惨跌10000亿！中、美“贸易战”，还有哪些牌可以打？

来源：大智慧通讯社

开赌场出身的特朗普再出手，美方或额外对1000亿美元商品加征关税，我方表示“不排除任何选项”。

美股再现大幅下跌，市值一度惨跌10000亿美元。

3月22日，特朗普宣布，将对从中国进口的商品（涉及500亿美元）大规模征收关税。此后两天，道琼斯指数暴跌3.64%、1.77%，美股总市值缩水1.8万亿美元。

4月6日，特朗普再抛出1000亿美元关税牌后，美股又崩了，道指一度暴跌700点，收盘时跌572点，跌幅2.34%。

目前双方尚未超出货物贸易战范围，中美三轮出牌，既是恫吓，也是试探对方底牌，增加谈判筹码。

4月5日，美国总统特朗普表示，他将要求美国贸易代表考虑对中国商品追加1千亿美元关税。中方表示，这一做法严重违反国际贸易规则。

4月4日，美方公布对华征税产品建议清单，中国随即公布同等力度的反制措施。当前中美针锋相对，时间高度衔接，且力度、规模完全对等；美国打压中国战略性新兴产业，中国还击美国优势产业和中期选举票仓领域。同时，中美均为后续谈判留有余地。

“知己知彼百战不殆”，我们必须明晰中美双方优劣势及各自底牌。中国与美国以往所有对手的不同之处，在于我们的优势是体制、市场、规模及中美产业的互补性。

第一、中国具有制度优势

中国是政治经济学，特别是十九大组织人事思想高度统一，具备了坚决的执行力。美国是经济驱动政治，国内两党制轮流执政，一旦利益集团的经济利益被伤及，内部容易分化，如摇摆州投票问题、华尔街资本与产业资本、美国在华企业及其国内企业利益等。

第二、中国具有巨大市场规模优势

14亿人的全球最大统一市场对任何国家都具有足够吸引力，并且还在快速发展，这将成为分化美国内部利益集团及团结其他重要国家的关键支撑。

第三、中美产业的互补性强

与日本80-90年代直接在家电、汽车、半导体等行业与美国直接竞争不同，中国产品以中低端的组装加工为主，对美国民生具有重要影响；

而美国优势在高端制造和服务贸易，互补性强成为贸易战升级扩大的重要制约因素。

第四、劣势在于贸易战经验不如美国

美国在美苏、美欧、美日贸易战中积累大量经验，同时自二战后建立霸权体系已达70余年，在金融、科技、军事等领域拥有广泛的霸权资源。

美方还有的牌：

1.美方统计对华货物贸易逆差3752亿美元，增加围绕《中国制造2025》扩大对中国贸易战范围；

2.升级至服务贸易，限制中国专家和技术人员赴美；

3.升级至投资，严格审查中国企业赴美直接投资；

4.进一步收紧对中国高科技产品出口和知识产权转让；

5..联合盟友包围遏制中国，扩大至金融战、汇率战、经济战、资源战等。

6.美国日益衰落的经济实力与仍然强大的军事霸权并存，中国日益崛起的经济实力与仍然相对弱小的军事力量并存，将是未来全球治理的重大挑战和不稳定因素。

1.货物贸易尚有对1000亿美元加征关税空间，精准还击美国能源领域（稀土、石油），打击政治摇摆州的产业以分化美国，以打促和；

随着中美贸易交锋蔓延至炼化领域，全球投资者开始担心，如果紧张局势进一步升级，美国页岩油气是否会追随该国农业产品被卷入贸易战，而稀土也将是中国对美一强大“秘密武器”。

中国扔出美国原油进口这一重磅炸弹，油价将面临风险

能源咨询机构Petromatrix董事总经理Olivier Jakob在最近的一份报告中写道，如果中美之间的贸易战持续下去，“中国扔出美国原油进口这一重磅炸弹，那么油价将面临风险。”

