南京富豪“弃子”英派药业赴港IPO，核心产品刚进医保

  2025年9月首次递表，但今年3月26日过期失效后，南京英派药业股份有限公司（以下简称“英派药业”）迅速于次日更新了招股书，二度叩响港交所大门。

  就规模而言，目前英派药业的营收尚不足0.4亿元，而每年的研发投入近2亿元，且仍处于亏损状态。

  但在其身后，却站着礼来亚洲、腾讯、高特佳、药明康德、君实生物等诸多明星股东。

  从管线进度上看，英派药业已进入商业化阶段，聚焦合成致死机制的抗癌药物研发，2025年，其用于治疗卵巢癌的一款核心产品获批上市，且于2026年正式纳入医保目录。

  在未来业务发展上，英派药业的确定性显然较其他临床阶段创新药更高，但其明星股东光环背后，却埋藏着股权稳定性的风险——英派药业创始人南京地产富豪陈脉林自公司成立几年后便已退出，如今的英派药业已处于无实控人的局面。

  针对公司未来的发展计划及股权问题，《星岛》曾致函英派药业方面希望获取更多信息，但截至发稿，尚未获得回复。

  2025年以来，港股迎来生物医药企业扎堆IPO及上市的热潮，但多为临床阶段创新药企业，进入商业化阶段的尚属少数。因此，已拥有一款商业化产品的英派药业，在营收及业务发展上，被认为拥有更高的确定性。

  2025年1月，英派药业的核心产品，基于合成致死机制的PARP抑制剂塞纳帕利获国家药监局批准上市后已启动商业化，也是其目前唯一实现商业化的药物。

  合成致死机制是抗癌药物颇具潜力的一个治疗赛道，拥有靶向“不可成药”靶点、克服耐药性、协同其他ADC（抗体偶联药物）、RDC（放射性核素药物偶联物）等疗法联合治疗等优点。

  截至2025年12月底，塞纳帕利已在30个省份上市，准入数百家DTP药房及医疗机构，且被纳入2026年医保目录，可作为所有卵巢癌患者一线维持疗法给予医保报销。

  英派药业透露，目前正积极推进塞纳帕利的全球临床与监管进展，并拓展多个适应症，同时计划探索联合疗法，进一步拓展其治疗潜力。2025年8月，塞纳帕利的上市申请已获欧洲药品管理局受理，预计2026年下半年可获批。

  不过，由于2025年才开始有产品销售收入，英派药业此前仅靠一笔对外许可交易获得收入，目前其营收规模仍较小，但毛利却属于超高水平，印证着创新药领域高投入、高风险、高回报的行业特征。

  2024—2025年，英派药业的营收分别为0.34亿元、0.38亿元，毛利分别为0.32亿元、0.37亿元，毛利率分别达到95.4%、95.7%。

  《星岛》从招股书了解到，2023年英派药业与华东医药旗下中美华东就塞纳帕利的商业化签署了合作协议，塞纳帕利在商业化首年，便确认销售收入约为0.2亿元。

  此外，在正式IPO前，英派药业曾进行过七轮融资，共获得15亿元资金支持。在财报中，该类融资被纳入可赎回负债项，每年需要支付不菲的利息，算为融资成本。

  2024—2025年，英派药业的融资成本分别为0.56亿元、0.69亿元，同期的研发开支分别约为1.95亿元、1.84亿元，叠加相关营销费用、管理费用等，已远超营业收入，最终该公司表现为亏损。

  2024—2025年，英派药业的净利润分别为亏损2.55亿元、亏损2.96亿元。随着塞纳帕利的商业化持续推进，预计相关营销费用也将持续增加，意味着该药物进入放量期前，英派药业“入不敷出”仍会持续。

  英派药业成立于2009年6月，是一个国内创新药仍处于萌芽阶段，但房地产行业已蓬勃发展的时期。

  与之相关的，还有一段南京富豪陈脉林的创业往事。2015年，这位富豪还曾因斥资3亿买下加拿大豪宅而受到市场热议。

  公开信息显示，出生于南京浦口区石桥镇的陈脉林，20世纪80年代外出谋生，从事过后勤工、搬运工，首次创业尝试过鸭苗养殖生意，但以失败告终。1996年，陈脉林终于凭借投资的南京浦口区珠江镇的“香格里拉”饭店赚到第一桶金，并于2000年开始进军房地产。

  在房地产市场，陈脉林迅速积累资本，先后打造了浦珠花园、南京市江北第一高楼——南京鼎业国际大厦等标志性项目，成为当地知名富豪，并以2001年成立的南京鼎业投资置业集团有限公司（以下简称“南京鼎业投资”）为主体，业务逐渐延伸至生物科技、酒店等领域。

