新股前瞻 | “非洲之王”的二次进化：传音控股赴港上市，开启AI与智能生态新篇章

近日，素有手机行业“非洲之王”之称的传音控股，在成功登陆科创板六年后，正式向香港联交所递交H股上市申请。

作为全球领先的智能终端与移动互联网服务商，传音凭借其对非洲、南亚、中东等新兴市场的深度聚焦，通过高度本地化的技术创新和多品牌矩阵，已在目标市场构建起竞争壁垒。

此次H股上市，不仅是为了多元化融资渠道、优化资本结构，更是为了筹集资金支持其向涵盖移动互联网服务、储能和电动出行等多业务板块的智能生态服务商的战略转型。此番赴港上市，传音控股将如何描绘其以技术创新为驱动的第二成长曲线？

市场份额稳固与业绩承压：在周期波动中寻找确定性

智通财经APP了解到，传音控股自2013年深耕非洲等新兴市场以来，凭借对本土用户需求的深刻洞察和多品牌的运营模式，迅速确立了行业主导地位，被誉为“非洲之王”。

根据弗若斯特沙利文的统计数据，以2024年手机销量计，传音是全球新兴市场第一大手机提供商，市场份额高达24.1%。在其传统优势区域，公司在非洲市场的份额达到了61.5%，同时在新兴亚太市场和中东市场也均排名第一。

强大的市场地位保障了公司在往绩记录期间的持续增长，其总收入从2022年的人民币465.96亿元稳步攀升至2024年的人民币687.15亿元，年内利润也从2022年的人民币24.67亿元大幅增加至2024年的人民币55.97亿元。

然而，进入2025年上半年，公司业绩出现波动，收入从2024年同期的人民币346亿元下降至291亿元，毛利率也从20.8%下滑至19.0%，主要与智能手机产品发布周期调整、新兴市场竞争加剧等有关。

面对这些挑战，公司通过持续加强研发投入以保持技术领先性，2024年研发开支达到人民币25.17亿元，占总收入的3.7%，并在2025年上半年进一步提升至4.7%，以确保产品差异化竞争优势。

传音控股此次寻求H股上市，核心目的则在于拓宽集资渠道，优化资本结构，并为其在非洲以外的新兴亚太、中东和拉丁美洲市场的持续扩张提供充足的资金保障，以支持其在这些地区不断复制非洲的成功范例，实现可持续的全球市场份额增长。

储能与电动出行能否成为下一个“增长奇迹”？

从长期维度来看，传音控股的未来增长战略是以其强大的手机业务为基础，从硬件销售模式向以移动互联服务和多元化物联网产品驱动的智能生态系统的构建进行转型。

这一战略的实施建立在全球新兴市场的结构性机遇之上，根据F&S的分析，新兴市场是全球手机市场增长的主要驱动力，预计2024年至2029年手机市场规模将以6.7%的年复合增长率增长，高于同期全球市场预计的4.6%水平。

其中，增长主要得益于新兴市场不断提高的人均可支配收入、庞大的人口基数以及智能手机渗透率的持续加速，预计到2029年新兴市场的智能手机渗透率将进一步增长至85.4%。

传音控股从纯粹的硬件销售，向以手机为核心、多业务协同发展的智能生态系统转型的核心，在于利用其庞大的用户基础作为流量入口，推动高增长服务和产品的发展。

其中，在移动互联服务方面，传音控股基于自主研发的传音OS，截至2025年6月30日止六个月，平均月活跃用户超过2.7亿，其应用组合包括应用分发平台Palm Store、与网易联合孵化的音乐平台Boomplay以及与腾讯联合开发的内容分发平台Phoenix。

目前，虽然移动互联服务具有高毛利率，在2025年上半年达到78.0%，但其在总收入中的贡献度仍然较低，2025年上半年占比为1.4%。

在物联网产品及其他业务方面，公司积极布局新兴高增长赛道，产品组合包括笔记本电脑、智能穿戴设备和家电等，其中，TWS耳机在2024年非洲市场按收入计排名第一。

此外，另一突出的战略重点是储能产品和轻型电动出行设备。据智通财经APP了解到，针对非洲电力供应不稳定的痛点，传音推出了itel Energy和DYQUE Energy双品牌，提供混合逆变器、锂电池模块和光伏模块等储能产品。

此外，公司还推出了面向个人用户的Revoo和商业用户的TankVolt，包含两轮及三轮电动出行设备。根据F&S预测，全球新兴市场中，移动互联服务、物联网产品、储能产品和轻型电动出行设备的市场规模，预计在2024年至2029年间将分别以26.9%、19.4%、16.4%和15.6%的年复合增长率高速增长。

为支持这一生态链重塑和技术领先性，传音计划将H股上市募资用于AI相关技术，包括加强AI基础能力、开发AI助手和AI智能体、升级传音OS以及加强手机成像能力，表明公司正将AI技术作为未来产品迭代和差异化竞争的核心驱动力。

然而，尽管新兴业务增长前景广阔，但其对整体收入的贡献尚需时间验证，并且在非洲等市场推广电动车和储能设备仍需克服基础设施建设等挑战，这一长期布局的转型之路仍有待市场验证。