2017年，中国是继加拿大之后的美国原油第二大买家。市场观点认为，中国对原油施加的任何关税举措都可能对美国原油供需造成重大影响，并将影响美国油价，继而波及全球石油价格。

“假如中国准备打击美国原油出口，对原油市场流动性的影响将与美国打击伊朗核协议的预期影响大致相同。”Olivier Jakob说。

2017年，中国首次超过美国，成为全球最大的原油进口国。俄罗斯、沙特、安哥拉、伊拉克、伊朗和阿曼为中国前六大原油进口国，去年中国从美国进口的原油占总量的2%。尽管中国从美国的原油进口规模大幅增加，但相比从其他国家的原油进口量仍然较小。

2017年，美国至中国的原油出口量占美国原油总出口额的21%，中国成为美国第二大原油出口地。

“中国可以在任何时候抛弃美国能源，因为（除美国外）其他地方还有大量供应。对美国来说，能源则是个敏感话题。”韩国现代期货公司大宗商品分析师Will Yun认为，两国最终可能达成协议。“中国可能不会那么快使用能源来解决争端，而会明智地用这张牌。”

北京时间4月4日下午，中国对美方对华产品加征关税建议清单作出回击。经国务院批准，国务院关税税则委员会决定对原产于美国的大豆、汽车、化工品等14类106项商品加征25%的关税，涉及2017年中国自美国进口金额约500亿美元。丙烯、聚乙烯及部分下游化工产品被列入该名单。

尽管原油并未被列入上述关税加征名录，但投资者对潜在风险保持谨慎态度。随着4月6日美国总统特朗普宣布考虑对1000亿美元中国进口产品加征关税，油价快速回落。

自美国2016年恢复原油出口以来，页岩繁荣帮助该国抵消了与中国日益扩大的贸易逆差。咨询机构JBC Energy在一份报告中称，美国周四公布的2月贸易统计数据显示，美国贸易逆差扩大至2009年以来的最大值。如果排除石油在外，则是有史以来的最大值。

稀土将是中国对美一强大“秘密武器”

据媒体分析认为，在中美此次贸易摩擦中，稀土将是中国一个强大的“秘密武器”。

据报道，稀土是新能源、新材料、航空航天、信息、生物、军工等尖端科技和国防建设的基础材料。目前，中国是美国的最大稀土进口国。

另一方面，中国商务部研究院国际市场研究所副所长白明认为，美国总统特朗普发表追加关税的声明，实际上是为了给谈判协商增加筹码，意味着中国此前发布的对等反制措施“真正打到了美国的痛处”。

中国社科院世界经济与政治研究所研究员东艳则表示，不管是对1000亿美元（1315.4亿新元）中国商品加征关税还是协商，美国“真实目的始终没变”，就是要打击中国高新技术行业，维护自身优势产业。

据中方统计，2017年中美贸易额约为5837亿美元，其中中国对美出口额接近4300亿美元。

此前，美国已发布“301调查”征税建议清单，涉及中国599亿美元出口商品。如果在此基础上再追加1000亿美元，中国受影响出口商品将达1500亿美元，几乎接近对美出口额的三分之一。

东艳表示：“美国不会对如此高比例的中国商品征税”，对1000亿美元商品征税操作起来必然超过“301”范畴，实施起来也有难度。

此外，全球贸易历经多年发展形成的各种双边、多边机制，也不会允许美国真正迈出这一步，“这更多是一种威胁手段”。

白明也认为，对美国大豆、汽车、飞机“三箭齐发”后，中国“一定还有后手”，但官方将仔细评估考量，不会匆忙出手。

美国对华服务贸易出口存在非常大的顺差，在这个领域可展开反击

北京大学国家发展研究院副院长余淼杰则说，下一步反制美国可考虑限制服务贸易，只要中国应对得当，损失将小于美国。美国是中国第一大服务贸易逆差来源地，主要在旅游、留学、医疗三方面。

