视源股份港股IPO：毛利率承压，利润三连降待解

  近日，视源股份向港交所递交上市申请，中金公司、广发证券(香港)为联席保荐人。

  视源股份2005年成立，业务主要分为智能终端及应用、智能控制部件两大板块，2024年两个业务分别占收入的51.9%、45.9%，其中智能控制部件板块收入逐年增长。

  在智能终端及应用领域，旗下希沃品牌专注教育市场，2009年推出首款专为教育设计的交互智能平板，目前产品及服务已覆盖超20万间中小学、超2600所高校，2024年按营收计以17.5%的份额领跑全球。MAXHUB品牌则聚焦企业服务，2024年按营收计以25.0%的份额位居首位，全球市场以9.9%的份额位居第二。

  智能控制部件板块，全球近1/4的液晶显示主控板卡由该公司供应，在全球电视机出货量排名前十品牌中，为其中九家供应液晶显示主控板卡，按出货量计全球市场份额达23.8%。此外，业务还拓展至白色家电、汽车、储能及机器人部件等多元场景的智能控制部件领域。

  白色家电控制器收入大增，综合毛利率连降3年

  2022-2024年，视源股份近三年收入出现一定波动，分别为209.90亿元、201.73亿元、224.01亿元。2024年的业绩增长主要来自智能控制部件收入，该部分收入同比增长20.37%，其中白色家电控制器营收同比增长65.6%。

  同期，年内利润从21.21亿元接连降至10.36亿元，2023年、2024年分别下降34%、26%。公司称，受客户预算收紧、市场竞争加剧、部分原材料成本上涨、主要产品收入结构变化等因素影响，公司综合毛利率也从2022年的26.2%滑落至2024年的20.9%。

  A股市值约238亿元

  视源股份于2017年1月在深交所上市，发行价为19.06元/股，共募资7.72亿元。截至2025年6月27日，公司股价为34.24元/股，总市值约为238亿元。

  从股权结构来看，黄正聪持有11.15%股份，王毅然持有10.90%股份，孙永辉持有10.82%股份；于伟持有5.31%股份，周开琪持有4.98%股份，尤天远持有3.92%股份，上述人员订立一致行动协议，构成公司控股股东。

  视源股份此次港股IPO募集资金，将主要用于支持产品研发，丰富产品组合并加速在核心应用场景的商业化，以满足全球客户在教育及企业服务场景中的多元化需求。公司计划加大在端侧大模型、多模态感知算法等关键技术以及智能硬件终端和行业应用软件领域的研发投入，保障技术创新与产品迭代升级。同时，部分资金也将用于加速国际扩张、提升数字化能力和战略投资并购等方向，推动公司全球化战略布局，提升国际市场知名度与品牌影响力。

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