煤炭价格走低叠加产销量下滑

  1月29日，甘肃能化发布了2025年年度业绩预告。

  公司预计2025年度归母净利润亏损约1.9亿元，较上年同期的盈利12.13亿元（调整后）相比，下降115.66%，这也是公司首次出现亏损。

  甘肃能化表示，2025年公司业绩大幅下滑主要由于以下原因：一是受宏观经济、行业周期及供需变化等因素影响，公司核心产品煤炭价格持续走低，煤炭产销量同比有所减少，导致煤炭板块出现亏损。二是公司电力、化工及基建等业务板块的运营效能尚未得到充分释放，受行业周期性与市场环境制约，其盈利贡献相对有限，未能有效对冲煤炭板块的亏损。

  Wind数据显示，2025年6月30日全国无烟煤（2号洗中块）市场价为822.50元/吨，而2024年同期价格处于高位1185.00元/吨，2025年下半年价格虽有波动，但整体呈下行趋势。

  历史财报数据显示，2025年上半年，甘肃能化的煤炭产销量分别为867.2万吨和662.9万吨，同比分别下降15.98%和22.66%；受国内煤价下行影响，2025年上半年公司吨煤售价为318.3元/吨，同比下降36.4%，吨煤成本为257.3元/吨，同比下降12.49%，吨煤毛利为61元/吨，同比下降70.5%，煤炭业务毛利率为19.2%，同比减少22.11pct。

  从行业来看，全国煤炭开采和洗选业产能利用率自2023年74.43%的高位持续回落，至2025年6月30日降至69.30%，同比减少5.2个百分点，显示行业整体供大于求。甘肃省作为煤炭产能受限区域，公司虽为省内最大煤炭企业（2024年产量占全省28.72%），但仍难以摆脱行业性产能过剩压力，价格竞争加剧。

  尽管甘肃能化的电力、化工等非煤业务在推进中，但2025年前三季度，电力板块毛利率提升至18.5%，但收入同比下降1.64%，且产能规模有限，未能弥补煤炭板块亏损。化工项目如刘化化工一期尚处试运行阶段，尚未形成稳定盈利贡献。

  甘肃能化在业绩预告中表示，公司将密切关注市场形势变化，持续加强煤炭销售力度，进一步优化销售结构，通过精准营销、开源节流与降本增效等举措，全力提升主营业务盈利能力；同时，公司将加快推进重点项目建设，科学规划生产接续布局，最大限度缓解外部不利因素的影响，为公司可持续健康发展夯实基础。

动力煤行业业绩普遍下降

  截至1月29日，以申万行业划分标准来看，动力煤行业有8家发布了2025年业绩预告，其中3家续亏，3家首亏，2家业绩预减。

  郑州煤电业绩预告显示，预计公司2025年归母净利润亏损9.16亿元，上年同期净利润为2.83亿元。报告期内，受市场供需关系影响，煤炭市场价格持续下行，煤炭平均售价同比下降15.6%，导致煤炭销售收入大幅下降。

  恒源煤电预计2025年归母净利润亏损约1.9亿元到2.6亿元，上年同期盈利10.72亿元。业绩预亏主要有以下两方面原因，一是主要受煤炭价格下降影响，煤炭价格同比下降191.6元/吨，降幅22.03%。二是公司子公司淮北新源热电有限公司，原为资源综合利用电厂，因国家环保政策要求关闭，计提减值5800万元。

  （文章序列号：2016759099009667072/JW）