大国重器II之构筑基石：以国家的名义创新！（产业链与投资机会全览）

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引言：

重大技术装备是关系国家战略安全和国民经济命脉的基础性、战略性产品，是衡量一个国家工业化水平和综合实力的重要标志，是当之无愧的“国之重器”。经过改革开放40年来的不懈奋斗，特别是党的十八大以来《中国制造2025》的深入实施，我国重大技术装备取得显著成效，产业体系基本形成，重点领域持续突破。2013年工业和信息化部与中央电视台共同推出过《大国重器》全面展现我国重大技术装备取得的巨大成就。《大国重器》第一季向观众呈现了“中国装备业30年赶超之路的辉煌成就”，开创了中国工业纪录片的先河。

近五年来，我国重大技术装备创新发展的步伐进一步加快，重大装备产品研制捷报频传、新模式新业态不断涌现，特别是在国际竞争格局中跟跑的在加快、并跑的在增多、领跑的在涌现。在加快推进中国制造向中国创造转变、中国速度向中国质量转变、制造大国向制造强国转变这样一个宏大的时代背景下，《大国重器》（第二季）应运而生（已于18年2月底-3月初播出）。《大国重器II》把视野从第一季的大型装备制造业拉伸到整个工业制造领域，旨在呈现“中国将如何从制造大国跻身制造强国之列”，重点聚焦中国如何从“打造世界第一的产品”升级为“打造全球顶尖的工业体系”。全片气势恢宏地呈现天空、交通、能源、海洋、通信、智能制造等支撑体系的产业升级和经济拉动作用。

2018年3月底，川普以扭转贸易逆差为借口挑起中美双方贸易摩擦。项庄舞剑，意在沛公，列入美国贸易制裁名单的行业绝大部分和《中国制造2025》鼓励发展的行业相重，说明此次贸易冲突美方深层次目的在于试图重演1980年代美日贸易战以遏制中国复兴（同时在11月美国国会中期选举前拉票。）美国对我们的这些新兴制造方向的遏制并不是说这些领域我们已经对美国的超越，而是我国这些产业的崛起将对已美国为首的发达国家构筑成的经贸体系构成重大的冲击。毫无疑问，中国将在民族复兴和大国崛起的道路上坚定不移的走下去，而制造业的转型升级将是最为关键和重要的议题。所以在此关口，我们认为有必要将这样一部鼓舞人心，气势恢宏的纪录片重新进行深度解读。

已经有一部分文章对该系列进行过解读，但我们认为，作为国家层面的创新方向，目前已有的文章的深度和广度都做的不够。选在当下时间点，而不是纪录片推出当时就推出，是由于这系列文章我们不是为蹭热点而推，而是为了对这些行业和公司进行真正深度的探讨和分析。

我们需要重点强调的是能出现在大国重器系列纪录片的装备无疑都代表着我国在装备制造领域的最高水准，任何一个突破都是相关工程技术人员付出巨大心血才获得的。但分析完整部影片我们也发现，并不是所有片中提到的获得突破的方向二级市场都有对应的投资机会，并非所有出现过的上市公司当下都是好的买入时机。因此我们认为，有必要对系列纪录片中提到的细分行业或者上市公司做一个详细的解读和甄别。更为重要的是《大国重器》第一季里首提高端制造业，谈及装备制造产业面临智慧转型，要努力缩短制造大国到制造强国的距离的伟大目标，装备制造业也在同期几乎走出长达2年的牛市。期待各位读者阅读该系列的文章后，不但能切实生动地了解国家在装备制造领域最前沿的动态，同时也能在阅读过程中发现一些比较好的投资机会。

接下来我们就进入系列纪录片的第一集--《大国重器--构筑基石》

作为世界第一制造大国，中国500多种主要工业产品中有220多种产量位居世界第一。从百年梦想川藏铁路工程，到孟加拉国帕德玛大桥的千年圆梦，从中国高铁拉动一个个产业基地，到中国核工业产业链上一个个尖兵，它们托起了冶金、轴承、型材、精密仪器等数十个高端装备行业的自主创新。

