三年两次加码，分红比例提升至 30%， 乐信 价值重估

  3月19日，中国领先的新消费数字科技服务商乐信（LX.US）发布2025年第四季度及全年财报。

  在营收利润稳健、用户增长亮眼的同时，一个更引人注目的细节浮出水面：公司宣布延续并强化其高比例分红政策——2025年下半年将按每ADS 0.188美元派发现金红利，分红比例约为净利润的30%——这已是乐信近两年第三次加码股东回报。

  回溯近两年，乐信的分红策略从稳步落地到持续升级，每一步都折射出公司经营质地的持续优化与管理层对股东回报的重视。2024年下半年，乐信首次明确分红比例为净利润的20%，按0.11美元/ADS派息，较2024年上半年的0.072美元/ADS增长超50%，标志着其分红机制正式步入常态化轨道。

  进入2025年，公司分红力度持续加码，上半年将分红比例提升至25%，按0.194美元/ADS派息，较2024年下半年增长76%，分红金额约占上半年净利润的25%；下半年进一步将比例上调至30%，形成“半年一分红、比例稳步升”的清晰节奏，股东回报的确定性与丰厚度持续提升。

  算下来，2025年全年每股分红金额达到0.382美元，相比上一年0.182美元多了一倍不止。

  在全球资本市场波动加剧、中概股估值持续分化的背景下，乐信的分红升级绝非偶然，而是现金流稳健充沛的直接体现。

  财报数据显示，乐信盈利韧性凸显，2025年Q4归母净利润达2.99亿元，全年净利润22.16亿元。2025年乐信现金及现金等价物约为40亿元，这为持续的分红及比例的提升提供了最坚实的骨架支撑。

  以此分红剖析，截至3月20日，乐信的股息率达12.04%——不到9年即可收回全部投资成本，远超市场平均水平，甚至高于当前美债收益率，形成了“高股息+低估值”的稀缺投资组合。

  分红背后，是乐信被严重低估的投资价值。

  从估值指标来看，截至2026年3月19日，乐信总市值仅4.29亿美元，市盈率（TTM）低至1.86倍，市净率0.246倍，显著低于中概股行业平均水平，甚至低于自身经营价值，属于典型的“价值洼地”标的。

  这种低估与公司稳健的经营基本面形成鲜明反差：乐信拥有2亿注册用户、4000万授信用户的庞大用户基础，深度落地Low&Grow策略，优质用户比例持续提升，同时电商业务与海外市场的拓展为业绩提供了新引擎，盈利增长的未来潜力可观。

  过去，市场习惯将乐信视为高增长但高波动的成长股。如今，随着分红机制常态化、比例提升化，其投资属性正在发生质变——从纯成长逻辑转向“稳健发展+高股息回报”的复合模式。

  以当前股价测算，若2026年维持30%分红比例，乐信全年股息收益率有望稳定在8%–10%区间。在全球无风险利率仍处高位、优质高息资产稀缺的背景下，这一水平极具吸引力。更重要的是，乐信并非“以牺牲增长换分红”：2025年全年交易额突破2053亿元，海外业务在墨西哥、印尼初具规模，小微金融打开第二曲线。

  乐信的股东回报策略并非单一的分红，而是构建了一个包括分红、回购和管理层增持在内的“资本防御体系”。

  除了30%的分红比例，乐信还积极推进股份回购计划。截至2026年3月18日，公司回购已完成约80%，耗资3900万美元。同时，管理层个人增持计划已全部实施完毕，董事长个人增持耗资1000万美元。

  这一逆周期操作在四季度业绩承压、行业悲观预期蔓延时，形成了“双重信心背书”。一方面，公司用自有资金托底股价，对冲合规不确定性带来的估值杀跌；另一方面，将管理层与股东利益深度绑定，打破市场的质疑。

  总结而言，像乐信这种“既能赚钱、又愿分钱”的特质，正是成熟资本市场最珍视的企业品质。它用实打实且不断提升的分红，证明了它不再是烧钱换规模的互联网公司，而是一家有自由现金流、有股东意识、有长期主义精神的金融科技企业。