美联储3月会议前 短期利率已连续30天上涨

摘要：税改对美元融资成本的影响渐趋明显。各期限LIBOR均持续攀升，且已升至2009年来的高位；三个月期LIBOR-OIS利差扩大至55个基点，该利差上一次升至类似水平，是在欧债危机时期。

美联储三月会议即至，2月以来，各期限的美元LIBOR都在持续攀升，且均已经在2009年的高位。

LIBOR即伦敦同业拆放利率，代表银行间拆借短期资金的成本。LIBOR利率上升，代表借贷成本上升。

金融危机后，在全球低利率以及央行宽松政策的压制下，LIBOR一直处于纪录低位。2015年美联储开启加息以来，美元计价的LIBOR总体呈现上升趋势。

数据来源：彭博，华尔街见闻制图

三个月期的美元LIBOR升势最为显著。今年以来，三个月期美元LIBOR的利率已经累计上涨超过0.5个百分点。

数据来源：彭博，华尔街见闻制图

这或许与去年12月通过的美国税改有关。税改关于海外资金遣返的部分，带来了美元融资的压力，进而影响到美元流动性。彭博援引Advocate Capital Management 首席执行官Scott Peng观点称，海外遣返资金的需要激发了短期商业票据的需求，三个月期LIBOR利率被抬高。

当然，短期债券发行量的增加也是利率上行的原因之一。自从今年2月美国国会同意延长债务上限至2019年3月后，美国国债的发行量显著增加，但花旗认为，这不是利率走高的主要原因，税改带来的短期美元信贷需求仍是主因。

常被用于衡量美元融资成本的三个月期LIBOR-OIS利差，已经扩大至55个基点，同样为2009年来最高。过去几年间，LIBOR-OIS利差上一次升至类似水平，是在欧债危机时期。

花旗预计，技术面上导致的LIBOR-OIS利差扩大可能会继续，而这有可能令金融收紧的幅度超过央行官员此前的预期，即美联储预计的加息步伐。

花旗策略师Matt King等在报告中提到，这种利差扩大引发了对风险资产的普遍紧张情绪。