欣战江拟再闯北交所IPO 前次申报材料信披自相矛盾

  4月23日，北交所网站发布公告称，江苏欣战江纤维科技股份有限公司（下称“欣战江”）因未在规定时限内回复北交所审核问询并申请撤回上市申报，北交所决定终止对其上市审核。间隔不到一个月，5月13日，欣战江发布关于上市议案的提示性公告，拟再度闯关北交所。

  欣战江上一次北交所IPO于2025年6月受理后，共经历了两轮问询。梳理其已经披露的两轮问询回复后发现，交易所的关注点聚焦于公司毛利率高于同行的合理性、产能未饱和仍扩产的必要性等。除此之外，欣战江的问询回复对于部分外协供应商采购数据的披露还存在前后矛盾的情况，信披一致性值得关注。

  前次IPO调减募资后撤回

  据悉，欣战江主要从事差别化涤纶长丝（POY、FDY、DTY和ATY等）和纤维母粒的研发、生产和销售。2022年至2024年（下称“报告期”），公司分别实现营业收入28,941.27万元、29,986.64万元、36,923.36万元，归母净利润分别为7,007.03万元、5,789.20万元、6,802.55万元，同期公司毛利率分别为35.39%、32.04%和31.61%，在竞争激烈的化纤行业中显得尤为突出。欣战江将高毛利归因于公司产品技术优势及工艺难度带来的高附加值。

  2025年，欣战江依然交出了一份亮眼的业绩单，该年营业收入、归母净利润分别为37,225.37万元、7,515.76万元，分别同比增长0.82%和10.48%，公司毛利率在连续两年下滑后反弹至36.50%。报告期内，欣战江各类产品产能持续提升，其中2025年2月“年产6,000吨有色涤纶长丝和年产2,000吨捻线项目”投产。随着产能的提高，公司产能利用率整体下降，其中主要产品DTY、FDY在2025年1—6月的产能利用率分别为74.60%、47.04%。

  北交所就此对欣战江继续增加产能的必要性和合理性进行了问询。欣战江表示，公司主营业务收入随下游客户需求变动而存在一定的季节性特征，受下游客户需求影响，公司2025年下半年产能利用率有所回升。不过，欣战江还是调减了上市募集资金投资项目及金额。

  根据今年3月份发布的公告，欣战江本次发行新股原计划募集资金34,616.44万元，用于年产2万吨原液着色超仿真高性能纤维项目以及原液着色高耐候、差别化、功能性纤维研发项目。经过调整后，变为拟募资22,340.99万元全部投入2万吨纤维项目。招股书显示，2万吨原液着色超仿真高性能纤维项目达产后预计新增FDY年产能5,000吨、DTY年产能15,000吨。但不到一个月，欣战江董事会于2026年4月1日通过决议，决定主动撤回上市申请材料。次日，欣战江发布关于以闲置资金购买银行理财产品的公告，拟使用不超过2亿元的闲置自有资金进行委托理财。

  显然，欣战江账上并不差钱。2022年至2025年各期末，欣战江的资产负债率分别为8.07%、8.34%、9.43%和7.18%，期末货币资金分别为7,904.32万元、13,308.97万元、9,541.50万元和8,783.05万元。截至2025年末，欣战江大额存单本金及利息的账面余额为9,026.24万元。欣战江此次议案的募投项目为原液着色超仿真高性能纤维项目（第一期），总投资22,340.99万元，与前次变更后的募投项目内容一致。

  申报材料信披出现自相矛盾

  据前次IPO招股书，报告期内欣战江存在委托外协厂商加工涤纶长丝和涤纶短纤等产品的情况，公司采购委托加工服务的金额分别为3,259.13万元、1,092.29万元和1,006.70万元，其中前五大委托加工服务供应商的采购占比分别为96.18%、92.02%和84.56%。

  从欣战江披露的两轮问询回复来看，部分委托加工供应商的采购数据存在明显差异。据第二轮问询回复披露的主要委托加工供应商交易情况，报告期内，欣战江对江苏垶恒复合材料有限公司及其关联方（下称“江苏垶恒”）的采购金额分别为106.33万元、24.93万元和143.25万元，对南通和光纤维有限公司及其关联方（下称“和光纤维”）的采购金额分别为66.26万元、71.13万元和45.42万元，对上海德福伦新材料科技有限公司（下称“德福伦”）的采购金额分别为39.58万元、147.59万元和101.76万元，对江苏泓丰线业科技有限公司（下称“泓丰线业”）的采购金额分别为42.45万元、39.42万元和18.23万元。

（截图来自第二轮问询回复P120、121）

  另据第一轮问询回复披露，欣战江向以上委托加工供应商采购的主要业务内容均为委外加工业务，同时还向其销售少量产品。同时，根据客户与供应商重叠的交易情况，报告期内公司对江苏垶恒的采购金额分别为106.33万元、26.63万元和51.06万元，对和光纤维的采购金额分别为62.41万元、70.59万元和45.42万元，对德福伦的采购金额分别为51.59万元、148.39万元和104.84万元，对泓丰线业的采购金额分别为41.78万元、39.42万元和18.23万元。其中多个年度的采购数据前后存在出入。

（截图来自第一轮问询回复P79）

  据悉，欣战江于2025年1月挂牌新三板，其在申请挂牌时披露的公开资料与前次北交所IPO申报的公开资料之间也存在矛盾之处。在新三板审核问询函的回复中，欣战江披露了客户与供应商重叠的交易情况。其中，公司向东丽合成纤维（南通）有限公司（下称“南通东丽”）提供受托加工业务以及销售DTY产品，同时还向其采购生物基半消光切片，2022年至2024年1—6月采购金额分别为126.88万元、141.62万元和76.87万元。

（截图来自新三板问询回复P92）

  第一轮问询回复披露的销售及采购内容与之一致，但采购数据上存在出入：报告期内的采购金额分别为0万元、9.96万元、37.64万元，均少于新三板问询回复披露的采购额。

（截图来自第一轮问询回复P79）

  除了采购金额存在差异，重要供应商的合作年限、大客户的位次及名称亦前后不一。供应商方面，据新三板问询回复，欣战江与主要供应商江苏盛虹科贸有限公司、桐昆集团股份有限公司及其同一控制下企业分别于2021年、2019年起合作。而第一轮问询回复披露，上述两家供应商均为公司涤纶长丝前五大供应商，欣战江与二者分别于2017年、2014年开始业务合作。客户方面，招股书显示，欣战江2023年第四、五名客户分别为杜倍题桥纺织（江苏）有限公司及其关联方、上海西东纺织装饰有限公司及其关联方（简称“西东纺织”），销售金额分别为1,562.04万元、1,514.86万元。而公开转让说明书披露，欣战江2023年向第四、五名客户销售金额与招股书一致，但对应客户分别为西东纺织和浙江华光汽车内饰股份有限公司。

  欣战江拟再战北交所IPO，何时披露申报材料并获北交所受理，我们将予以继续关注。

江苏经济报记者 俞航  通讯员   陈洁