方正证券：商保新增量蓄势待发 AI+引领新一轮医疗革命

智通财经APP获悉，方正证券发布研报称，今年医药行业改革是对存量支付结构的优化，期望获得更久期支付力，医药行业催化接踵而至，积极看好未来成长性。目前，支付端核心矛盾逐步解决，商业保险的大力发展来开启医疗健康市场的第二增长曲线。今年AI革命席卷全球，亦有望引领新一轮医疗革命。建议采用医药的哑铃型配置，即创新+出海的成长方向+红利股息的稳健方向，成长方向可选创新药、数据要素、高值耗材等领域，稳健方向可选中药、药店、部分医疗服务领域。

方正证券主要观点如下：

医药行业催化接踵而至，积极看好未来成长性

今年医药行业先后迎来医疗反腐、院外比价、医保核查、Drgs控费等一系列事件影响，使得指数显著跑输其他行业，投资者普遍有对医药长期空间和支付力紧张的担忧，这一年经历的种种事件均是对存量支付结构的优化，期望获得更久期支付力。

其实10月以后，该行已经迎来了行业的重大转折，国家开始考虑开拓大力发展商保业务，支付端迎来积极的增量变化，同时AI产业端应用已经日趋成熟，未来将会引领下一轮医疗革命。

支付端核心矛盾逐步解决，商保开启第二增长曲线

今年全国医疗保障工作会议已经落幕，提支持和推动商保机构加快建立长期护理保险产品、推动商保、慈善互助等与基本医保同步结算、支持普惠性商业保险将创新药纳入报销，研究探索形成丙类目录。可见支付端开源已经纳入未来几年工作的重点，通过医保数据开放、院内同步结算等方式提升商保的渗透率扩大规模和降低核保成本，逐步解决目前医保资金支付力不足的问题，通过商业保险的大力发展来开启医疗健康市场的第二增长曲线。

AI+浪潮席卷全球，引领新一轮医疗革命

AI革命席卷全球，在医疗领域AI通过神经网络和计算机视觉技术，能够对CT、MRI等影像数据进行快速分析，精准识别病灶，生成结构化报告，帮助医生快速完成诊断，显著提升影像数据处理效率和早期疾病筛查精度。同时AI还能够结合解剖结构与诊断逻辑，查漏补缺，为医生提供可靠的辅助支持，进一步提高影像诊断的准确性和一致性。

头部企业当下都在AI赋能医学影像设备领域积极布局，通过自主研发和战略合作构建智能化产品体系，如迈瑞医疗、联影医疗、东软集团、万东医疗等。

投资策略

具体到当下的投资策略，该行建议采用医药的哑铃型配置，即创新+出海的成长方向+红利股息的稳健方向。

成长方向可选创新药、数据要素、高值耗材等领域，建议关注恒瑞医药(600276.SH)、科伦药业(002422.SZ)、康方生物(09926)、益方生物-U(688382.SH)、国新健康(000503.SZ)、久远银海(002777.SZ)、惠泰医疗(688617.SH)、微电生理-U(688351.SH)、迈瑞医疗(300760.SZ)、联影医疗(688261.SH)、润达医疗(603108.SH)等公司。

稳健方向可选中药、药店、部分医疗服务领域，建议关注华润三九(000999.SZ)、羚锐制药(600285.SH)、马应龙(600993.SH)、济川药业(600566.SH)、大参林(603233.SH)、健之佳(605266.SH)、一心堂(002727.SZ)、通策医疗(600763.SH)、国际医学(000516.SZ)等。

风险提示：商保拓展不及预期风险；AI发展不及预期风险，医保支付压力超预期风险；其他系统性风险。