中国东方航空股份：年内耗资逾2亿港元回购 盈利能力承压

  截至6月19日数据，6月以来港股市场已有76家公司实施回购，其中中国东方航空股份已回购9次，回购金额超过4000万港元。

  从2024年12月起,中国东航开始实施A+H股上限共10亿元额度的股票回购计划。截至2025年5月31日，中国东航A股累计回购8845.39万股，耗资3.32亿元；港股方面，截至2025年6月19日，中国东方航空股份累计回购H股9457.8万股，耗资2.09亿港元。

  作为国有三大航之一，中国东方航空股份自2020年以来已连续五年亏损，亏损额累计达数百亿元。

  2025年一季度，中国东方航空股份营收增速为0.65%，而归母净利润亏损9.95亿元，同比下滑23.91%，仍未实现扭亏。

  连续五年亏损

  财务数据来看，中国东方航空股份已连续五年亏损，合计亏损额超过700亿元。

  2022年，中国东方航空股份亏损达到373.86亿元。2023年，民航市场复苏，中国东方航空股份营收同比大幅增长至1137亿元，亏损收窄至81.68亿元。

  2024年，其营收同比增长16.11%至1321亿元，但仍未实现扭亏。中国东方航空股份称，受行业竞争加剧、公商务出行需求不足、油价及汇率波动等因素影响，仍出现一定亏损。

  2025年一季度，中国东方航空股份营收增速为0.65%，而归母净利润亏损9.95亿元，同比下滑23.91%。

  值得关注的是，受全球经济状况、地缘政治等因素影响，油价波动较大，而公司盈利能力受油价及汇率影响较大。

  盈利能力承压  

  从运营数据来看，尽管航空客运市场恢复，但中国东方航空股份的盈利能力出现下滑。2024年，中国东方航空股份客座率、货邮载运率均同比提升，但客运人公里收益同比下滑13.66%，货邮吨公里收益同比下降0.21%。

  从毛利率来看，2024年中国东方航空股份主营业务毛利率为4.26%，同样为同期国有三大航空公司中最低。

  2025年以来，公司运力稳步增长。根据2025年5月营运数据，中国东方航空2025年前5月客运运力投入（按可用座公里计）同比增速达到7.66%，旅客周转量（按客运人公里计）同比增速达到12.7%。其中，公司国际航线客运人公里同比增速超过三成。

  截至2024年末，中国东方航空股份合计拥有804架客机，其中自有350架，融资租赁240架，经营租赁214架。2024年，中国东方航空股份净增22架客机，引进飞机及相关设备的资金主要来自自有资金、银行贷款、发行债券、融资租赁及经营租赁等方式。

   短期偿债压力较大  

  债务结构方面，中国东方航空股短期偿债能力承压。

  截至2025年一季度末，中国东方航空股份资产负债率达到85.84%。公司应收账款达到31.78亿元，占一季度营收的9.51%。

  中国东方航空股份货币资金为66.46亿元，而公司短期借款达到341.21亿元，一年内到期的非流动负债达到389.91亿元，流动性承压。

  最高10亿元回购A+H股股份  

  2024年，中国东方航空股份宣布A+H股回购计划，拟用于减少公司注册资本，合计不低于5亿元，不超过10亿元，回购期限从2024年11月8日至2025年11月7日。

  A股数据方面，截至2025年5月31日，中国东航累计回购8845.39万股，耗资3.32亿元；港股方面，截至2025年6月19日，中国东方航空股份累计回购H股9457.8万股，耗资2.09亿港元，期间回购最高价为3.03港元/股，回购最低价为2.26港元/股。

  值得关注的是，股东均瑶集团年内进行清仓式减持。2025年5月15日，公司公告称，均瑶集团自2025年2月14日至2025年5月13日通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式累计减持公司股份28,678,340股，占公司总股本的比例为0.13%，截至函件出具日，上述股东减持计划已实施完毕。均瑶集团当前持股数量为0股。公开资料显示，均瑶集团为吉祥航空控股股东，此前于2019年，中国东航和吉祥航空通过股权交易实现了交叉持股。

  股价表现上，中国东方航空股份年内股价上涨超过10%，市值超过650亿港元。

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