东方证券：AI数据中心进入能源时代 拉动中国电力设备企业出海需求

智通财经APP获悉，东方证券发布研报称，电力愈发成为北美数据中心部署制约因素，英伟达投资入股北美电力商，得州等数据中心建设密集地区预计加大力度限制数据中心并网，自建数据中心或将成为北美未来大型数据中心落地主要方案之一，有望充分拉动中国电力设备企业出海需求。

东方证券主要观点如下：

英伟达入股电力商Lancium，直接持有支撑其硬件运行的电力基础设施的股权

本次英伟达投资分两部分，首次投资20亿美元拿下Lancium20%股权，后续则有望追加10亿美元投资，最高持股提升至30%。Lancium隶属于黑石集团，2018年成立于美国休斯顿，目前已锁定的逾4吉瓦电力合同涵盖多个重量级项目，还是得克萨斯州OpenAI与甲骨文人工智能园区“星际之门(Stargate)”的电力配套服务商。

AI从“缺芯”转向“缺电”

英伟达此次投资为纯股权入股，不涉及数据中心建设及租赁的信贷担保。这是英伟达对抗电力短缺的直接举措，而电力短缺可能阻碍英伟达下一代Vera Rubin架构在专为高耗电设计的地点部署。

得州下达并网禁令，美数据中心或走向“算电分离”

2026年8月3日，得克萨斯州州长向该州公用事业委员会与电网运营商ERCOT发出了一封正式信件，要求对所有正在推进并网流程的数据中心项目实施全面的核实与审计。在审计工作完成之前，所有新的并网批准都将被暂停。任何未能通过核实的项目，都将无法接入得克萨斯州的电网系统。根据电网运营商公布的数据，目前在得克萨斯州的并网队列中，已经积压了超过1800个项目，总请求容量达到了474GW，大约有90%的电力需求直接来自数据中心。审计指令并不直接限制那些依靠场内发电、不依赖或极少依赖公共电网的项目，这使得拥有自发电安排的项目更容易通过核实。

看好北美自建数据中心拉动电力设备需求

发电侧角度，燃气发电凭借出力稳定，可随时调峰等比较优势，更适配大型数据中心对即时可控电力的迫切需求。输配电角度，北美云厂商自建数据中心将大幅拉动变压器、开关类等一次电力设备需求，叠加北美主变压器供货紧缺，中国电力设备企业有望迎机遇;AIDC角度，数据中心功耗密度提升倒逼外部供配电架构升级，SST固态变压器作为数据中心外部供配电终极解决方案，有望在北美“缺电”背景下迎产业化进程加速。电力已然成为数据中心建设最重要制约因素，看好北美“电荒”加剧背景下中国电力设备企业出海机遇。

风险提示

海外CSP厂商资本开支不及预期等。