首程控股：七年累计分红52亿，高股息策略成穿越周期"压舱石"

  在"国九条"政策强化分红导向与市场波动加剧的双重背景下，投资者对确定性收益的追求已形成明确共识。

  近年来，以公募基金、保险资金为代表的机构投资者占比持续提升，其"绝对收益"导向推动市场偏好从高估值弹性向稳健现金流资产转移。高股息策略凭借穿越周期的收益兑现能力，逐渐成为资本市场的"压舱石"——这类企业不仅需要充沛的现金流支撑分红，更需具备可持续的商业模式保障分红的连续性。

  聚焦首程控股，其2024年财报披露的派息计划再次印证了这一逻辑。公告显示，董事会建议宣派至2024年12月31日止年度之末期股息合计共8.88亿港元。加上公司已经宣派的中期股息2.09亿，首程控股2024年派息总额达到了10.96亿。

  另外，在今日的业绩会上管理层还透露，2025年公司计划使用不超过3亿港元的金额用于回购。

  在2024年港股整体震荡下行的环境中，公司仍通过逆周期回购与不低于80%的派息指引，展现出对抗市场波动的底气。这恰与当前机构投资者"既要分红稳定性，又求盈利成长性"的配置需求形成共振。

  一、七年累计分红约52亿港元，年均分红超行业水平

  对于投资者来说，首程控股具备高股息高分红的持续性，一直致力于为股东提供稳定的回报，这一点在其连续的股息政策中得到了体现。

  根据公开数据显示，自2018年以来(含2025年初此次公告宣布的派息计划)，首程控股累计分红总额达51.92亿港元，展现出强大的盈利能力和现金流管理能力。

  其中，2018年度的股息高达7亿港元，2022年与2023年亦通过"中期+末期"双股息模式，分别派发8亿港元和4.04亿港元。即便在外部环境波动的年份，公司仍保持稳定的分红节奏，凸显其业务韧性。

  除常规股息外，首程控股多次派发特别股息，进一步回馈股东信任。例如，此次公告中，公司宣布将派发总额达到7.68亿港元的特别派息；2022年公司两次派发特别股息，合计1亿港元；2020年及2021年亦通过末期股息实现高额派发。这种灵活的派息策略不仅反映了公司盈利的可持续性，更体现了管理层对股东利益的重视。

  从历史数据看，首程控股年均分红超7亿港元，远高于港股同类型企业的平均水平。尤其在2020年至2024年期间，公司连续五年保持"中期+末期"双股息模式，派息频率和金额均显示出极强的连贯性。这种稳定性为长期投资者提供了可预期的回报，显著降低市场波动风险。

  二、稳健业务及成长性布局铸就长期分红底气

  进一步来看，若以当前股价估算，首程控股的股息率长期维持在5%-8%区间，远超银行存款及多数固定收益产品。对于追求稳定收益的投资者而言，其高分红特性能够有效对冲市场不确定性，同时享受资本增值潜力。由此可见，无论是分红比例还是股息率水平，首程控股都诚意满满。

  那么，若站在当前节点继续往后推演，首程控股能否长期维持如今的派息金额和频率？笔者认为大概率是可以的。

  首先，其分红历史具备持续性与稳定性特征，这充分体现了管理团队对股东回报机制的高度重视，对公司的发展也有精准的战略定位与高效的执行力。这一点通过回顾首程控股的发展历程也能看出来，毕竟能够从濒临破产到通过资产重组、转型升级实现如今百亿市值的跨越式发展，没有一个优秀的管理团队是做不到这一点的。

  其次，首程控股的资产质量极佳。仅在2024年，公司在停车运营方面就新增了广州白云机场、拉萨贡嘎机场、天津滨海机场等三大国际机场停车场项目，配合当前已有的如北京大兴机场停车场项目等，形成了贯穿全国的交通枢纽网络。园区运营方面，首程控股也拥有如六工汇、首钢冬奥广场等诸多优质园区。依托这些高质量资产，首程控股的资产运营业务能够实现稳健且可持续的收益并为公司提供充足的现金流也不足为奇。

  值得注意的是，首程控股的资产融通业务依托优质底层资产组合及专业化运营能力，构建了高壁垒的核心竞争力。凭借政策红利驱动与公募REITs市场扩容机遇，其持有的基础设施类资产具备稳定现金流与增值潜力。

  在产业前瞻性布局方面，公司凭借对机器人领域的深度渗透已抢占先机。自2023年联合北京国管设立百亿级机器人基金以来，其投资的地平线、找钢集团均已实现资本化，为公司带来丰厚的投资回报。

  此外，其2025年成立的北京首程机器人公司进一步强化战略纵深，既通过融资租赁等业务推动被投企业产品落地，又整合医疗、物流等场景打造技术变现平台，预计今年就会为首程控股稳定贡献新增现金流。

  这样来看，首程控股增长有确定性和可持续性是"明牌"了，这符合"好的公司"特征，值得我们给予首程控股更高的期待。

  值得注意的是，公司持续的分红记录也为其信用评级和融资成本优化提供了支撑，形成良性循环。2024年，首程控股再次获得了中诚信国际信用评级有限责任公司和联合资信评估股份有限公司给予的主体信用评级结果AAA。

  三、结语

  首程控股通过多年的高分红实践，不仅验证了其盈利质量与财务健康度，更向市场传递出"与股东共享发展成果"的坚定承诺，展现出稀缺的资产配置价值。

  在不确定性加剧的市场环境中，首程控股的七年分红长跑，既是股东价值的兑现，更是时代红利的共享，无疑为首程控股的长期投资价值增添了重要砝码。对于注重现金流回报的投资者而言，首程控股值得纳入核心配置，共享企业成长红利。