根据美国人口普查局数据，2017年，包括教育目的在内的旅游项目出口额占美国出口额的8.74%，主要服务类别占全部出口额的比例更是超过三分之一。美国是中国服务贸易逆差最大的来源国，近年来逆差额快速增长。受访专家认为，中国针对美国产业进行反制，服务贸易也会受到影响。

余淼杰指出，服务贸易出口为美国创造了就业，缓解了收入差距问题。若中国选择向服务贸易开刀，美国将受到不少影响。

余淼杰指出，美国对华的服务贸易出口存在顺差，因此中国下一步也可能选择在这个领域展开反击。

2.扩大至服务贸易，中国对美服务贸易为逆差，其中对美旅游进口307亿美元；

3.充分利用14亿人口的全球最大统一市场这张最大的牌；

4.联合欧盟、亚洲、非洲等其他国家和地区，扩大“一带一路”；

5.汇率贬值、抛售美债、限制美国企业投资、制定新的立国战略等。

沙盘推演未来中美贸易战形势，主要有两种情景：

1）短期边打边谈，以“升级—接触试探—再升级—再接触试探—双方妥协”结束的可能性大，打是为了在谈判桌上要个好价钱，斗而不破。但中长期随着中美经济实力的此消彼长和经贸竞争性的增强，贸易摩擦具有长期性和日益严峻性。

2）如管控失当，中美贸易战全面升级，不排除后续扩大到金融战、经济战、资源战、地缘战等，“来啊，相互伤害”，美方将动用其二战以来建立的霸权体系从贸易、金融、汇率、军事等全方位遏制中国，新铁幕将在太平洋上空落下。

我们认为双方应争取第一种可能，贸易战的结局只能是两败俱伤，中国正处在伟大复兴的战略机遇期、不愿打也不怕打，贸易战真正伤及美国利益时也会遇到国内阻碍。

下一步如果贸易战升级，考虑到农产品涉及民生，建议中国集中优势兵力在进口替代性强的符合我方核心利益的汽车和通信产品中重创美方，“伤其十指不如断其一指”，分化特朗普的支持阵营。

特朗普本次挑起贸易战意在打开中国市场、谋求中期选举、遏制中国崛起，利用贸易保护主义来反全球化潮流。

在美国祭起贸易保护主义和民粹主义大旗的同时，中国向世界宣布将以更大力度更大决心推动新一轮改革开放。现在正是考验双方战略智慧和定力的时候。

一、中美贸易战不断升级：强硬试探对方底牌

1、中美针锋相对，时间高度衔接，且力度、规模完全对等。

在第一回合，美国3月8日宣布从3月23日起对进口钢铁和铝产品分别加征25%、10%的关税；3月23日中国宣布拟对自美进口水果、猪肉等价值30亿美元产品分别加征15%、25%的关税，4月2日开始执行。

在第二回合，美国3月23日表示将在15天内公布对华500亿美元商品加征25%关税建议清单，4月4日凌晨美国公布建议清单后，中国于当天下午公布同等规模同等力度对美加征关税清单。

在第三回合，4月5日，美国总统特朗普表示，他将要求美国贸易代表考虑对中国商品追加1千亿美元关税。中方表示，这一做法严重违反国际贸易规则。后续中国肯定有相关措施应对美国的挑衅。

2、中美强硬试探对方底牌，美国打压中国战略性新兴产业，中国还击美国优势产业和票仓领域。

美国对华征税产品建议清单涉及中国航空航天、信息和通信技术、机器人和机械等行业，覆盖《中国制造2025》的重点领域，旨在打压中国战略性新兴行业，遏制中国复兴。美国商务部长表示，如果进行贸易战，美国不会输。

中国反击清单涉及美国大豆等农产品、汽车、化工品、飞机等，均为美国的贸易优势领域，大豆主产区也是特朗普上次大选的票仓，精准还击。比如，在大豆方面，美国2017年向中国出口大豆3285.4万吨，占美国全部大豆出口的62%，占中国整个进口的34.4%。中国政府表示如果美国非要打贸易战，将奉陪到底。

