美国经济或正在面临艰难局面 鲍威尔承认美联储左右为难！

智通财经APP获悉，美联储主席鲍威尔周三在芝加哥经济俱乐部发表讲话时警告称，美国经济可能正面临一个艰难局面，通胀上升与增长放缓并存，这将使美联储的政策目标产生明显冲突。

“我们或许会发现自己处于一个挑战性的情境之中，我们的双重使命目标，即促进最大就业与维持价格稳定，可能会出现矛盾，”鲍威尔在演讲中表示，“如果这种情况发生，我们将根据经济距离每一个目标有多远，以及预期这些差距弥合所需的时间，来权衡我们的政策选择。”

这一表态标志着美联储主席在近期言论中首次明确指出，美国经济已进入一个可能令政策制定陷入“左右为难”的阶段。

加征关税引发的不确定性是关键变量

鲍威尔指出，近期美国政府在贸易政策方面的转变，特别是特朗普总统新一轮加征关税的决定，正加剧宏观经济前景的不确定性。“虽然我们预计关税将推高通胀并拖累增长，我们目前尚无法确定应优先控制哪一方面。”

鲍威尔补充道，尽管加征关税在理论上类似于对进口商品征税，进而提高价格、抑制消费，其对通胀的直接传导机制并不总是明确。他强调，美联储正密切关注中短期通胀预期是否会上升，因为这将对美联储的政策路径构成关键影响。

据其介绍，3月的核心个人消费支出(PCE)通胀率预计为2.6%，略高于美联储2%的长期目标。此外，一些基于市场和调查的短期通胀预期指标已有所上升。

“关税极有可能在短期内推高通胀，”鲍威尔指出，“这些通胀效应是否持续，将取决于价格传导的速度与广度，以及美联储能否稳定公众的长期通胀预期。”

“暂不行动”是当前的最佳策略

尽管外界对美联储何时开始降息高度关注，鲍威尔在此次讲话中并未明确给出未来利率的方向指引。他强调：“目前我们处于一个有利的位置，可以等待更清晰的经济前景，再决定是否调整我们的政策立场。”

这一“观望为主”的政策姿态获得了美联储内部越来越多的支持，特别是在近期经济数据出现“冷热不均”的背景下。鲍威尔提到，第一季度美国GDP增速明显放缓，尽管汽车销售强劲，但整体消费支出仅实现温和增长。与此同时，由于企业担心未来关税上涨而提前进口商品，净出口对GDP的拖累作用增强。

他称：“目前掌握的数据表明，第一季度的经济增长较去年明显放缓。”

值得注意的是，在鲍威尔讲话当天，美国商务部发布数据显示，3月零售销售同比增长1.4%，超出市场预期。其中相当一部分增长来自消费者抢购汽车，以躲避潜在关税影响。

美联储内部呼应：金融市场已经“变天”

就在鲍威尔发表讲话的同日，克利夫兰联储主席哈马克在另一场论坛上也表达了类似担忧。

“当前的金融市场走势已经不同于过去的‘避险’情境，”哈马克表示，“我们观察到的是，股市下跌的同时，长期美债也遭遇抛售，收益率反而上升，这与以往‘风险厌恶’情绪下资金涌入美债的情况截然不同。”

她指出，这种股债“双杀”的格局表明投资者信心显著恶化，金融条件已实质性收紧。尽管美元有所回落，整体融资成本上升，对家庭和企业造成潜在压力。

在经济前景方面，哈马克表示，尽管“硬数据”如就业和增长表现尚可，但“软指标”如消费者信心、企业预期等却持续走弱，显示市场对未来的忧虑正在加剧。

她特别警告，美国可能面临“滞胀”，即通胀高企、增长与就业疲软的组合型风险。“关税可能引发连锁反应，一旦其他国家进行报复，将形成通胀进一步上升的压力，而经济活动却受到限制。”

在政策制定层面，哈马克与鲍威尔看法一致，倾向于在当前阶段维持利率不变，以观察数据变化。她表示：“当前经济基本面不支持迅速转向，我们需要等待更多信息，才能做出明智决策。在通胀和就业双双承压的背景下，维持货币政策稳定是一种合理选择。我的水晶球目前只能看到现在，未来仍需拭目以待。”

市场预期：降息时间或推迟，节奏将放缓

市场目前普遍预计美联储将在6月开启降息周期，并在2025年底前降息三到四次，每次25个基点。然而，鲍威尔与哈马克的表态或将促使市场重新评估这一预期路径。

分析人士指出，除非未来数月通胀明显降温且经济增长出现实质性放缓，否则美联储或将更倾向于在2024年下半年维持“按兵不动”状态，甚至不排除再度面临“加息还是降息”的两难选择。