喜欢福耀玻璃(03606.HK、600660.CN)的人往往是推崇价值投资的人。经营规模优势很大、利润增长很快、市场知名度很高、行业地位快速提升、上市后净资产收益率连续显著超过10%，福耀玻璃绝对是股市中如假包换的白马股。

从福耀近期走势来看，虽然全球资本市场因为中美贸易战互掷“砖头”面临“黑云压城城欲摧”的沉重与胁迫感，但福耀玻璃依然在短暂下挫后开启了一波反弹行情。

一番抽丝剥茧后，我们可以通过几组财务数据从全球化角度直观看出福耀玻璃真正的价值优势。

汇兑损失拖累业绩，但更显价值投资优势

福耀玻璃成立于1987年，主营汽车安全玻璃和工业技术玻璃，目前已在中国16个省市以及美国、俄罗斯、德国、日本、韩国等国家和地区建立现代化生产基地和商务机构。

2018年第一季度，福耀玻璃实现营业收入47.5亿元（人民币，下同），比去年同期增长13.11%；实现归属于上市公司股东净利润5.63亿元，比去年同期减少18.8%；扣非净利润5.95亿元，较去年同期下降13.19%。

从表面来看，福耀玻璃一季度是一个增收不增利的局面，但寻踪觅源之后，我们发现此次业绩下滑的主要原因是期内受人民币升值影响，产生汇兑损失及公允价值变动损失共计人民币2.52亿元，而去年同期这个数字为0.39亿元。若扣除此因素，报告期内利润总额同比增长5.39%。也就是说，去伪存真，福耀的主营业务依然展现了稳定的增长势头。

作为行业龙头，福耀玻璃目前在国内汽车玻璃市场的占有率已超过60%，随着中国车市步入微增长期，福耀后续利润爬坡将主要来源于全球布局。

全球布局，迎来业绩收割期

从全球视角来看，福耀坚持三十多年只做一片玻璃的专注与投入，早已在产品质量和一致性、新技术应用能力、成本控制、管理方式方面得到全球客户认同，诸如劳斯莱斯、宝马、奔驰、奥迪、沃尔沃等高端品牌都已成为福耀的客户。伴随着“走出去”的步伐，福耀2018年美国工厂、欧洲工厂、俄罗斯工厂将迎来业绩兑现期。

经过2017年一年的调整，美国工厂已走出亏损泥淖，产能利用率继续爬坡，到2019 年 550 万套产能将有望达到国内业务的盈利水平，带来公司整体盈利能力的提升；同时，美国本土并没有玻璃制造企业，福耀具备质量、管理、产能上的优势，市场空间进一步扩大。

欧洲市场，福耀已扎根多年，并在德国拥有工厂，但前期渗透率不高。伴随近期英国皮尔金顿工厂关闭，捷豹路虎订单转到福耀，比利时圣戈班工厂关停，福耀玻璃将迎来转机；同时，常年和大众、奔驰、路虎等优秀车企建立了合伙人关系，方便快速扩大市场。

俄罗斯工厂于2013年投产，2016年开始盈利，按照福耀的布局，将辐射波兰、乌克兰、白俄罗斯等经济增长较快的国家。处于地缘政治优势，产销在2017年的基础上继续提升是大概率优势。另外，南美、东南亚等新兴市场亦可能在考虑之中。

从中国到世界，福耀的核心竞争力与日俱增，投资的护城河快速上升。按照价值投资的逻辑，以近三年净利润平均增速12.77%来看，福耀玻璃2018年净利润将达到35亿元，股价上升空间相当有期待，港股大概能涨至40港元左右，A股35元左右。

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多家券商评A股“入摩”名单 蓝筹板块有望迎修复行情

预见看盘 2018-05-15 17:59:02  1184

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明晟公司MSCI调整A股纳入MSCI标的股，234只A股被纳入MSCI指数体系。这意味着名单上的234只个股，将于6月1日起被纳入由全球12万亿美元资产跟踪的MSCI指数体系中。

MSCI称，MSCI全球标准指数（MSCI Global Standard Indexes）将增加351只股票，其中有234只A股，有53只股票将剔除。加入的A股将在MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数中分别占1.26％和0.39％的权重。