3、中美双方均为后续谈判留有余地。

在此前的3月28日，美国贸易代表办公室表示将公布加税清单的公众评议期从30天延长至60天，这意味着美国对华加税清单在6月初之前不会实施。而中国在4月4日发布对等加征关税清单时表示，最终措施及生效时间将视美方反应另行公告。

二、特朗普意图：打开中国市场、谋求中期选举、遏制中国崛起，但逆差责任主要在美方，贸易战无法解决根本问题。

1、特朗普挑起贸易战的直接原因是中美贸易严重失衡，试图通过贸易战进一步打开中国市场，更深层次原因在于维持美国霸权地位压制中国崛起。

据美方统计，2017年美国对华贸易逆差3372亿美元，增长9%，占美国的59.3%。其中，美国对华货物贸易逆差3757亿美元，增长8.2%，占美国货物贸易逆差的46.3%，超过后九个经济体之和。

特朗普政府认为中国市场扭曲导致不公平竞争。

知识产权争端一直是中美关系、中美经贸关系中长期存在的重要问题，中国长期被美国列入侵犯知识产权最严重的国家之一。特朗普政府发起本次对华301调查、挑起贸易战的主要理由之一就是，指责中国“偷窃”知识产权、强制美国企业技术转让等。当前美国政府认为：让中国加入WTO是一个错误，中国离市场经济国家越走越远。

在此背景下，美国要求中国进一步降低汽车等关税，开放农产品能源等市场，消除金融等服务业投资壁垒，改善市场环境，并尽快采取切实措施削减1000亿美元的贸易顺差。特朗普还在推特发文称：美国对华有一年5000亿美元的贸易赤字，并且还因中国“盗窃”知识产权偷走了3000亿美元。

更深层次看，美国试图重演1980年代美日贸易战以遏制中国复兴。2017年中国GDP达12万亿美元，相当于美国的63%，并且中国经济增长率6.9%、远高于美国的2.3%。如果按照6%左右的GDP增速再增长十年左右，即大约在2027年前后，中国有望取代美国、成为世界第一大经济体，重回世界之巅。面对中国复兴，美国产生了强烈的危机感，中美贸易战的本质是在位霸权国家压制新兴大国。

2、与以往不同，特朗普此次挑起中美贸易战利用了国内民粹主义和贸易保护主义的反全球化潮流，既是落实竞选承诺更在谋求未来连任。

随着中国等新兴经济体快速发展，美国相对衰落，特别是其传统制造业逐渐失去竞争力，“铁锈地带”（指从繁荣走向衰落的老工业基地）的出现。2007年美国次贷危机后，长期实行的量化宽松和低利率政策虽然刺激了美国经济复苏，但也使得底层群众收入状况恶化，贫富差距进一步拉大。有分析称，美国社会已分裂为两部分：一部分是财富较多的上层人口，占总人口的40%；另一部分是财富较少的底层人口，占总人口的60%。

在此背景下，2018年是美国会中期选举年，11月将迎来国会中期选举，5月就将进入中期选举的密集投票期，特朗普也意图打“贸易保护牌”向选民拉票，以继续维持共和党在参众两院的优势地位，从而争取未来连任。

并且，与以往不同，本次中美贸易战爆发后，美国在华企业、波音飞机等在华有重大利益的集团暂未游说美国政府反对贸易战。

3、造成中美贸易失衡的七大深层次原因具有长期性和根本性，责任主要在美方，贸易战解决不了。

1）全球价值链分工，导致“出口在中国，附加值在欧美；顺差在中国，利益在欧美”，传统核算体系严重高估中美贸易顺差。

2）美元国际储备货币地位，必然要求保持贸易逆差以对外输出美元，提供国际清偿能力（特里芬难题）。

3）美元嚣张的特权，美元的国际储备货币地位赋予了美国一种特权，即可以无节制地依靠印美元、发美债的方式获取其他国家的商品和资源，这必然导致贸易项下巨额逆差和资本金融项下巨额顺差。美元的超级特权相当于向世界各国征收铸币税，以维持其霸权体系。

