中国房地产，到底是在拉动经济，还是在反噬实体？

房地产，中国经济的天使与魔鬼。

有人说，房地产是中国经济的支柱，上下游涉及行业众多。因此只要每次中国GDP增速下滑了，必然会祭出房地产这个利器，让房地产的发展来劳动经济增长。2016年，房价开始暴涨，然后经济稳住了，2017年就扭转了经济连续下滑的局面。

也有人说，房地产绑架了中国经济，压制了中国的消费，是会反噬经济的。正反双反都有足够多的数据来证实自己的观点。

事实上，房地产是一把双刃剑，对经济的作用有三方面的影响。

第一是投资。由于房地产投资也是投资，所以不太好分开来衡量，所以我选择用房价来作为参考。中国房价上涨，的确对私人投资产生了挤出作用，这是从2015年下半年开始的。

房价上涨会扭曲价格信号，你想想看，别人开工厂，辛苦一年才赚上几个点的净利润，而买个房子，啥都不用管，就赚了一番，而且几乎没有风险。只要是个理性的人，都会选择投资房地产。当然，不是所有人都能够自私而理性，总有些傻子想实业救国，否则数据还会更难看。

中国的私人投资是从2016年初，呈现断崖式下跌的，这也是房价开始暴涨的时候。从曾经两位数的增速，跌到了负数，当然，后边房地产投资又上涨了，所以把私人投资拉回到了个位数水平。

第二是消费。很多人认为人们把钱用来买了房，消费会下滑。但是，由于房价上涨，会产生财富效应，人们会认为自己很有钱，于是增加消费，二者作用正好相反。所以从消费的数据上看，很但单独进行分析。这两年来，社会消费品零售总额保持者10%-11%的增速。

但是物极必反。当人们现金流短缺的时候，消费会呈现断崖式下跌。去年12月的社会消费品零售总额跌到了9.4%，我预计今年1-2月的数据还会下滑，上半年更不会好看。等数据出来的时候，可以来验证这个判断。如果真的消费下滑，那么拐点也就到了。

第三是金融风险。这个东西很有趣，因为风险就是还没有发生的危险，在发生之前，永远都是歌舞升平。音乐停止前，谁都不会停止跳舞。

从2016年的这波房价上涨，很明显是居民疯狂加杠杆的结果。现在居民的杠杆水平接近了日本地产泡沫破灭时候的水平。

但是，杠杆水平纪录是用来突破的，在泡沫破灭前，杠杆上升似乎还是一件好事。那些搞企业的，疯狂借贷，孤注一掷也有成功的，成功了，他们就生了英雄。

那我们的泡沫会不会破灭呢？很多人都有不同的答案。如果没破，我只能说这是一个真正的奇迹。