MSCI表示，在MSCI新兴市场指数中，工商银行、建设银行、和中国石油三只A股是市值最大的新增个股。

鉴于此次A股“入摩”，近几天分析师持续关注A股“入摩”名单，并提出了很多投资建议。

平安证券评MSCI:A股全球配置价值显现 蓝筹迎修复行情

平安证券认为，MSCI的正式纳入对于A股市场的投资者结构以及资产定价均有里程碑式的意义。2018年的首轮纳入预计给A股市场带来千亿规模的增量资金，境外资金正在成为重要的边际交易变量，境外机构投资者参与比重抬升，给予价值投资更多估值溢价。尽管MSCI纳入于6月1日以及9月3日正式生效，但是在18年4月以来北上资金已经开始呈现加速流入的迹象，在金融开放市场化以及制度化的双重推动下，A股市场的全球配置价值在逐渐显现，人民币资产配置经历从无到有，全球资金的陆续进场是大势所趋。

安信证券评“入摩”：中期利好 A股估值体系势将重构

短期来看，并未超出市场预期。本次MSCI半年度指数调整，继续遵循了MSCI此前制定的纳入A股的规则和步骤，预期差不大。从权重上看，0.39％的权重与去年此时公布方案时的0.37％差距不大，带来的增量资金符合预期，资金规模有限。从成分股上看，增加11家并剔除9家，整体变动不大。未停牌的沪深港通大盘股都能获得纳入。长期看，A股“入摩”仍然意义巨大，A股市场将进一步国际化。中国作为全球第二大经济体，A股对应地位将使其在MSCI权重不断上升，MSCI也将带动更多海外主动配置资金通过沪深股通进入A股。A股投资者结构，理念以及市场机制将进一步国际化，整个A股估值体系势将重构。A股投资者需要更具备国际视野，具有全球竞争力与稀缺性的优秀公司的估值溢价将进一步凸显。

东北证券：A股纳入MSCI最终方案落地 总体符合预期

总体来看，昨日市场在临近MSCI公布最终A股纳入新兴市场指数方案的影响下，表现出明显的MSCI驱动特征。涨幅前三位的行业一直以来均为陆股通所代表的外资所追捧的行业，涨幅位居其后的非银金融和银行同样备受北上资金青睐。在当前扰动因素减少叠加经济韧性不断被验证的背景下，市场将逐步转入扩张修复阶段，A股纳入MSCI所带来的情绪提振有望在短期助力市场表现，但中长期的核心变量则在于能否观察到明显的增量外资持续流入。

兴业证券：中长期资本市场开放推动A股价值体系更加完善

随着更多的海外投资者加入到A股的投资中，中期蓝筹龙头的价值重估趋势不容小觑。长期看资本市场对外开放是大势所趋，将逐步改变A股游戏规则。2017年以来外资流入加速，2018年3月底持股市值为1.2万亿，较2016年末增加85％。境外机构影响力越来越大，当前持股规模与境内公募基金公司持A股规模之比约为1.2vs 1.8万亿。

中信建投评“入摩”：短期大金融与大消费龙头将受益

MSCI资金流入后，可以分为主动配置与指数基金被动配置两种流入方式，大市值龙头最为受益，高分红、低Beta也是重要筛选标准。由于抽样方法的偏好，被动配置下，高市值与行业龙头将显著受益。主动投资基金由于机构属性，普遍偏好大市值、高分红、低Beta的股票。从MSCI潜在纳入标的分布来看，非银金融、银行、公用事业、食品饮料等行业中，市值排名靠前的龙头股更有可能获得外资的青睐。

广发策略：A股纳入MSCI将增加对大盘股的风险偏好

纳入MSCI预计短期内会给A股额外带来约1000亿元的流入资金。考虑到主动型基金可能会提前配置（4月份开始出现迹象），在“两步走”情况下，预计这1000亿元流入资金中大部分会在第一步执行日6月1日前后一段时间内流入，剩余部分会在第二步执行日9月3日后流入。

短期来看，纳入MSCI对A股整体影响不大，在A股正式纳入MSCI前后市场对大盘股的风险偏好将有所增加。

长期来看，机构投资者占比提高有助于A股长期保持稳定健康发展。

光大证券:MSCI不是救世主 短期助力反弹长期不改走势

光大证券认为，MSCI不是救世主，短期助力反弹，长期不改走势。纳入MSCI指数对A股市场5月走势有积极影响，但不决定长期趋势。跟踪MSCI的160亿美元中，只有10亿美元是挂钩跟踪型的指数基金，不过，考虑到参考跟踪型基金的择时规律，在当下A股估值偏低的背景下，5月依然有可能有数百亿的资金流入A股。在当前A股市场情绪偏弱的情况下，增量资金的入市对于5月的市场走势是有积极影响的。当然，从韩国股市纳入MSCI的历史来看，加入MSCI虽有短期的利好影响，却无法决定趋势。韩国综指在韩国股市纳入MSCI的三次过程中均有短期的上涨行情，之后再次回到基本面决定的长期趋势之中。

热点牛股嗖：邢秉唯（微博）