2026年2月11日，国产射频前端龙头卓胜微（300782.SZ）发布公告，公司实控人、董事长兼总经理许志翰与配偶张昱解除婚姻关系，并完成离婚财产分割。

  图片来源：卓胜微公告

 控制权不发生实质变化

  根据协议，许志翰将其直接持有的1715万股无限售流通股划转至张昱名下，占公司总股本3.21%，以当日市值计算，对应金额约12.9亿元。

  为稳定市场预期，双方设置了双重减持约束：张昱每年减持不超过其持股总数的10%，且在许志翰担任董事、高管期间，年转让比例不超过25%。

  同时，张昱将所持股份对应的表决权、提名权、提案权等全部非财产性权利，无条件且不可撤销地全权委托给许志翰行使，确保公司控制权结构不发生实质变化。

  这并非卓胜微首次出现实控人离婚分股。2023年公司联创始人唐壮与易戈兵离婚时，曾分割近34亿元股权，操作模式高度相似。

  两次离婚均采用“分股权、不分表决权”的安排，表面上平稳有序，既完成了家庭财产分割，又守住了公司治理底线。

  不过，在业绩持续承压、股价处于低位的背景下，连续出现同类事件，仍让市场对其真实意图、长期股权稳定性及潜在减持空间产生多重疑虑。

业绩迎来上市后首亏

  从基本面看，卓胜微正处于上市以来最艰难的转型阵痛期。

  2025年度业绩预告显示，公司全年营收同比下降16%至18%，归母净利润预计亏损2.55亿元至2.95亿元，迎来上市以来首次年度亏损。

  业绩大幅下滑主要来自三方面压力：一是公司从Fabless转向Fab-Lite重资产模式，芯卓产线大规模投入带来高额折旧与研发费用，持续压制盈利。

  二是全球智能手机市场复苏乏力，下游客户持续去库存，直接影响出货节奏。

  三是行业竞争加剧，产品价格与毛利率不断下滑。

  产品层面，卓胜微主营射频开关、滤波器、功率放大器及L-PAMiD模组，覆盖手机、可穿戴、通信基站、汽车电子、VR/AR等无线连接场景，高端模组已进入头部安卓厂商供应链，车规级UWB与雷达芯片计划2026年量产，技术布局仍保持行业领先。

  短期来看，产能利用率不足、存货高企、现金流承压等问题尚未根本性缓解，业绩修复仍面临较大不确定性。

  站在行业与价值维度，卓胜微的长期逻辑与短期风险形成强烈对冲。

  行业趋势上，射频前端是无线连接核心器件，5G-A、WiFi 7渗透、卫星互联网与汽车电子化持续打开增量空间，国产替代大势明确，海外巨头逐步退出中低端赛道，为国内企业提供增长窗口。

一次精密平衡？

  公司核心价值在于垂直整合能力，芯卓产线实现GaAs、SOI、SiGe多工艺平台量产，MAX-SAW滤波器实现自主可控，是国内稀缺的射频IDM平台型企业。

  中长期看，若手机出货企稳、高端模组放量、汽车与IoT业务起量，有望驱动营收与利润重回增长轨道。但风险同样突出：重资产转型投入大、回报周期长，持续压制盈利；技术迭代加速，高端模组与滤波器领域竞争白热化；下游客户高度集中，对消费电子周期极度敏感；叠加连续离婚分股导致股权逐步分散，即便设置表决权委托与减持限制，也难以完全消除市场对“离婚式减持”的担忧。

  此次天价离婚分股，或许是卓胜微在资本运作、公司治理与产业转型三重压力下的一次精密平衡。

  表面看，协议通过表决权委托与减持约束，实现了“财产分割、控制权不分家”，避免了A股常见的股权动荡与股价大跌，体现了实控人对公司稳定经营的安排。

  深层来看，业绩首亏与股权事件叠加，进一步放大市场疑虑：为何实控人团队接连出现离婚分股？在行业周期底部进行大额股权分割，是否在为未来减持预留通道？分散化的股权结构，是否会埋下长期治理隐患？

  产业层面，卓胜微转型方向明确、技术壁垒扎实，但重资产投入与行业下行压力叠加，使得短期盈利修复充满变数。

  对于投资者而言，卓胜微的机会在于国产替代与新场景放量的长期红利，风险则在于转型阵痛、竞争加剧与治理层面的潜在波动。

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