政策利好叠加市场风险偏好回升，恒生创新药ETF、港股通创新药ETF、港股创新药ETF涨超4%

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消息面上，4月14日，国务院办公厅印发《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，提出14条举措，包括优化创新药等新上市药品首发价格机制、发挥医保支付标准对药品价格形成的引导作用、引导药店合理制定药品零售价格、强化短缺药保供稳价等。

根据意见，新上市药品价格制定将区分高水平创新药、改良新药、通用名药（即仿制药）等情形，分别予以政策支持和引导。对创新程度高、临床价值大的高水平创新药，支持在上市初期制定与高投入、高风险相符的价格，在一定时期内保持价格相对稳定。

机构认为，时隔11年，国家层面再次以国务院办公厅名义就药品价格议题发布纲领性文件，标志政策端由“控费为主”转向全生命周期、分类施策、全国统一市场的价格治理新阶段，有利于创新药在国内扩展更多的商业化空间，创新药国内市场的天花板显著提升。

花旗称，《关于健全药品价格形成机制的若干意见》是自2015年以来中央政府在药品定价方面出台的最重要的指导性文件，将其视为政府明确承诺扶持具有全球竞争力的本土制药和生物医药产业的重要信号。政策目标是让市场在药品价格形成中发挥更大决定性作用，重点创新药企/生物制药公司将成为受益者，如恒瑞医药、石药集团、信达生物以及其他跨国公司。

另外，工信部称正在编制《医药工业“十五五”发展规划》，加快打造“创新医药”，合力支持创新药早日生产、早日上市、早日进医院，早日让患者用上，特别是广大老百姓最关心的，让药品价格更加合理，并且在家门口就能买得到新药。

中银国际认为，3月以来的美以伊冲突冲击之下，A股整体出现了一定程度的回调，在此次回调中，作为必选消费品的创新药赛道表现出了一定的抗跌属性，其韧性逻辑得到了凸显，但当风险偏好回暖，市场趋于反弹的情况下，创新药板块作为成长性赛道所具备的成长弹性逻辑可能尚未被充分定价。一方面，基本面逻辑来看，中国创新药BD出海金额和出海数量持续创新高，另一方面，美债收益率与A股创新药行情呈现显著的负相关关系，若美以伊冲突缓和，海外有望延续降息周期，10年期美债有望迎来拐点，利好创新药板块投资。历史规律来看，创新药ROE(TTM)的上行均对应创新药趋势性行情，2025年以来创新药板块在出海高景气+政策扰动消散的催化下，ROE(TTM)呈现出明确的回暖趋势，但市场行情尚未充分反映这一变化，后续创新药成长弹性逻辑有望进一步演绎。