四大公私募基金把脉市场调整：避险情绪主导 建议持股过节、静待修复

来源：新浪基金

　　9月28日，三大指数集体收跌，上证指数下跌1.67%至3823点，创业板指大跌4.53%，全市场超4500只个股下跌，仅石化、公用事业、农业等防御性板块逆势收红。面对节前持续调整，多家公募及私募机构相继发声，普遍认为当前下跌主要受交易性因素主导，对节后市场并不悲观，“持股过节”成为主流建议。

　　金鹰基金：负面因素已较多定价，耐心低吸或带来惊喜

　　金鹰基金在最新市场观点中指出，当前市场谨慎情绪主要源于三方面因素：一是A股仍未完全走出7月大跌阴影，杠杆资金离场后未见明显回流，增量资金匮乏使得反弹缺乏支撑；二是海外科技热点尚未在A股形成有效映射，场内资金缺乏明确的进攻主线；三是长假期间将公布美国9月非农就业数据等多组关键宏观数据，美伊谈判等不确定性亦可能持续发酵，显著压制风险偏好。

　　不过，金鹰基金认为，A股节前下跌或主要受交易因素主导，当前市场对地缘、油价、高利率等负面因素已有较多定价，节后市场反弹仍可期待。央行将于9月28日至10月8日开展隔夜逆回购，单日操作上限提高至1万亿元，呵护跨季及假期资金面。中美元首会晤达成八点成果共识，包括认可300亿美元对等降税安排、建立人工智能对话机制等，有助于稳定经贸预期，为假期后风险偏好修复提供催化。

　　“复盘大A历史，若节前5-10个交易日市场下跌，节后上涨的概率或较高。”金鹰基金表示，随着非业绩层面的担忧在估值中较大程度定价，节后叠加不确定性降低及三季报预期临近，有望形成新一轮修复与阶段性反弹窗口。配置上，短期建议关注科技超跌反弹，中期延续杠铃策略，科技方向关注光通信、PCB、先进制程、半导体设备等三季报业绩确定性较强的核心品种，价值方向关注油气开采、煤炭、航运港口、白电、乳品等高股息低估值细分方向。

　　杨德龙：四季度有望迎来新一轮反弹行情

　　前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙更为鲜明地喊出“四季度有望迎来新一轮反弹行情”。他表示，节前市场已出现较大幅度调整，节后市场有望展开一轮反弹行情。三季度市场走出调整走势，特别是7月份大跌充分释放了风险，真正的反弹可能要到四季度才会正式展开。

　　杨德龙援引巴菲特“教堂旁边开赌场”的比喻，回顾了此前对科技泡沫的警示，并指出当前市场正处于全球AI科技革命之中，AI科技发展趋势势不可挡，但科技股炒高后也会出现较大幅度下跌，现在并没有到科技泡沫破裂的时候。他判断，四季度科技股行情将出现较大分化，真正能拿到订单、业绩可以兑现的科技股可能迎来机会，没有业绩支撑的题材股、概念股则难有表现。芯片、算力预计仍是四季度领涨板块，人形机器人、固态电池、创新药、商业航天等也可能有轮动机会。

　　政策面上，杨德龙认为政策对本轮行情的支持力度不变，四季度可能加大财政政策和货币政策支持力度。美联储加息不会改变中国央行保持低利率、宽流动性的货币政策总基调。“很多人在市场下跌时过度悲观，甚至喊出‘熊来了’，我觉得不必过于悲观。”他建议投资者坚持三大原则：坚决不加杠杆、保持适当仓位、均衡配置不押注单一板块。

　　汇泉基金：节前缩量调整符合日历效应，关注三大线索

　　汇泉基金在周度观市中用“节前缩量调整”概括上周市场特征。上周主要宽基指数跌多涨少，仅北证50逆势收红，沪指失守3900点，全周日均成交额约1.91万亿元，最后两个交易日萎缩至1.8万亿元下方。节前避险特征明显，仅消费风格录得正收益，大盘价值优于成长，涨停股中百亿市值以下占比近78%，显示资金在缩量环境下偏向小市值题材博弈。

　　资金面上，全球基金对A股净流量转为净流出10.69亿美元，融资资金回流但ETF信号偏谨慎，半导体方向获逆势加仓。房地产、煤炭等低估值板块逆势领涨，科技成长普遍承压。

　　汇泉基金指出，从历史规律看，节前缩量调整与历史上节前市场表现偏弱的日历效应相符，历史数据显示节前市场表现偏弱、节后出现修复的情况较多。市场关注的线索主要包括三个方面：一是科技成长方向，AI产业趋势与景气度仍较坚实，半导体、光通信、服务器等方向受到较多关注；二是稳增长政策预期升温，地产链及“六张网”建设相关方向受政策催化；三是核心资源相关的有色与化工等方向被提及。整体来看，市场在多重因素交织下呈现缩量震荡、结构分化的运行特征。

　　明泽投资胡墨晗：节后首日及首周胜率偏高，建议持股过节

　　明泽投资基金经理胡墨晗直接回应了投资者“持股还是持币”的困惑。他表示，节前资金或仍有惯性收敛，但历史经验显示国庆后首日及首周胜率偏高，叠加外部不确定性落地，国庆前后走势预计偏乐观，更建议持股过节。

　　配置上，胡墨晗建议“轻指数、重结构，均衡布局”。成长端关注盈利兑现、赔率与筹码结构健康的核心资产逢低吸纳；防御端聚焦低估值、高分红、自由现金流充裕资产。他同时提醒，需要重视未来油价持续高位带来的系统性影响。

　　综合多家公私募观点来看，机构对本轮节前调整的判断较为一致：短期避险情绪主导下，市场交投清淡、风险偏好难以系统性抬升，节前大概率延续震荡整固格局；但当前市场对地缘、油价、高利率等负面因素已有较多定价，节后随着不确定性落地、三季报预期临近以及政策催化显现，市场有望迎来修复窗口。

　　配置方向上，机构普遍建议均衡布局，兼顾科技成长与低估值防御。科技方向聚焦业绩确定性较强的算力链、半导体等核心品种，价值方向关注高股息、低估值及消费白马，同时警惕海外高利率环境及地缘政治风险对市场情绪的扰动。