

  美联储6月会议纪要显示，内部对降息时机存在显著分歧，仅有2位官员支持7月降息，多数官员认为需观察关税对通胀的实际影响 。7月17日凌晨发布的《褐皮书》进一步指出，美国经济活动略有恢复但企业态度谨慎，12个地区中5个报告轻微增长、5个持平、2个温和下滑，通胀压力主要来自关税推高的制造业和建筑业成本。市场普遍预期美联储将在7月29-30日会议上维持利率不变，但高盛等机构预测9月可能开启降息周期，终端利率预期从3.5%-3.75%下调至3%-3.25% 。这种“短期鹰派、长期鸽派”的预期组合，使得黄金在数据公布后呈现震荡偏弱格局。

  三、地缘政治：局部风险缓和与结构性矛盾并存

  加沙停火谈判取得重大进展，以色列提出从加沙南部撤军的新方案，斡旋方认为协议可能性增加，这缓解了中东地缘紧张对黄金的支撑 。然而，叙利亚遭以色列空袭、伊朗最高领袖哈梅内伊称“将以满手筹码应对美以”，显示地区冲突的潜在风险仍未完全消退 。此外，亚美尼亚申请加入上合组织引发的地缘格局变化，虽对黄金直接影响有限，但反映出全球多极化趋势下的不确定性上升，长期可能强化黄金的避险配置需求。

  四、市场情绪：ETF增持与加密货币波动共振

  黄金ETF持仓在7月16日显著增加3.15吨，结束了此前连续多日的观望状态，显示部分资金在加密货币市场暴跌后转向黄金避险。7月15日比特币价格一度跌破11.6万美元，超13万人爆仓，加密货币市场的流动性危机可能促使机构投资者重新配置黄金等传统避险资产。不过，黄金ETF总持仓仍处于947.64吨的中性水平，尚未出现趋势性增仓，表明市场对黄金的看涨情绪仍较谨慎。

  五、美元与原油：短期压制与长期支撑的角力

  美元指数在7月15日上涨0.55%至98.616，但7月16日回落0.23%至98.392，呈现“短期反弹、长期空头”的格局 。技术指标显示美元指数连续两周位于50日、100日、200日均线下方，RSI处于39.88的弱势区间，中长期走弱趋势未改 。原油价格方面，7月17日上海原油主连收跌0.4%至516.8元/桶，美原油围绕68.5美元/桶震荡，炼油厂产能峰值带来的需求提振被全球经济放缓预期抵消，原油价格疲软抑制通胀预期，短期利空黄金 。

  六、综合研判：震荡偏弱下的逢低配置机会

  当前黄金价格（伦敦金现3316.75美元/盎司）处于美联储政策预期修正与地缘风险博弈的平衡点。短期来看，CPI超预期和美联储鹰派立场压制黄金上行空间，但PPI疲软、美元中长期走弱趋势以及加密货币流动性危机，为黄金提供下方支撑。操作上，建议关注100日均线（约3300美元/盎司）附近的支撑力度，若地缘风险升级或美国经济数据进一步走弱，可逢低布局多单；若美联储释放更明确的鹰派信号，需警惕黄金下探3280美元/盎司的可能。中长期而言，全球经济衰退风险、央行购金持续以及多极化格局下的不确定性，仍将是黄金的核心驱动因素。