美联储议息会议后还有一个关键会议

  美联储议息会议后还有一个关键会议

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  　　美联储议息在周四凌晨公布，这样年度重要信息就剩下一个了，那就是12月中旬的中央经济会议是关键。经济数据方面，过去十年12月制造业PMI指数“7降2升1平”，平均环比下行0.3个百分点。实际上，2025年11月制造业PMI指数仍然偏弱，且4月以来连续8个月运行在收缩区间，11月服务业PMI指数降幅较大，年内首次降至收缩区间，整体宏观经济景气度稳中见弱态势。所以，市场也对利好有期待。

  　　点位角度，之前聊到过3850点，管理层认可的年度涨15%，所以不会远离这个位置，近期实际上还是3900点拉锯。指数上方有跳空缺口的压力，收复需要放量，但年末很难有资金，所以保持区间震荡，尤其是大块头护盘还是很积极的；热点方面也是呈现主线休整，题材活跃；大盘在本月不会出现大的逆转的行情，而是为明年行情蓄势。所以，如今很多点位或者热点因素，按照年初或年中分析，会有相关机会，而放在年末就不一样了，资金自保，运作行情的氛围很差。

  　　2026年，宏观指标的展望。2025年末，PPI同比上行趋势或已形成、CPI同比亦将有所改善，带动企业盈利持续修复。考虑到反内卷政策持续推进，后续方面，经济数据会有改善。我们按照悲观、中性、乐观等因素来分析未来的修复路径；而这些分项经济数据，都会对相关行业形成影响，从而决定股债的配置。今儿微博订阅文章《展望2026年之经济指标与股债配置》做了分析，新的五年计划在两会后推出，很明显各地方也在等待政策明朗后的发力，届时地方债的放量尤为关键。而货币政策方面，相较于金融相关政策，总量货币政策的动作相对有限。而政策性金融工具是值得期待的放量因素，金融交易的核心逻辑还是2026年宏观政策宽松预期，财政政策发力因素，这是确定性的机会。