明星私募看叙利亚事件：对A股影响不大 不存在系统性机会

来源：第一财经

日前，叙利亚首都大马士革东郊东古塔地区据称发生“化学武器袭击”事件，美国总统特朗普在事件发生后多次威胁要对叙政府动武。美国东部时间14日，美国联合英国和法国对叙利亚军事设施进行了“精准打击”。

　　重阳投资总裁王庆分析称，美国对叙利亚的打击是局部的，不会升级为对叙利亚政府的全面战争，也不会升级为美俄直接冲突。

　　“与以往类似地缘政治冲突比较，特朗普政府对叙利亚的军事打击，以及对华采取贸易保护主义措施都折射出美国国内政治社会矛盾变化，以及特朗普政府面对这些变化时所倾向于采取民粹主义、贸易保护主义以及干涉主义等对外转嫁矛盾的政策措施取向，会大幅增加全球金融市场的不确定性，进而产生风险溢价。”敦和资产总经理张志洲则第一财经表示。

　　张志洲认为，这可能引发金融市场更加剧烈的动荡，并通过AH比价关系变化等机制传导至国内股票市场。

　　对国内资产市场影响较小

　　王庆认为，对国内资本市场直接影响较小，需关注油价的变化。

　　他表示，从股票市场看，美股受影响较小。周三在美国可能打击叙利亚的担忧下，标普500指数期货在美股开盘前最大跌幅约1%，但收盘仅下跌0.55%。

　　全周来看标普500指数上涨1.1%，亚太主要经济体股市也均录得涨幅。俄罗斯受影响最大，股票、汇率大幅下跌，本周以美元计价的俄罗斯股指ETF跌幅超过10%。商品市场反应最剧烈，国际油价在基本面温和的情况下受地缘政治影响大涨超过8%，再创新高；因俄铝受到制裁影响供给，LME铝价涨幅超过10%，也创出新高。

　　目前态势下，初步判断接下来叙利亚问题对海外股票市场的冲击有限，对A股的直接影响更小。如果叙利亚问题进一步升级，对全球经济和金融市场的影响在于推高滞胀风险。

　　“今年以来，全球经济增长动能已经有所减弱，如果地缘政治导致油价大幅上涨，将推高通胀，迫使主要经济体央行加速收紧货币政策，在中期内对全球经济和股票市场造成较大的负面冲击。目前来看，这个概率还相对较小。”王庆表示，这些突发事件，不影响对市场的总体研判。

　　当前宏观经济形势研判，国际经济环境总体稳定但不确定性因素增加。国内经济活动总体稳定但已出现边际走弱迹象；国内金融去杠杆进程已取得阶段性进展；随着去杠杆及中国经济结构转型升级的不断深化，我国利率水平从长期看有下行趋势，即强监管去杠杆导致的高利率的归宿是低利率，但短期内利率难以出现趋势性下行。

　　对资本市场前景研判则是，改革开放进入新时代，我国经济金融的系统性风险得到有效遏制，资本市场长线向好，中线分化，并且主要表现为：去杠杆和经济转型升级已在途中，而去杠杆和经济转型升级将导致资金需求下降，故市场将建立未来利率下行的预期，债市机会先于股市；A股和港股市场不存在系统性机会和风险，投资机会依旧是结构性的，市场将从“一次分化”过渡到“二次分化”，主旋律也将从“价值回归”切换到“价值发现”。

　　或不会升级为全面战争

　　王庆也认为，美国对叙利亚的打击是局部的，不会升级为对叙利亚政府的全面战争，也不会升级为美俄直接冲突。原因有四：

　　一是美国在中东的策略仍然是战略收缩，承担更少责任、更少的支出。打击叙利亚目的只是震慑俄罗斯和伊朗，属于“退二进一”的策略。

　　二是特朗普打击叙利亚转移国内矛盾的用意较强。

　　三是美英法三国目前仅对叙利亚的化武设施进行打击，没有针对要害部门和政府部门，说明打击是有选择的精准打击，是有克制的。俄罗斯也表示美英法三国的导弹并未进入俄罗斯防空区域。根据美国目前在中东的军事部署，美国没有发动地面战争的军事准备。

　　四是美俄直接冲突不符合双方的战略利益。对于俄罗斯而言，目前已经因神经毒气受到西方国家孤立，本周又受到美国进一步制裁，股市、汇率大跌，实力大幅受限。

　　“无论是空袭叙利亚，还是对华采取保护主义措施，这些变化既是美国国内政治、社会和经济等深层次矛盾长期积累的结果，更是由特朗普所面对的短期、现实且具有紧迫性政治困境的压力推动。对特朗普而言，即将到来的中期选举输不起，不能输。”张志洲分析称。

　　在其看来，一旦中期选举失利，民主党大概率会沿着“通俄门”事件继续朝弹劾特朗普的方向推进，而共和党则很可能内部分裂并与其切割。

　　张志洲分析，近期，特朗普所面对的国内政治压力继续上升，如：美国联邦调查局(FBI)4月9日突然搜查特朗普私人律师科恩在纽约曼哈顿的办公室。4月11日，美国国会众议院议长保罗·瑞安宣布不参加11月举行的中期选举。4月13日（星期五），美股高开低走，既有传闻美国将开始空袭利比亚有关，更有市场传言特朗普考虑解雇司法部副部长罗森斯坦。正是罗森斯坦任命穆勒为负责调查“通俄门”的特别检察官。

　　“如果特朗普为了自己的政治利益这么做，意味着他将会朝违宪方向迈进。这么做，将会对全球风险资产价格构成巨大不确定性。一方面，意味着为了个人政治利益，特朗普敢于用贸易保护主义、民粹主义等各种手段。”张志洲表示，短期来看，特朗普所面对的国内政治困境和选举形势并没有出现任何显著改善和缓解。鉴于此，特朗普政府大概率上仍然会继续向外转移视线和转嫁矛盾，在贸易摩擦、叙利亚甚至伊朗核问题等中东地缘政治上制造混乱和麻烦。

　　“这都会提高全球金融市场风险溢价，增加后期国内外金融市场大幅动荡的风险。”

　　值得注意的是，这是在美国经济情况较好背景下发生的贸易保护主义、民粹主义和干涉主义冲突。从经济周期角度来看，本轮自2009年以来的美国经济复苏是过去100多年以来持续时间最长复苏周期之一。

　　张志洲指出，虽然美联储在加息缩表，但特朗普政府目前在贸易、汇率、财政政策所采取的宽松取向，很大程度上是所谓的顺周期“高压锅”措施，会加速美国经济走完本轮复苏过程。从失业率等指标来看，未来两年美国本轮经济复苏周期大概率将终结，进入衰退的概率明显上升。如果美国经济出现衰退，则特朗普政府所面对国内政治，社会，经济等矛盾会更加尖锐。