越亚半导体拟IPO：营收保持增长，主营业务毛利率持续下降

  近日，珠海越亚半导体股份有限公司(以下简称“越亚半导体”)深交所创业板IPO已受理，其保荐机构为中信证券。

  公司此次IPO拟募集不超过12.8亿元，其募投项目将围绕公司主营业务展开，投向嵌埋封装模组和IC封装载板等主营业务相关领域。

  近年来公司的营收保持增长趋势，但净利润波动明显。值得注意的是，公司的税收优惠在总利润中占比超过20%，业绩贡献也较为明显，此外，近年来公司的主营业务毛利率持续下降，2025年上半年，越亚半导体产品总体平均单价虽有回升，但仍低于2022年的产品平均单价水平。

无控股股东及实际控制人

  越亚半导体主要从事先进封装关键材料及产品的研发、生产以及销售，主要产品包括IC封装载板和嵌埋封装模组。公司是国内最早从事封装载板研发和实现产业化的企业之一，也是在封装材料领域率先实现嵌埋封装技术产业化的本土企业。

  目前，公司已形成稳定的客户群体，国内外客户共计100余家，包括英飞凌（Infineon）、威讯（Qorvo）、德州仪器（TI）、MPS、展讯通信、卓胜微、唯捷创芯等，国内半导体封测行业的三大头部企业长电科技、通富微电和华天科技均为公司客户。

  截至此次招股书签署日，越亚半导体共有19名股东。第一大股东为AMITEC公司，持股39.9452%；第二大股东为新信产，直接持股比例为30.9106%，与其一致行动人巨人网盛合计控制公司表决权比例为37.2348%；其余股东的持股比例较为分散。公司目前无控股股东及实际控制人。

营收保持增长，净利润波动较为明显

  招股书显示，近几年受益于政策支持，以及下游应用市场的快速发展，越亚半导体的营收保持增长趋势，但净利润波动较为明显。

  2022年至2025年上半年，公司分别实现营收16.67亿元、17.05亿元、17.96亿元和8.11亿元，同期公司的归母净利润分别为4.15亿元、1.88亿元、2.15亿元和9147.31万元。

  从主营业务收入构成来看，公司主要从事IC封装载板和嵌埋封装模组两大类产品的研发、生产以及销售。2022年至2024年，IC封装载板收入规模稳步提升，其在主营业务收入中的占比保持在80%以上。2025年上半年，由于英飞凌等主要客户需求增长且实现量产，嵌埋封装模组收入增长较快，主营业务收入占比升至32.46%。

  值得注意的是，越亚半导体及子公司南通越亚为国家级高新技术企业，在税收方面享受 15%的所得税优惠税率，对于整体盈利水平影响也较为明显。2022年至2025年上半年，公司享受的税收优惠总额分别为4451.85万元、6156.61万元、6732.19万元和2212.19万元，占公司利润总额的比例分别为9.13%、29.05%、26.96%和 22.08%。

主营业务毛利率持续下降

  招股书显示，受报告期内全球半导体产业政策和发展态势、产品结构、市场供需等影响，越亚半导体的主营业务毛利率整体呈下降趋势。

  数据显示，2022年至2025年上半年，公司主营业务毛利率分别为38.97%、26.65%、25.49%和24.42%。其中2023年度，由于倒装芯片球栅阵列封装载板、ASIC 芯片封装载板、嵌埋封装模组营业毛利下降，尤其是倒装芯片球栅阵列封装载板毛利大幅下降91.15%，导致公司主营业务毛利率较2022年度下降12.32个百分点，降幅明显。

  产品价格方面，2022年至2024年，越亚半导体产品总体平均单价由0.28万元/Panel降至0.22万元/Panel，2025年上半年产品总体平均单价虽回升至0.25万元/Panel，但仍低于2022年的产品平均单价水平。其中，2023年度，公司倒装芯片球栅阵列封装载板产品营业收入下降72.48%，平均单价下降26.15%。

  除此之外，2022年至2025年上半年，公司来自前五大客户（合并口径）销售收入合计占当期主营业务收入比例分别为47.98%、48.87%、47.63%和49.58%，客户集中度相对较高。未来若主要客户发生较大变化，或行业竞争加剧、市场订单需求下降等导致毛利率水平波动较大，都将对业绩产生较大影响。

  （文章序列号：1976196172171317248/JW）