4）美国内部低储蓄高消费，必然导致外部巨额贸易逆差，背后原因则是高福利体制、低利率环境、美元金融霸权地位。

5）中美巨大的劳动力成本差异，决定了中国在中低端制造的比较优势，但美国却封锁了对中国高技术产品的出口；美国制造业占比仅11.7%，服务业占比高达80%左右，美国的产业结构决定生产难以满足国内需求，需大量进口。

6）美国限制对华高科技出口，该领域逆差占对华逆差比重接近40%，但美对其他国家高科技出口为顺差。

7）外资企业巨额出口贸易，外资企业贡献中国货物贸易顺差的57%，美资企业是重要受益者，不能得了便宜还卖乖。

不改变中美贸易失衡的根本原因，即使美国能单方面减少对华贸易逆差，但其总体贸易逆差仍会持续，只不过逆差从中国转移至印度或越南等。就像上世纪80年代美日贸易战，虽然结果对日贸易逆差大幅减少，但美国贸易失衡问题却没有解决，而是转移到了中国和德国。

三、沙盘推演未来战况：短期边打边谈，多次试探后双方妥协，但必须深刻认识中美贸易摩擦的长期性和日益严峻性。

未来中美贸易战形势沙盘推演主要有两种情景：

1）短期边打边谈，以“升级—接触试探—再升级—再接触试探—双方妥协”结束的可能性大，打是为了在谈判桌上要个好价钱，斗而不破。但中长期随着中美经济实力的此消彼长，贸易摩擦具有长期性和日益严峻性；

2）如管控失当，中美贸易战全面升级，不排除后续扩大到金融战、经济战、资源战、地缘战等，“来啊，相互伤害”，美方将动用其二战以来建立的霸权体系从贸易、金融、汇率、军事等全方位遏制中国，新铁幕将在太平洋上空落下。我们认为第一种可能性较大，中美贸易战的结局只能是两败俱伤，中国正处在伟大复兴的战略机遇期、不愿打，美国民意也不支持贸易战升级扩大伤及自身利益。

1、短期边打边谈，以“升级—接触试探—再升级—再接触试探—双方妥协”结束的可能性大，中长期摩擦不断。

虽然中国部分高端制造对美国已形成竞争关系，但中美经贸关系总体互补性仍强。从中美的贸易结构看，中国主要对美出口电机电气音像设备（包括家电、电子）、纺织服装、家具灯具、玩具鞋帽等，中国从美国进口的主要为中间产品和零部件，以大豆、飞机、汽车、集成电路和塑料制品为主。中美经济实力的差距在不断缩小，双方的巨大体量和庞大市场决定很难彻底击倒对方。

预计后续进展如下：因中国反击将伤及美国豆农、汽车（通用）和飞机（波音）企业等，受损利益集团很可能游说美国政府。与此同时，在持续9年牛市后，美股估值处于高位，在美联储加息缩表背景下，近期中美贸易战已对美国资本市场造成负面影响，若态势升级负面影响将更严重，华尔街的金融资本将站出来反对贸易战。

然而，未来中国的金融等服务业、制造业的市场准入可能有新的突破。在此背景下，美方可能重新调整其策略，双方贸易战缓和。临近11月中期选举时，特朗普可能再次祭出贸易保护主义旗帜，局势再升级，中方反制，直到双方再次谈判，遵循“升级—接触试探—再升级—再接触试探—双方妥协”的逻辑。