构筑基石一片先后介绍了如下重器：

核电安全卫士——“华龙一号”压力容器（深度分析个股--中国一重“ST一重”）

数控单柱移动立式车床

客运飞毛腿——“复兴号”标准动车组（分析高铁动车产业链）

铁路T梁运、架大力士——双线全幅架设和全地形轮式运梁机

中国基建天团——70余台大型机械组成的超级装备集群（孟加拉国千年梦想之桥帕德玛大桥）

航天导航员——远望七号测量船（列举造船行业值得跟踪个股）

我们会在以上“重器”中筛选一部分值得深入分析的行业和个股分享给大家。

一、重器（一）：核电安全卫士——“华龙一号”压力容器

身高：10.8米

体重：380吨

最牛实力：反应堆核心部件，核电厂唯一无法更换的关键主设备。

重器地位：我国首批实现国产化，具有完全自主知识产权的三代核电反应堆核心设备，代表着中国三代核电技术装备研发制造的最高水平。

华龙一号：华龙一号是中核 ACP1000 和中广核 ACPR1000 两种技术的融合，是我国首个自主研发的百万千瓦级压水堆核电技术，将成为我国核电未来“走出去”的主打品牌。

图1：中国一重承建的华龙一号压力容器

图2：2018年1月28日，华龙一号首次吊装

福清5#机组反应堆压力容器（简称RPV），隶属于“华龙一号”家族，是华龙家族中的首台机组，是我国首个自主研发、具有完全自主知识产权的三代核电RPV。压力容器是在2017年8月20日就已经实现首批交付，并于2018年1月28日完成首批次吊装。该压力容器由国有上市公司中国一重（*ST一重，代码：601106）承制。我们经过分析发现中国一重当前虽然还在披星戴帽（被*ST）中，但我们仍认为该公司有中线持有的价值，分析过程如下：

1、公司情况简介：

中国一重不仅是国内核电技术设备的龙头，更是国内重型机械领域的龙头。它是我国最大的铸锻钢生产和重大技术装备制造企业，具备国内顶级、世界一流的重型机械制造能力和研发实力。公司产品包括冶金设备、核能设备、重型压力容器、大型锻铸件及锻压设备等，下游广泛应用于钢铁有色、石油化工、电力能源、交通运输等国民经济命脉领域。公司自成立以来创造了多项“中国第一”，同时拥有国家级企业技术中心和行业内唯一的重型技术装备国家工程研究中心，是我国当之无愧的大国重器“航母”。

2、该股近一年多来的走势如下：

图3：中国一重2017年2月至今股价走势

股价走势解读：

（1）17年4月-5月，16年年报公告，公司巨亏57.34亿。因公司2015年（亏17.95亿）和2016年年均亏损，股票被*ST，年报公布并被ST之后股价暴跌了35%。

（2）17年7月10日-17年8月28日，17年8月20日，华龙一号实现首批交付，对交付的预期炒作，股价区间上涨了50%。

（3）2017年8月之后个股股价至今一直处于下跌通道中。（17年12月初-18年1月初因对华龙一号压力容器的首批次吊装预期炒作，股价有过15%左右的上涨）。

3、个股潜力分析

虽然个股当前处于下跌通道，但我们认为无论是从概念炒作方面还是价值基本面角度，个股均有中线持有的价值。

炒作的角度：

（1）摘帽：2017年公司业绩为正，18年4月份铁定摘帽。我们知道摘帽概念是有可能成为市场炒作的点之一。因此我们觉得，冲着纯概念炒作的角度，在四月下旬找一个相对低位的时机买入，等到公司年报公布摘帽，或许能吃到一波还不错的摘帽炒作的行情。

（2）国资改革

首先，中国一重控股股东方面，有着强大的国企股东背景。公司的控股股东是中国一重集团有限公司。实际控制人和最终控制人都是国务院国资委。而且国有持股比例达到63.88%。

