中国海洋石油：桶油成本下降、产量上升推升业绩，储量维持较高水

  作为“A+H”上市的能源央企巨头，中国海油凭借较高的成长性和高分红属性受到投资者关注。2024年，中国海洋石油H股股价涨幅超50%，A股股价上涨超40%。

  2024年前三季度，中国海洋石油营业收入和净利润同比双增。公司实现归属于母公司股东的净利润同比上涨19.5%，达1166.6亿元。相较2022年同期，布伦特油价下降20.2%的环境下，归母净利润上涨7.3%。

  值得注意的是，中国海洋石油也面临着油价大幅下跌的风险。受全球经济状况、地缘政治等因素影响，油价波动较大，而公司盈利能力受油价影响较大。

  海洋油气龙头

  中国海洋石油于1999年在香港注册成立，是中国最大的海上原油及天然气生产商，主要业务为勘探、开发、生产及销售原油和天然气。目前，公司以中国海域的渤海、南海西部、南海东部和东海为核心区域。

  公司主要收入以油气销售为主。2024年前三季度，中国海洋石油油气销售收入达到2714.32亿元，同比上升13.9%。其中，石油液体收入达到2353.82亿元，占比约为86.7%；天然气销售收入约为360.5亿元，占比13.3%。

  2024年前三季度营利双增

  2020年以来，中国海洋石油营业收入整体呈上升趋势。

  得益于高油价环境，中国海洋石油2022年营业收入达4222.3亿元，同比增幅72%；归母净利润大幅增长102% ，达1417亿元，创历史新高。

  2023年国际油价有所回调，公司营业收入维持在 4166亿元，归母净利润达到1238亿元。

  2024年前三季度，公司实现营业总收入3260.24亿元，较上年同期增加6.3%；实现归母净利润1166.59亿元，同比增幅19.5%。

  桶油成本下降 近年来持续增储

  研究发现，中国海洋石油的业绩增长主要受益于持续增储上产带来的产量增长及桶油成本的控制。

  近年来，中国海洋石油的桶油成本不断下降。财报显示，公司桶油成本由2017年的32.54美元/桶下降到2023年的28.83美元/桶。2024年前三季度，公司桶油成本进一步下探到28.14美元/桶，处于国际同业前列。

  储量方面，截至2023年底，中海油净证实储量67.8亿桶。此外，公司近5年储量替代率均大幅超过100%，其中2023年末储量替代率达到180%，未来产量可观。

  面临油价波动风险

  作为“A+H”上市的能源央企巨头，中国海油凭借较高的成长性和高分红属性受到投资者关注。

  Wind数据显示，自2022年A股上市以来，中国海油累计实现净利润3822.02亿元，累计现金分红6次，累计现金分红金额1955.6亿元，平均分红率为51.17%。中国海洋石油自2006年港股上市以来，累计现金分红37次，累计分红现金金额5559.82亿港元，平均分红率44.54%。

  值得注意的是，中国海洋石油也面临着油价大幅下跌的风险。受全球经济状况、地缘政治等因素影响，油价波动较大，而公司盈利能力受油价影响较大。