由于中美经济实力此消彼长，经贸竞争性在不断加强，且美国遏制中国的深层次目的持续存在，中长期看双边摩擦将不断持续。

2、若管控失当，中美贸易战恐全面升级，不排除后续扩大到金融战、经济战、资源战、地缘战等，中美互相严重伤害。

中美贸易战如全面升级，最终结局只能是两败俱伤。从历史看，贸易战如果双方管理不当，存在升级到金融战、经济战、地缘战、甚至军事战的风险。

美方后续的应对选项还包括：围绕《中国制造2025》扩大对中国贸易战范围，限制中国居民赴美旅游和留学，严格审查对中国企业赴美直接投资，进一步收紧对中国高科技产品出口和知识产权转移，联合盟友包围遏制中国，扩大至金融战、汇率战、经济战、资源战等。

中国后续的应对选项包括：精准还击美国农产品、汽车、飞机等，以打促和；联合欧盟、亚洲、非洲等其他国家和地区，扩大“一带一路”；汇率贬值；抛售美债；限制美国企业投资；制定新的立国战略等。外部霸权是内部实力的延伸，中美贸易战，我方最好的应对是以更大决心更大勇气推动新一轮改革开放，坚定不移。

四、影响：中国通胀上行，中美经济复苏蒙尘，风险资产全球股市承压，避险资产利好。

1、中国通胀上行：预计推升CPI0.2-0.5个百分点。中国反制美国大豆对自身通胀影响最大，途径有三：作为粮食、制成食用油、以及作为生猪养殖原料。

2、中美经济互相伤害，双方经济复苏蒙下阴影，同时重创特朗普票仓和中国高端制造出口。

作为全球前两大经济体，中美双边贸易关系密切，贸易战直接削减双边进出口，不利经济复苏。从总量上看，500亿美元占中国自美进口总额的32.5%，但仅占中国对美出口的11.6%，即美国对华出口将有1/3受到影响，而中国对美出口仅约1/10受影响。从结构上看，当前中美贸易战内容将同时重创特朗普票仓和中国高端制造出口。

3、风险资产全球股市承压，避险资产日元黄金等利好，但若按照第一种可能性演变，市场如果反应过度，未来会缓释。

美国选择在美股收盘后公布征税清单以避免对股市影响，但中国反制时美股、欧股仍出现恐慌性下跌。短期看，中美贸易战压制投资者情绪，风险偏好下降，全球股市短期承压。

A股受冲击较大的是十大高科技行业，但农业板块利好。由于中国对美农产品征收关税，利好国内农业板块，该领域需求对收入价格弹性较小，经济形势动荡对企业整体收益的影响不大。

若中美贸易战全面升级并扩大到其他领域，长达9年的美股牛市或就此终结，A股因前期涨幅不大、大幅调整风险相对较小。此外，中美贸易战对日元、黄金等避险资产利好。但如果按照以打促和的第一种可能性演变，市场如果反应过度，未来会缓释。

最后，谈谈中美贸易战对楼市有何影响？

据财经评论家刘晓博分析，对楼市的影响有三种可能：

1、中等或中等规模以下的贸易战，对于楼市影响偏利空，因为中国会稳定人民币汇率（并略有升值）。

2、大规模贸易战，中国出现输入型通胀、被迫加息，则针对楼市的利率上浮开始下降或取消，楼市调控会适度放松，对楼市构成偏好的影响，但由于政府调控等原因，房价不会大涨。

3、中美彻底开打贸易战。这时候中国出现输入型通胀、被迫加息，楼市调控就可能逆转，人民币或将大幅贬值，房价出现新一波上涨。当然，人民币计价下，大家的工资收入也大幅增加。2017年之前的买房家庭，按揭压力突然大幅减少。整体而言，发生前两种情况的可能性偏大，第三种情况可能性极小。

反正不管怎样，2018年楼市调控都不能让市场真正入冬。未来，各地政府会通过降低落户门槛、增加户籍人口来发放房票，对冲限购限贷带来的负面影响；还会提高公积金贷款上限，以保护刚需、改善型需求的名义，增加楼市的需求量，让成交量获得维持。