其次，中国一重的国企改革有着比较确切的预期。

2016年以来，一重集团多次进行股权质押以获得融资资金。但此次的质押对象国调基金公司和以往的银行方面相比显得并不一般。对于此类质押有关人士表示：“一方面，此次质押的股份占总股本15.30%，一般来说，企业自身改革不需要这么大体量。另一方面，国调基金的资金要用于刀刃上，不会单纯用于一个企业的自身发展融资，多数是用于重组和混合所有制改革中，有可能有比较大的动作。”国调基金上线以来，已经进行了多次动作，例如拿下了中粮资本混改项目，完成了对中车环境科技有限公司股权投资，成为中车环境第二大股东等。特别是最近还成为中国联通混改方案的战略投资者之一。

而且，更为重要的是一重集团重组传闻一直不断，其中的组合选项还有中国机械工业集团公司(简称国机集团)和中国东方电气集团，而一重集团和哈电集团有筹划重组的公开报道更是早在2010年就有。

一般来说，这种体量规模的国企改革和重组，一般不会在披星戴帽期间进行，因此摘帽之后的中国一重重新进行改革重组预期又会起来。所以我们觉得，如果押注“国企改革”概念的话，与其关注市场上那些虚头巴脑的国企改革概念股，还不如中线持有一重这种国企改革预期相对较强的个股。

（3）一带一路

“一带一路”战略明确提到将加强对沿线国家电力方面投资，有望对我国核电出口带来利好影响，进一步促进形成国内国外核电建设同时推进的局面。关于这一点，《大国重器（第二季）》第四集造血通脉中就提到核电双胞胎工程：同时在巴基斯坦与福建福清同步建设的华龙一号，而巴基斯坦华龙一号用的压力容器毫无疑问也将是中国一重生产。因此虽然从财务报表上看，虽然2017年国际业务占中国一重营业额比例只在1%左右，但这些业务毫无疑问都是和“一带一路”战略项目密切相关。因此“一带一路”概念的炒作加在中国一重身上并非名不副实。

（4）核电

中国一重在核电设备方面的业务占比不小，因此这个概念上已经不需要解释。而从中国核建以及中广核技的股价走势可以看出，其实核电概念波段性的炒作还是偶有出现的。而从前面中国一重一年多的股价走势图也可以看出，华龙一号概念炒作的时候（尽管当初它被*ST不久），中国一重有过接近50%的涨幅（远超其他核电概念个股），可以说它是核电炒作的龙头也并不为过。因此后续摘帽后该概念炒作的时候，中国一重毫无疑问会成为市场热切关切的个股之一。

综上所述，中国一重有很多值得炒作的地方，会是游资相对偏爱的个股。

基本面角度--业绩反转

除以上概念的炒作以外，中国一重基本面角度选股也是一个不错的标的，国金证券给出六个月的目标股价是4.5元，相对当前位置有接近30%的上涨空间。接下来我们就对这公司进行基本面解读。

（1）下游行业回暖

①核电领域

我国核电中长期向上空间广阔，未来三年有望成为装机高峰。未来三年需并网核电机组2335 万千瓦，新开工 845 万千瓦，分别对应 67%和 39%的向上空间。以单台 100 万千瓦发电量做粗略估计，则上述规划对应 2018-2020 年约 8-10 台年均装机量（在建+并网）；以 1.2 亿元/万千瓦估算1，对应每年投资额有望超过1000 亿元。

我国现有三代核电主要包括美国 AP1000、法国 EPR、俄罗斯 VVER、以及自主研发的华龙一号和CAP1400/1000 五种技术路线。根据世界核协会统计数据，未来国内新开工项目将以华龙一号和 CAP1400 两种型号为主。

我国核电产业将随“一带一路”战略走出去，拥抱更广阔的市场空间。随着我国自主三代核电技术日益成熟、与国际主流机组比价优势日益凸显，我国核电走出国门已成为大势所趋。

我国核电设备未来三年年均投资有望达到 400 亿元左右。三代大型核电系统可大致分为核岛和常规岛两部分，以每年装机 8-10 台机组预计，则未来三年核电相关设备投资有望达到 400亿元/年。

