新股前瞻|“汽车行业最大共享包装服务商”赴港，优乐赛能否叩开港交所大门？

据港交所11月18日披露，苏州优乐赛共享服务股份有限公司(简称：优乐赛集团)向港交所主板提交上市申请书，中信建投国际为其独家保荐人。

公开信息显示，优乐赛集团是中国领先的一体化循环包装服务提供商，主要专注于为汽车行业内的汽车零部件制造商及OEM提供服务。根据招股书披露，公司主要股东中苏州新兴产业、宿迁国发、苏州联合分别持股5.21、2.60%、2.60%，杭州金投持股1.88%，不乏地方国资支持。

有着“汽车行业最大共享包装服务商”的名号，优乐赛赴港上市能否获得投资者青睐?

上半年利润大增78%

公开信息显示，优乐赛的全方位服务包括两个主要分部：一体化容器管理，涵盖共享运营服务(透过公司的数字化能力及广泛的运营网络进行从设计到回收整个容器运营流程的管理)以及租赁服务和其他增值服务;及容器销售(有针对性地提供容器满足客户的不同需求)。

近年来，公司营收、利润双双稳步增长，2021-2023年间收入分别为5.09亿元、6.48亿元和7.94亿元，利润分别为2845.1万元、3120.1万元和6414.9万元。2024年上半年，公司营收3.83亿元，同比增长17%，利润则为2595.1万元，同比增长78.37%，盈利指标表现较为强劲。

据智通财经APP了解，通过帮助客户从传统的一次性包装过渡至循环容器并提供共享运营服务，优乐赛能够帮助客户有效节约材料成本、资本开支、人工及管理开支等费用。公司利用箱管管、Find Me和回箱宝等数字系统追踪并分析订单和仓储状况，实现容器位置的实时追踪，配合协调一致的容器管理流程，加快了容器循环并改善了资源分配。

据悉，公司为客户提供传统的固定期限租赁模式，即客户根据议定租期(如30天)付款，亦提供更加灵活的即用即付系统，根据容器的流转次数向客户收费。

另一方面，公司的容器销售业务以具有物流能力和采购需求的客户为目标，直接供应产品如循环大型可折叠周转箱、小型周转箱、定制开发的内衬和定制的金属器具等，主要服务对象为汽车行业的企业。

(图：循环包装服务的典型工作流程)

深厚资产池和广泛的物流网络，使得公司能够为客户提供可靠的供应链支持。截至2024年6月30日，在70个CMC的支持下，优乐赛集团管理的资产池有超过120万个循环容器，并运营944条循环线路，遍布97个城市。

数据显示，2021年至2023年间，公司在管容器数量整体显著增长，除金属器具略有下降外，大型可折叠周转箱及小型周转箱双双上升，截至2024年6月30日止，公司在管的大型可折叠周转箱65.38万套、小型周转箱50.95万套，金属器具4.2万套。

同时，公司在运营项目数量从2021年的2521个增长至2023年的3879个，其中共享运营服务在两年中增长了56%，租赁服务则增长了29%。

报告期内，尽管公司客户数量从2021年的429家增长至509家，但客户留存率有所下降，从2022年的75.8%下降至2023年的68.3%，下降了7.5个百分点，同期主要客户留存率也从97.9%下降至94.3%。

根据招股书披露，于往绩记录期，公司已与800多个客户建立长期稳定的合作关系，其中包括若干世界领先的汽车制造商。

截至2024年6月30日，优乐赛集团已将业务拓展至海外，公司不仅拥有印度尼西亚及韩国两条国际循环线路，国际合作伙伴遍及东亚、欧洲、北美等地，亦在香港和泰国设立附属公司以支持国际扩张。

三季度产销两旺 政策利好推动汽车板块复苏上行

随着国家报废更新政策及各地方以旧换新置换政策在10月全面发力，10月我国车市呈现高速增长态势，“银九金十”效果显著。根据国家统计局数据，10月，全国汽车产销分别完成299.6万辆和305.3万辆，环比分别增长7.2%和8.7%，同比分别增长3.6%和7%。2024年1-10月，汽车产销分别完成2446.6万辆和2462.4万辆，同比分别增长1.9%和2.7%。

公开信息显示，截止目前全国所有省份均已出台并落实汽车置换补贴政策，同时推出强力的购车促消费政策，单车补贴金额均较为可观，为车市带来新一波增长动力。截至11月6日，全国汽车报废更新补贴申请超过170万份，各地汽车置换更新补贴量呈现快速增长态势。

汽车行业的整体改善，也反映在了相关企业的业绩上。根据华龙证券统计，三季度乘用车板块实现营收5195亿元，同比、环比分别增加2.2%和7.8%，盈利能力环比修复明显，扣非归母净利润同比减少26.2%，环比增加15.9%。

同时，三季度毛利率同比、环比分别增加0.6和1.4个百分点，主要系高价高毛利率车型销售占比提升;期间费用率率同比、环比分别增加2.1和1.4个百分点，主要系市场竞争加剧叠加新上市车型增加下营销&研发支出提升。

第三季度，各细分板块表现分化，其中新能源车企营收同环比增长迅速，部分整车企业受到燃油和合资业务拖累，业绩下滑明显。

同时，由于乘用车市场竞争激烈，板块多数公司毛利率同比下行，新车的密集上市也导致营销及渠道建设投入增加，影响整体盈利水平。

华龙证券指出，新能源转型进度成为影响车企业绩的核心变量，第三季度新能源乘用车销量同比增长43.9%，季度新能源渗透率首超50%达到52.8%。展望第四季度，国内政策利好叠加自主车企海外产能逐步落地，海外销量有望持续高增，板块盈利能力预计将持续环比修复。

汽车行业的数字化转型和可持续发展趋势，共同推动优乐赛集团的业绩增长。智通财经APP了解到，优乐赛的客户主要是传统汽车行业(包括燃油汽车)和新能源汽车行业的汽车零部件制造商和OEM，包括部分关键汽车零部件制造商。

根据弗若斯特沙利文，按2023年收入计，优乐赛是中国共享运营服务全行业及共享运营服务行业在汽车领域的最大的服务提供商。不过，中国共享运营服务市场集中度相对较低，2023年五大参与者的市场占有率为9.8%，头部企业并未建立明显的领先优势。

整体来看，尽管业绩增长较快，但客户留存率有所下滑，且公司业务相对低端、技术门槛较低，也导致优乐赛的市场优势并不稳固。受益于汽车行业整体复苏，后续优乐赛的业绩仍有增长空间，而从更长时间线来看，优乐赛或许还需要更多“硬实力”来说服投资者。