【看新股】诺比侃科技三战港股IPO：主攻AI一体化解决方案

  近期，诺比侃科技第三次向香港联合交易所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，中金公司担任本次发行的独家保荐人。

  该公司成立于2015年，专注于AI技术在多行业的产业化应用。近两年，公司营收持续上涨，但受到各项业务毛利率波动影响，导致公司在2025年上半年利润下滑超两成。

  公司曾进行过多轮融资，合计募资额约达3.55亿元，其中最近一次D+轮公司估值达21.3亿元。

主攻AI+交通、能源、城市治理解决方案

  诺比侃科技主要提供基于全面的AI行业模型的软硬件一体化解决方案。公司自主研发的NBK-INTARI人工智能平台为交通、能源及城市治理领域的客户实现智能化监测、检测和运维等赋能。

  根据灼识咨询，基于2024年轨道交通领域与供电相关的收入，公司为中国第二大AI+供电检测监测系统提供商，市场份额约5.9%；基于2024年轨道交通收入，在中国轨道交通行业提供AI+检测监测解决方案的企业中排名第三，市场份额约1.8%。就收入而言，AI+轨道交通检测监测解决方案市场占2024年AI+轨道交通解决方案行业市场份额的11.6%左右。

  从收入结构来看，公司交通、能源及城市治理三大类业务中，交通解决方案收入稳定保持在30%以上。能源解决方案收入自2022年的36.6%增至2024年的43.3%，2025年上半年下滑至12%。相比之下，城市治理解决方案收入在2025年上半年增至57.3%。

  图1：诺比侃科技收入结构

营收稳步增长，利润短期波动

  财务数据显示，诺比侃科技近年营收保持持续增长态势。2022年、2023年、2024年，公司营收分别为2.53亿元、3.64亿元、4.03亿元。期内利润方面，2022年至2024年分别为6316.1万元、8856.6万元、1.15亿元。

  2025年上半年，公司营收延续增长势头，实现收入2.31亿元，较上年同期的1.86亿元增长24%，但期内利润为4008.1万元，较上年同期的5074万元下降21%。

  图2：诺比侃科技财务数据

  诺比侃科技的利润下滑与毛利率减少有关，2025年上半年毛利率较去年同期的57.9%下降至39.2%。公司表示，毛利减少主要是由于能源解决方案业务毛利率下降导致其毛利大幅减少，而毛利率下降主要归因于技术服务定制化开发项目增加，导致配套服务采购成本增加。

  数据显示，能源解决方案的业务在2024年末达49.6%，2025年上半年仅约16.5%。此外，其他两项业务毛利率在2024年显著下滑，今年上半年有所回升，但仍不及2023年毛利率水平。

  图3：诺比侃科技业务毛利率情况

  分析发现，期间公司流动负债显著增加，计息银行贷款从2023年末的7950万元，增至2024年末的9000万元，2025年上半年末达到1.71亿元。截至2025年6月30日，公司持有现金及现金等价物达3.38亿元，较2024年末翻倍。

  另外，公司对前五大客户依赖度较高，2022年至2025年上半年，向前五大客户的销售额占比分别为61.1%、85.9%、66.6%及74.2%；向最大客户的销售额分别占总收入的27.8%、30.5%、28.2%及50.1%。

曾进行多轮融资，估值约21.3亿元

  招股书显示，诺比侃科技曾通过A轮融资、B轮融资、C轮融资、D轮认购及D+轮融资共筹集约3.55亿元。根据D+轮融资情况，截至2025年11月，公司估值为21.3亿元。

  2023年2月，公司曾与中金公司签订辅导协议，筹备在上交所科创板上市并完成辅导备案，但未提交正式上市申请。2024年下半年，为拓展全球业务及获取境外资本支持，公司自愿终止A股上市计划，转而寻求港股上市。

  本次港股IPO募集资金将主要用于四大方向：一是核心技术的持续研发，巩固技术能力及产品服务功能；二是建设研发技术中心与新总部基地；三是寻求潜在战略投资及收购机会，优化产品结构并扩大客户覆盖；四是补充营运资金及满足一般公司用途。

  截至招股书披露日，廖峪、铁科创智、唐泰可、林仁辉、苏茂才及铁科智能通过一致行动人士协议，共同有权行使公司约51.1%的投票权，构成控股股东群体。其中，廖峪作为公司创始人及董事长，直接持股32.8%，铁科创智持股6.7%，林仁辉、苏茂才分别持股3.3%股权。

  图4：诺比侃科技股权结构

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