拟收购南通星辰100%股权，持续亏损的中化国际能否扭转困境

  7月28日晚间，中化国际发布公告称，公司拟通过发行股份方式购买交易对方蓝星集团持有的南通星辰100%股权。公司股票也于2025年7月29日复牌，截至当日收盘，公司股价报收4.25元/股，全天涨幅10.10%，总市值152.51亿元。

  公告显示，此次标的公司南通星辰主要从事PPE、PBT及相应改性工程塑料，以及环氧树脂及双酚A等精细化工产品的生产和销售，且报告期内的经营情况良好。

  若此次交易完成，公司的环氧树脂业务在产能、牌号及客户应用上将进一步开拓，增强产业链竞争力。另一方面，南通星辰在工程塑料领域具备较强的技术和产品竞争优势，交易完成后，公司可以快速扩充在高性能、高附加值的工程塑料领域的产品布局，新增产品可与中化国际现有ABS、PA产品线打造具备更强竞争力的差异化产品组合。

   2023年以来中化国际持续亏损  

  中化国际的前身为中化国际贸易股份有限公司，1998年12月公司在北京成立，并于次年12月在上交所上市。公司的主营业务包括基础原料及中间体、高性能材料、聚合物添加剂等。

  财务数据显示，2023年以来公司营业总收入持续下降，净利润则一直处于亏损状态。2024年，公司实现营业总收入529.25亿元，同比下降2.48%；归母净利润亏损28.37亿元。而2023年公司归母净利润亏损18.48亿元，两年累计亏损达46.85亿元。

  2025年一季度，中化国际实现营业总收入108亿元，同比下降7.01%；归母净利润亏损3.96亿元。

  7月12日，中化国际发布2025年半年度业绩预告，公司预计上半年归母净利润亏损8.07亿元至9.49亿元，而2024年同期，公司归母净利润为1232万元。

  中化国际表示，2025年上半年公司所处行业环境仍处于低迷，国内化工品价格指数持续低位运行，主要产品价格仍处于历史低位。其中，基础原料及中间体板块收入较上年同期增长约25%-35%，但环氧丙烷、苯酚、丙酮、双氧水等主要产品的价格仍处于历史低位，公司已通过能源、费用方面的降本，实现整体产业链的减亏。高性能材料则由于汽车需求下滑、产品跌价、关税等影响，该块收入较上年同期下降约3%-8%。聚合物添加剂板块受行业新产能投放影响，产品价格同比约下跌 15%，板块收入较上年同期下降约 13%-20%。

   2025上半年南通星辰净利润超1.5亿元

  公开资料显示，此次并购标的南通星辰的主营业务为环氧树脂与工程塑料，产品涵盖环氧树脂、双酚A、聚苯醚（PPE）、聚对苯二甲酸丁二酯（PBT）及系列改性工程塑料。目前，南通星辰的产品已广泛渗透于涂料、胶粘剂、汽车、家电等传统行业，并在新能源、智能驾驶、新一代通信技术等新兴领域实现重要应用。

  2023年至2025上半年，南通星辰均保持盈利，分别实现归母净利润5405.12万元、4630.27万元、15752.98万元。

  值得注意的是，在工程塑料领域方面，南通星辰自主掌握聚苯醚（PPE）核心技术，产能居国内首位、全球第二。近年该产品切入光伏、锂电、电子电气等高景气赛道，需求持续高增。另外，公司还拥有自主专利的聚对苯二甲酸丁二酯（PBT）业务，其中PBT 工程塑料已广泛渗透至汽车、电子电器、纺织、机械设备等终端领域。

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