特斯拉三季度交付超预期，但Oppenheimer仍维持“与大盘一致”评级

来源：环球市场播报

　　特斯拉公布强于预期的三季度交付数据后，Oppenheimer仍维持对公司股票的“与大盘一致”评级，没有因销量超预期进一步转向看多。

　　特斯拉三季度共交付48.65万辆汽车，高于公司汇总的一致预期46.2万辆，也高于FactSet约46.1万辆的市场预期。其中，Model 3和Model Y交付47.82万辆，明显高于公司汇总预期的45.07万辆以及FactSet约43.5万辆的预测。

　　当季特斯拉汽车产量为46.44万辆，其中Model 3和Model Y产量45.74万辆，其他车型约7000辆。交付量高于产量，意味着公司三季度不仅消化了当期生产的新车，也进一步释放了部分库存。

　　从单纯的汽车交付数据看，这份成绩明显好于市场此前预期，也解释了为什么特斯拉股价在数据公布后走强。

　　不过，其他业务表现并没有同样超预期。

　　特斯拉三季度储能产品部署量为13.7GWh，低于市场预期的15.9GWh。对于近年来越来越重要的能源业务而言，这意味着汽车交付的强劲表现并没有完全复制到储能板块。

　　这也是为什么Oppenheimer在数据公布后仍然维持“与大盘一致”评级，而没有直接上调评级。

　　当前市场真正需要确认的是，交付增长能否转化为更好的盈利能力。汽车销量增加本身并不等于利润同步增长，如果增长仍然需要依靠降价、融资优惠或其他促销措施推动，那么平均售价和汽车毛利率仍可能承受压力。

　　因此，10月21日公布的三季度财报将比单纯的交付数字更加关键。届时市场将重点关注汽车业务毛利率、平均售价、自由现金流以及储能业务表现，以判断这轮销量超预期究竟意味着需求真正改善，还是主要体现为交付节奏和库存变化。

　　与此同时，特斯拉近期还建立了新的债务融资安排，包括一笔200亿美元三年期延迟提款贷款、80亿美元五年期循环信贷额度以及20亿美元364天循环信贷额度，总规模达到300亿美元。

　　整体来看，三季度交付数据确实明显好于预期，但Oppenheimer此次没有追随销量数据上调评级，反映出市场对特斯拉的关注点已经不再只是“卖了多少辆车”，而是这些新增交付能否在不进一步牺牲价格和利润率的情况下，真正转化为盈利和现金流增长。