海信系“第六子”：纳真科技通过聆讯，光模块再添新股

  《星岛》记者 屈慧广州报道

  8月底，海信集团旗下光通信业务主体——纳真科技通过港交所主板聆讯，离正式上市仅有一步之遥。若此次IPO顺利落地，纳真科技将成为海信集团体系内第六家上市公司。

  纳真科技自2025年8月首次递交港股招股书，时隔一年通过聆讯，联席保荐人为花旗与中信证券。

  本次赴港上市，纳真科技拟将募集资金投向新产品新技术研发、光模块与光芯片扩产、海外市场拓展、产业投资并购，以及补充营运资金。

  海信孵化，估值125亿港元

  纳真科技前身为海信集团旗下宽带业务，历史可追溯至2000年和2003年成立的Ligent Tech和青岛宽带。

  创始人黄卫平是光通信领域的学术“大拿”，在光通信领域拥有逾三十年的经验，曾任教于加拿大滑铁卢大学、加拿大麦克马斯特大学，目前任山东大学海信光电研究院院长及信息科学与工程学院教授。

  在纳真科技发展的早期，黄卫平一直担任公司董事，退休后转任非执行董事，为企业及业务策略提供指引及意见。

  背靠海信集团，纳真科技早期立足于电信宽带接入赛道，在FTTx光模块领域积累了深厚的行业基础。

  随着AI算力浪潮席卷光通信行业，公司也开始向高速数通光模块赛道大举转型。目前，纳真科技主要产品包括光模块、光芯片及光网络终端，手握青岛、江门、泰国、美国四大制造基地。

  2009年以来，纳真科技陆续引入多轮融资，至2025年8月pre-IPO轮融资时，其融资对价已经达到15.37港元/股，对应投后估值达125亿港元。

  截至目前，海信集团直接+间接持有纳真科技48.61%的股份，为实控人。

  光模块暴涨，光芯片量产爬坡

  靠着光模块业务的爆火，纳真科技近两年业务飞速增长。

  2023年至2025年，公司营业收入从42.39亿元跃升至83.55亿元，三年复合增速高达40.4%；2026年上半年，公司营收达53.93亿元，同比增长27.9%；净利润6.61亿元，同比增长29.7%。

  其中，数通光模块成为绝对的增长引擎，2025年该板块收入占比已攀升至65.5%。

  在AI光模块这条热门赛道上，纳真科技已经实现800G光模块批量生产，1.6T光模块实现量产，同时推进LPO、LRO、NPO、CPO等下一代前沿技术，且已经向客户交付3.2T NPO光引擎样品用于验证，同步在研发的还有6.4T、12.8T新一代产品。

  根据弗若斯特沙利文报告，按2025年全球光模块销售收入统计，纳真科技位居全球专业光模块厂商第五名，市场份额4.0%；在国内市场排名第三，市占率10.1%。

  相较之下，毛利率更高的光芯片业务尚处在爬坡阶段。光芯片是光模块产业最核心、稀缺的物料，纳真科技是中国首批成功开发并生产10G EML激光器芯片的制造商之一。

  2025年，纳真科技光芯片板块毛利率为-121%，但2026年上半年，随着一季度量产出货，其毛利率已经提升至40.7%。

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