研报掘金丨申万宏源研究：首予通威股份“增持”评级，成本壁垒构筑长期护城河
格隆汇·港股那点事 
申万宏源研究研报指出，通威股份周期拐点确立，成本壁垒构筑长期护城河。公司起家于农牧饲料领域，逐步成长为国内领先的综合饲料生产企业。2007年，公司依托子公司永祥股份进入高纯晶硅领域，正式进军光伏新能源产业，随后通过对合肥太阳能、通威新能源等企业的重组整合，完善了从硅料、电池到组件、电站的全产业链布局。经过多年发展，通威股份已形成“绿色农牧＋清洁能源”双主业驱动的格局，成为全球领先的高纯晶硅与太阳能电池制造商。采用分部估值法对公司进行估值，得出公司2026年目标市值为1127亿。公司为多晶硅、光伏电池头部企业，受益于行业反内卷，凭借领先的技术和成本优势，公司有望率先走出光伏周期底部，首次覆盖，给予公司“增持”评级。
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