  彼时，已凭借地产开发跃升南京浦口区首富的陈脉林，在将投资触角伸向生物医药领域后，顺势成立了英派药业。英派药业注册资本2000万元，由陈脉林个人直接持股40%，南京鼎业投资持股60%。

  在生物医药领域毫无经验的陈脉林，次年便通过熟人介绍，拉来蔡遂雄、田野两位生物科技资深人士以科学创始人、间接股东的身份加盟，参与英派药业的整体战略规划及研发计划。同年，英派药业便开始以合成致死为方向，推动塞纳帕利的研发工作。

  但习惯通过房地产业务赚快钱的陈脉林，最终还是舍弃了前期投入巨大且风险颇高的生物医药业务。

  2014年6月，英派药业进行A轮融资，在股权转让之际，作为创始人的陈脉林却选择顺势退出，不再直接或间接持有英派药业任何股权，亦不再担任任何职位。

  《星岛》了解到，在成立英派药业前一年，陈脉林也曾与江苏药物研究所联合成立另一家同为生物医药的企业——江苏鼎泰药物研究有限公司（以下简称“鼎泰药研”），但在2019年，陈脉林也选择了彻底退出该公司。

  2025年下半年，英派药业与鼎泰药研先后奔赴港交所，递上IPO申请书。而曾经的南京富豪陈脉林，却因相关纠纷案件，多次被列为执行人，资产遭冻结。

  另外两位科学创始人仍在英派药业任职至今。现年68岁的蔡遂雄担任执行董事兼首席执行官，68岁的田野则为执行董事、常务副总裁兼首席科学官。

  《星岛》了解到，药明康德、LAV Innovation在英派药业的A轮融资中成为公司战略投资股东，其中LAV Innovatio为礼来亚洲基金旗下投资公司，并由其‌创始人及管理合伙人‌施毅控制的相关公司。

  在此后的多轮融资中，英派药业陆续获得近30位战略投资股东加盟，包括德诚资本、腾讯、君实生物、越秀、厦门建发、高特佳等，与礼来亚洲基金的关系亦越来越紧密。

  截至此次IPO前的最新股权架构显示，目前英派药业的单一最大股东集团为LAV USD，共计持股15.62%，拥有英派药业超过10%的投票权，该公司背后为施毅控制的礼来亚洲基金相关实体，包括LAV Enterprise、LAV Innovation、LAV Integra、LAV Impetus。

  上海礼颐为持股13.9050%的第二大股东集团，背后是礼来亚洲基金管理合伙人陈飞控制的多个投资公司，同样拥有英派药业超10%的投票权。

  另外，英派药业两位科学创始人蔡遂雄、田野亦各持有3.5964%的股份，同时三个员工激励平台万泉岛、千溪山及Boundless合计持有7.7448%的股权。独立第三方崔相民控制的投资机构Decheng 亦持有英派药业10.06%的股权。

  除上述四者外，英派药业已无持股比例超过10%的其他股东或个人投资者，而上述股东，并非一致行动人。换言之，目前英派药业为无实控人的状态。

  在资本市场，无实控人的上市企业因股权分散埋下隐患，导致后期发生内部股权斗争，甚至严重影响公司发展的案例比比皆是。

  因此，股权稳定性也是企业IPO过程中，监管层颇为关注的核心问题之一。

  北京大成律师事务所高级合伙人、大成资本市场专委会联合牵头人刘婧向《星岛》指出，无实际控制人不会是IPO申请的红线，但确实会更受监管层关注。

  按相关规定，在中国证监会层面，如无控股股东、实际控制人的发行人，也应参照相关要求，披露第一大股东及对该发行人有重大影响的股东情况，包括是否存在股权质押、冻结、诉讼仲裁或其他争议情况，以及相关股东是否存在经济类犯罪、持有的股权存在纠纷、权利限制等红线情况。

  香港监管方面，另据汉鼎咨询相关报告指出，对“无实际控制人”的上市申报企业，除要求充分说明合理性、准确性外，还会重点关注三大方面问题，包括：上市后在生产经营、管理团队的持续稳定方面是否存在重大不确定性；决策机制是否能够保证公司治理的有效性；认定无实际控制人是否为了规避发行条件或监管要求等。

  而英派药业在招股书中表示，目前公司的日常运营及管理决策由执行董事及高级管理层共同作出。基于管理、营运、财务等方面的独立性，公司董事会相信英派药业有能力在上市后独立于单一最大股东集团LAV USD经营业务。

  《星岛》了解到，目前英派药业的董事会共9名成员，其中执行董事有三名，分别为蔡遂雄、田野、马宁，三人领导并负责该公司的营运。

  值得一提的是，英派药业现任董事会主席徐聪却并非执行董事，且并不参与公司的日常营运。徐聪2020年才加入英派药业，在此之前曾是礼来亚洲基金的总经理。