江西生物IPO 人用破伤风抗毒素头部提供商

  近期，江西生物向港交所提交上市申请，保荐人为中金公司、招商证券国际。

  江西生物是中国最大的人用破伤风抗毒素（人用TAT）提供商，按2024年销量计，在中国及全球市场份额分别达65.8%、36.6%。

  人用TAT通过中和破伤风梭菌产生的毒素，预防和治疗破伤风感染。2024年，其总销量为2540万支，国内销售1320万支，海外出口1220万。根据弗若斯特沙利文的资料，公司人用TAT占中国市场份额连续18年保持50%以上。于往绩记录期间，公司的人用TAT出口至亚洲及非洲的逾30个国家和地区，占中国出口量的近100%。

  除人用TAT，公司的现有产品包括兽用破伤风抗毒素、孕马血清促性腺激素（PMSG）以及若干用于补充或支持PMSG治疗的激素类药物，这些产品将在完成上市批准的重新注册后投放市场。

  营收利润稳步增长

  江西生物收入主要来自人用破伤风抗毒素，分别占2022年、2023年、2024年总收入的93.9%、93.0%、93.3%。除销售人用破伤风抗毒素外，其他产品的销售收入同期占比分别为1.1%、1.5%、3.4%，技术服务收入占比分别为5.0%、5.6%、3.3%。

  受益于单品畅销，2022年至2024年，公司总收入从1.42亿元增长至2.21亿元，复合年增长率为24.7%。年度利润从2022年的2646.8万元增至2024年的7514万元，复合年增长率高达68.5%。

  公司毛利分别为1.07亿元、1.34亿元、1.55亿元，毛利率分别为75.4%、67.8%、70.3%。

  2022年至2024年，江西生物研发投入分别为1639.2万元、2423.1万元、1368.1万元，分别占营收的11.55%、12.24%、6.2%，2024年的研发投入有所下降。

  近三年累计分红占同期利润80%以上

  截至最后实际可行日期，公司执行董事兼董事长敬玥通过海南至正、前海天正行使江西生物约76.64%的表决权，为江西生物控股股东。

  分析发现，2023年5月及10月，根据截至2022年12月31日的合并保留利润，公司宣派股息1000万元及7600万元；2024年9月，根据截至2023年12月31日的合并保留利润，向现有股东宣派股息4010万。也即，公司近3年合计分红1.26亿元，约占同期净利润的80.25%。

  2024年6月，江西生物曾申请新三板挂牌，公司考虑未来商业战略定位及资金规划后于2024年8月主动撤回。

  江西生物此次募集资金，主要用于候选产品的研发、建设并扩展新基地及生产线、优化技术与流程、加强销售及营销能力、一般营运资金及一般企业用途。

  （文章序列号：1922910025274232832/PLH）

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