金银连连创新高，而烧碱却走出上市以来的历史新低

  2026/1/19 PM

  近半个月来，国内烧碱市场延续弱势下行态势，期货与现货价格同步承压，市场陷入“成本难撑、价格难稳”的双重困境。从成本核算逻辑来看，烧碱生产的刚性支出与弹性波动未能形成有效支撑，而供需失衡的基本面进一步放大了价格下行压力，让市场对底部的预判愈发模糊。

  烧碱成本核算遵循严格的行业标准，核心围绕直接材料、直接人工、制造费用等项目展开，采用逐步结转分步法或平行结转分步法核算，需经过盐水精制、电解、蒸发和固碱四大环节。在成本构成中，电力占比高达50%-60%，原盐占比约25%，二者合计占据成本的七成以上，成为决定烧碱生产成本的核心变量，据统计普遍厂商生产成本约1300~1400，极少占据市场竞争的成本均在11100~1200。根据行业核算规则，联产品成本需按电解碱53%、氯气45%、氢气2%的分离系数分配，烧碱产量以100%折纯计算，确保成本数据的准确性与可比性。然而2025年以来，原盐与电力价格波动有限，成本端缺乏向上驱动，2026年年初这一态势持续延续，使得烧碱价格缺乏核心支撑力。

  近半个月的市场走势充分印证了成本支撑不足与供需矛盾的叠加影响。期货市场上，烧碱主连合约从1月6日的2194元/吨震荡下挫，至1月19日收盘价仅2005元/吨，半月内最大跌幅超8%，期间最低价触及1987元/吨。现货市场同步走弱，1月19日夜盘期间再创历史新低。32%液碱1月上旬价格较12月下旬下跌1.7%，部分地区成交价格已逼近成本线。价格持续下行的核心逻辑在于供需格局的持续恶化：供应端，1月氯碱行业检修淡季特征显著，20万吨及以上样本企业产能利用率维持86.8%的高位，叠加液氯市场景气带动企业生产积极性，烧碱供应量持续充裕；库存端，全国液碱样本企业厂库库存升至49.52万吨，同比激增76.03%，去库压力显著。

  需求端的疲软则进一步加剧了“底难寻”的困境。占烧碱消费35%左右的氧化铝行业普遍面临亏损压力，采购意愿低迷且持续压价，虽维持高位开工但囤货需求缺失，减产预期不断升温。而造纸、纺织等非铝下游步入季节性淡季，仅维持刚需采购，难以形成有效需求支撑。这种“高产量、高库存、低需求”的三重压力，使得烧碱市场即便在成本线附近仍缺乏止跌动力。

  展望后市，烧碱市场的底部支撑仍需多重条件共振。成本端需等待电力、原盐价格出现实质性上涨，或行业“反内卷”政策落地淘汰落后产能，从供给侧改善供需结构；需求端则依赖氧化铝行业盈利修复带动采购回暖，或非铝下游需求超预期复苏。短期来看，在1月检修计划有限、库存压力未明显缓解的背景下，烧碱价格仍将维持弱势震荡格局。对于市场参与者而言，需密切关注成本线附近的企业减产动态、库存去化进度及政策面变化，在“底难寻”的市场环境中把握阶段性机会。