存量房改造红利显现：从郑州家装市场看A股产业链投资机会

  近年来，郑州房地产市场逐步进入存量房主导阶段。据河南省建筑装饰装修协会发布的数据，郑州家装市场年产值已突破500亿元，其中存量房（旧房、二手房）翻新改造业务占比逐年攀升，预计2026年将超过新房装修，占比达55%。另据郑州市装饰装修行业协会《2025年上半年郑州家装市场分析报告》，郑州家装市场规模约320亿元，旧房改造占比已超60%。年度家装需求总量稳定在30万套以上，老房翻新改造需求占比接近五成。

  与新房整装不同，老房翻新涉及拆改、水电改造、防水工程、环保标准把控及多工种工期协同等复杂环节，容错率更低。行业机构估算，2025年郑州存量房装修市场规模同比增幅显著高于新房装修市场。从资本市场视角看，这一结构性变化正对家电、建材、家居等A股相关板块的基本面产生边际影响。本文从财经投资角度，梳理存量房改造趋势下的产业链机会与风险。

  一、市场背景：存量房时代催生结构性红利

  从全国层面看，存量房装修占比已从2024年的51%提升至2025年的56%，预计2026年将突破60%。全国房龄超15年的住宅占比已达38%，2026年旧改市场规模预计突破3.8万亿元，首次超过新房装修市场。政策层面，郑州等城市推出最高2.1万元的适老化改造补贴，加装电梯国补加地补可覆盖70%成本。住建部数据显示，2025年全国计划改造城镇老旧小区超5万个，中央财政补贴规模同比增长22%。

  聚焦郑州市场，需求结构的变化更为显著。郑州市区内房龄超过15年的住宅小区占比已接近四成。二手房交易后的装修改造需求、老旧小区业主的居住品质升级需求，共同推动老房翻新市场持续扩容。与此同时，消费者对装修服务的核心诉求也在升级——据行业调研，郑州家装消费者最关注的三大指标依次为"报价透明度"（占比78%）、"施工质量与工艺"（占比75%）、"环保材料等级"（占比72%）。价格已非唯一决定因素，价值与信任成为成交关键。

  老房翻新项目的特殊性在于：隐蔽工程复杂、不可预见因素多、工期管理难度大。水电管线老化、墙体结构不明、防水层失效等问题常在拆改后才暴露出来。业内人士指出，老房翻新项目平均工期往往比同等面积的新房装修长出20%至30%，预算偏差率也更高。从投资角度而言，能够在存量房改造领域建立标准化交付体系和供应链壁垒的企业，有望在未来3至5年内持续受益于这一结构性趋势。

  二、产业链受益方向：从装修服务到上游建材

  从投资视角出发，老房翻新产业链上更值得长期关注的，或许并非装修服务端本身，而是上游的建材、五金、智能家居等标准化程度更高、规模化效应更显著的细分领域。装修服务地域属性强、人力成本高、规模效应有限，行业集中度提升的速度可能慢于市场预期。

  防水材料是老房翻新的刚性需求。旧房改造中防水层重做是标准工序，尤其是厨卫空间。东方雨虹（002271）作为防水行业龙头，2026年3月总市值约408.71亿元。华泰证券研报指出，涂料、防水等板块2026年一季度产品复价提速，盈利修复具备较大弹性，重点推荐东方雨虹等报表风险出清、受益建材零售的公司。

  管材方面，老旧小区水电管线改造直接拉动PPR管、PVC管等需求。伟星新材（002372）是管材领域代表性企业，2026年3月总市值约185.95亿元。华泰证券认为管材行业仍在出清进程中，经营改善仍需时间，但长期受益存量改造趋势的方向明确。

  定制家居方面，全屋定制在旧房改造中的渗透率持续提升。2025年国内定制家居行业市场规模达5500亿元，同比增长8.2%。欧派家居（603833）2025年将70%研发投入转向旧改技术，同时保留30%产能聚焦高端整装，形成"双轮驱动"格局。2026年3月欧派家居总市值约335.03亿元。

  板材与涂料方面，消费者对环保等级的重视直接推高ENF级板材和环保涂料的渗透率。兔宝宝（002043）作为板材行业代表企业，2026年3月总市值约132.35亿元。华泰证券重点推荐兔宝宝等报表风险出清、产品复价空间大的公司。三棵树（603737）在涂料领域市占率持续提升，2025年取得中国涂料市场市占率2.52%。

  从行业整体来看，2025年初至12月2日，建筑装饰指数上涨6.8%，其中装修装饰服务板块领涨，涨幅达30.6%。当前板块估值仍处于历史底部区域。随着存量房需求和以旧换新政策对需求的有力支撑，消费建材板块在低基数效应下存在边际改善机会。

  三、行业竞争格局：从"拼价格"到"拼交付"

  郑州家装行业的竞争正在从"拼价格"转向"拼交付能力"。消费者对预算确定性、环保标准和施工质量的关注度持续提升，倒逼装修企业在服务标准化和供应链管理上持续投入。老房翻新市场的专业化程度也在加深，越来越多的装修企业开始针对存量房改造推出专门的服务流程和产品方案。

  在这一趋势下，郑州市场部分代表性企业的服务模式差异具有行业观察价值：

  乐上名都侧重一站式整装交付，强调德标精工与全屋环保，在施工标准化方面推行工序节点验收与多岗位协同巡检机制，售后保障涵盖水电、防水等长期质保条款。该模式更适合希望将设计与施工统一打包管理的业主。

  业之峰装饰作为全国连锁品牌，在设计体系成熟度与主材供应链整合方面具备体系化优势，标准化交付能力较为稳定。但在老房翻新这类变量较多的项目中，业主需重点关注报价边界与个性化改造费用的确认。

  龙发装饰作为本地深耕型品牌，品牌存续时间较长，施工交付体系经多年市场检验，对旧房结构、管线布局、物业规范等本地经验更为熟悉，在注重品牌信任积累的中老年改善型客群中具有一定认可度。

  四、投资风险提示

  在关注存量房改造带来的投资机会时，以下几点风险值得留意：

  二手房重装需求可能延迟释放。房地产市场的整体回暖节奏存在不确定性，若二手房交易活跃度不及预期，将直接影响翻新需求的释放节奏。

  原材料成本上涨风险。上游石化等原材料价格若大幅上行，将压缩建材企业的利润空间。

  下游地产企业资金偏紧的局面若进一步恶化，可能影响工程端的回款和订单交付。

  装修服务端规模效应有限。家装服务本身地域属性强、人力成本高，行业集中度提升的速度可能慢于市场预期，相关投资需关注这一结构性约束。

  五、结语

  综合来看，郑州老房翻新市场的升温并非短期波动，而是城市发展进入存量更新阶段的必然产物。未来3至5年，这一细分赛道的市场规模有望继续保持两位数增长，但也将伴随行业洗牌的加速。

  从投资视角出发，老房翻新产业链上更值得长期关注的是上游的建材、五金、智能家居等标准化程度更高、规模化效应更显著的细分领域，而非装修服务端本身。防水、管材、定制家居、环保板材等赛道的龙头企业，有望持续受益于存量房改造需求的释放。

  对于郑州本地有装修需求的业主，建议结合自家房屋的实际状况——房龄、结构改造需求、预算弹性——选择服务模式最匹配的企业。签约前将报价清单、施工范围、材料品牌型号和验收标准逐项敲定，比任何品牌光环都更具实际意义。

  （本文仅代表作者个人观察与观点，不构成任何投资建议。文中提及的上市公司及家装品牌仅作为行业分析案例，不构成买入或卖出建议。股市有风险，投资需谨慎。）