以慢为快：易点天下(301171.SZ)的长期主义突围

  近日，易点天下交出了2025年的成绩单。

  财报显示，报告期内公司营业收入为38.30亿元，同比猛增50.39%；归母净利润1.58亿元却同比下滑31.80%。这种“增收不增利”的表象，在A股市场往往容易引发投资者的困惑。

  事实上，若剔除汇兑损益和股份支付，易点天下的利润总额达2.81亿元，同比增长42.81%；归母净利润2.52亿元，同比增长18.98%。

  对于易点天下这样一家深度参与全球化竞争、以AI与程序化为驱动的出海营销科技公司，跨币种结算是其常态，汇兑损益本质上是不受控制的宏观变量；股份支付则是一项“非现金支出”，是公司为抢占顶尖AI人才、构筑未来技术壁垒而付出的账面折损。

  剥离这两层因素之后的易点天下，这更像是一家正处于技术投入关键期、主动选择“以慢为快”的科技公司，为构建长期护城河而做出的战略取舍。

  一、AI重塑营销全链路，从工具赋能迈向自主决策

  2025年，易点天下最鲜明的战略主线，莫过于对AI技术的全力押注。

  全年研发费用达到1.59亿元，同比增长74.28%。这种投入强度，在数字营销服务商中并不常见。对于一家技术驱动型公司而言，将大量资源持续投入到底层技术的建设中，并非为了追逐短期的利润表现，而是在为更长远的竞争格局做铺垫。

  这种投入并非盲目。在出海营销行业，AI正从单点工具向Agentic自主决策加速跃迁，谁能率先完成全流程的AI化改造，谁就能在效率与成本上建立起代际优势。

  从这个角度来看，易点天下的布局显然具有前瞻性。

  自GPT-3时代起，易点天下便开始探索生成式AI在营销场景的应用，2025年9月发布的AI Drive 2.0数智营销解决方案，已构建起覆盖风控审核、广告运营、智能客服等全链路的近百个AI Agent和工作流。这意味着，AI不再仅仅是辅助执行指令的工具，而是开始承担自主决策的角色，真正实现了营销闭环的自动化。

  与此同时，公司还在人才端为这场AI变革储备了充足动能。2025年，研发人员数量同比增长49.75%，占员工总数比例提升至26.75%，内部成功培育出25名“AI超级个体”，并推行了覆盖面更广的股权激励计划，深度绑定技术及业务骨干。

  更为重要的是，这种技术能力正在转化为服务客户的差异化竞争力。以某全球领先智能清洁品牌为例，易点天下为其构建的“多市场差异化+全漏斗协同”投放矩阵，帮助其在澳洲、日本、土耳其等多国市场提升了获客效率与整体ROI，这正是技术投入转化为商业价值的典型案例。

  这种人才端的储备，是为迎接下一轮技术红利释放提前铺路——在AI时代，技术的迭代速度远超以往，只有保持人才梯队的活力与密度，才能持续保持创新节奏。

  二、程序化广告技术底座升级，双轮协同释放规模飞轮

  如果说AI应用是易点天下面向未来的“软实力”，那么程序化广告平台zMaticoo的持续进化，则是其夯实底层技术壁垒的“硬功夫”。

  2025年，zMaticoo完成了SDK与DSP 2.0的双端全面升级，多维度测试显示，其SDK端侧核心指标实现跨越式提升：eCPM提升3.90%，填充效率大幅提升26.70%。这组数据背后，是算法精度与流量匹配效率的实质性跃升，理论流水已具备超25%的增长空间。

  更值得关注的是，zMaticoo已正式通过全球权威的IAB Tech Lab认证，并与广告验证巨头DoubleVerify达成战略合作。这意味着，易点天下的程序化广告透明度与监测标准已全面接轨国际最高水平，为其进一步吸引全球广告主预算扫清了关键障碍。在Pixalate发布的亚太地区SSP市场份额报告中，zMaticoo已稳居前列，这印证了其技术实力正逐步获得国际市场的认可。

  从业务结构来看，2025年公司首次将“整合营销服务”与“广告平台业务”独立拆分披露，两者营收分别为19.54亿元和18.38亿元，同比增速49.35%与48.92%，占比接近五五开。

  这一均衡的格局，使易点天下在行业中占据了独特的生态位——既不像传统服务商那样单纯依赖头部媒体返点，也不像纯技术平台那样受限于单一的游戏变现路径。相反，整合营销服务带来优质的广告主预算与海量数据，为广告平台提供稳定的飞轮动能；广告平台汇聚的中长尾流量，又为整合营销拓展了更广阔的增长空间。

  这种“流量与预算”的双向反哺，使得公司在面对客户需求时，具备了更强的交付确定性和资源整合能力。从客户结构来看，电商板块营收同比高增122.80%，应用及娱乐等板块亦增长30.53%，这充分证明了其在非游戏垂类的渗透优势。一旦规模效应与算法飞轮形成正向循环，经营杠杆的释放将具备更强的爆发力。

  三、结语

  在科技周期的更迭中，底层基建的投资回报从来都不是线性的。企业往往需要经历多年的前置投入，但规模效应与算法复利一旦发挥作用，便会触发利润的集中释放。

  易点天下这份年报所呈现的，恰恰是一条用“慢”换“快”的战略路径：以AI重铸营销基因，以程序化夯实底层壁垒，在全球化竞争中构筑起难以被简单复制的系统性优势。

  这种“以慢为快”的取舍，或许在当下仍需直面市场的审视与耐心，但真正值得期待的，从来不是财报表层的起伏，而是当技术飞轮与规模效应形成共振时，它所酝酿的下一程爆发力。