多燕瘦的对赌局：382万净利润，谁来买单？
深拾度 
一边是戛纳红毯上的高光时刻，一边是投诉平台上密密麻麻的“连环套”血泪帖。当“亚洲瘦身女王”遇上资本对赌，多燕瘦正在走一条怎样的钢丝？
2026年戛纳电影节，一个国产品牌意外刷屏——多燕瘦。其母公司BFB HEALTH在蔚蓝海岸大办派对，风光无限。
然而，就在聚光灯照不到的角落，一篇《我是如何被多燕瘦“套”走12万的》文章正在朋友圈疯传。文章中，受害者详细还原了自己如何从9.9元的体验装，一步步被“顾问”恐吓、诱导，最终损失12万元的完整经历。
红与黑，就这样同时落在了同一个品牌身上。
今天，我们不吹不黑，只聊三个核心问题：BFB是谁？对赌是什么？以及——在漫天的退款投诉中，它真的能赢下这场“赌局”吗？
01 BFB：从微商走出来的港股新贵
很多人第一次听说BFB HEALTH，是因为它旗下的多燕瘦。但这个品牌的发家史，堪称一部微商转型教科书。2015年：吴满胜联手“亚洲瘦身女王”郑多燕，创立多燕瘦。凭借“郑多燕亲研”的IP和一套凌厉的微商打法，迅速在减肥市场站住脚。2021年：完成超亿元A轮融资，投资方华映资本入局。在资本的推动下，多燕瘦开始从“卖食品”向“远程健康管理平台”转型。2026年1月：通过反向收购香港老牌壳公司“财讯传媒”，BFB集团成功登陆港交所，股票代码，正式更名为BFB HEALTH，总市值一度超过12亿港元。
至此，一个起家于朋友圈的减肥品牌，完成了它的“资本三级跳”。
02 那纸“对赌协议”：净利润382万港元的枷锁
上市从来不是终点，而是一张全新考卷的起点。
BFB HEALTH此次借壳上市，并非传统IPO，而是与壳公司原股东签下了一份对赌协议。协议核心只有一条：未来一年内，多燕瘦的净利润不得低于382万港元。
如果做不到怎么办？——相关股东的股份将被托管，价值可能大幅缩水，上市带来的资本红利也将化为泡影。换句话说，382万港元，是BFB必须守住的生命线。
而这道生命线，恰好与无数消费者的钱包，产生了危险的交集。
03 “连环套”揭秘：9.9元如何变成12万？
在多家投诉平台及社交平台上，关于多燕瘦的投诉关键词高度一致：“连环套”、“恐吓式销售”、“退款无门”。
综合受害者的经历，这套路基本分为以下五步：
1 低价诱饵：9.9元、19.9元的体验装广告铺天盖地，承诺“不运动、不节食” 2 专家洗脑：下单后，马上有“体脂规划师”“营养顾问”一对一联系，建立信任，推销数千元的“周期套餐” 3 阶段加码：使用几天后，顾问会说“你的体质比较特殊，需要先调理代谢”，诱导购买第二期、第三期……每次价格翻倍 4 健康恐吓：一旦你犹豫，话术立刻升级——“毒素排不出去会堵塞血管”“你现在停掉，前面白花不说，身体会更差” 5 付款失联：等你终于意识到被骗要求退款，对方要么以“产品已开封”拒绝，要么直接拉黑失联
从几百元到几千元，再到数万、数十万……不少受害者直到刷爆信用卡、借遍朋友，才猛然惊醒：自己买的一直是普通食品，根本没有所谓的“靶向减脂”效果。
04 争议缠身，还能完成对赌吗？
按理说，如此大量的投诉和退款纠纷，应该会严重拖累利润。然而，BFB HEALTH上市后披露的财报却给出了另一组数字：
2025财年，其新收购的电商业务（即多燕瘦）贡献了2621.6万港元收入。
注意，这只是部分财年的数据。而它对赌的净利润目标——382万港元，在如此体量的收入面前，似乎并非遥不可及。
这就引出了一个极其讽刺的现实：
那些被消费者痛斥的“连环套”套路，恰恰可能在短期内制造出惊人的现金流。 每一环加价、每一次恐吓式成交，都在直接推高多燕瘦的销售额。只要投诉和退款被控制在“可承受范围”内，净利润达标的可能性并不低。
换句话说：消费者的“血泪”，很可能成为对赌协议中的“燃料”。
05 写在最后：资本赢了，然后呢？
我们不怀疑多燕瘦在戛纳亮相时的意气风发。
但一个品牌真正的“风光”，不该只在红毯上，更应该在每一位消费者的信任里。
如果为了完成一纸对赌协议，而默许甚至变相激励销售团队采用“连环套”式的话术，那么即便短期赢了利润，长期也必然输掉品牌。
资本是聪明的，但消费者也不再是盲目的。
当越来越多人把那篇12万的血泪帖转发给亲友时，多燕瘦需要回答一个问题：这场对赌，你究竟想赢一阵子，还是一辈子
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