在2010-2011 年核电建设高峰时期，公司便承担了90%以上的国产核电锻件、80%以上的

国产核反应堆压力容器的生产制造（这两类产品在核电设备中占比在5%-10%之间）。

在行业投入逐渐加大，技术路线逐渐成熟的背景下，净利率较高的核电设备领域，中国一重业绩有望大幅放量。

②其他传统业务有望不再成为拖累

公司其他的业务主要是水电和火电领域的大型压铸件。

火电领域：

公司生产各型火电转子及其他铸锻件，有望受益火电机组检修更替及改造升级。公司具备国内顶尖的铸锻能力，大型铸锻件主要产品之一就是汽轮发电机的转子。转子属于火电部件中的耗材，平均检修更替周期为 6-8 年。根据我国火电建设历史情况，可以推断 2016-2017 年起公司将迎来一波为期三年的更替需求采购高峰。此外，火电调峰改造将大幅缩短部件使用寿命，可以判断火电转子的平均检修周期将大概率自“十三五”末起逐步缩短。

典型的火电铸锻件包括火电汽缸、阀体、高中低压转子、发电机转子等，公司的主要火电产品为各型火电转子以及其他类型的铸锻件。火力发电厂的核心设备需定期检修维护。一般而言，锅炉设备需 2-3 年进行一次大修，汽轮发电机组的维修间隔约2-4年，而发电机转子的检修更替周期一般是 6-8 年（根据草根调研）。以此推算，2016-2017年起公司将迎来为期三年左右的检修需求爆发期（对应2009-2011年的火电建设小高峰）。

水电领域：

2020-2022 年有望迎来新一轮水电装机高峰。

“十三五”期间，我国水电建设将整体趋缓，但大型水电站的建设规模、建设速度都将超越以往。目前已有乌东德、白鹤滩两座千万千瓦级巨型水电站步入主体工程大规模建设期，参考历史周期并结合乌东德、白鹤滩电站工程计划，我们判断 2020-2022 年将迎来新一轮水电装机高峰。两大巨型水电站“十三五”进入全面建设期，合计发电量超越三峡，并网将集中于2020-2022年。

国内大型水电项目的锻件主要来自中国二重、中国一重或进口。结合上一轮水电发电高峰及采购高峰时间段，我们判断 2017-2019 年将是乌东德、白鹤滩等大型水电站所需铸锻件的集中采购期，总计规模有望达到历史高峰。参考三峡等大型水电站机组规格，以单台 70 万千瓦估算，白鹤滩、乌东德两大水电站需要水电机组数量预计将超 37 台，对应大型铸锻件的需求量有望达到1.3-1.8万吨。

与火电情形类似，大型铸锻件构成水电动力设备的易耗件，平均寿命相对较长，约为18年左右。2018 年是三峡水电站首台机组配件安装的第18年，我们判断将大概率开启我国大型水电站机组的首次成规模检修，从而产生大型铸锻件的更替性采购需求。

公司的水电铸锻件产品包括水轮发电机轴、水轮机转环、水轮叶片等，所研制机组产品成功配套了三峡等国内大型水电站。我们预计，随着“十三五”后半程白鹤滩、乌东德等大型水电站铸锻件采购需求逐步释放，叠加三峡水电动力设备步入检修期，公司水电铸锻件产品销售有望触底反弹。

因此，通过综合判断，铸件业务无论是新增需求还是老旧设备替代需求都有望维持在一个相对较高的水平。具体数据虽然难以给出，但我们相信，公司水电和火电相关的铸件业务在18年以后的三到五年内，相比17年及以前的年份都会更好。

（2）业绩触底反弹

我国重型机械行业自 2008 年金融危机以来走向整体下滑，公司业绩也随行业遭遇十年低迷。2016年，公司经营收入创历史新低，业绩大幅亏损。对于公司15年和16年分别亏损18亿和57亿，并不需要畏惧其后续还有这么大规模的亏损，主要原因是这两年已经计提了大量的前期亏损，财务大洗澡之后公司资产负债表已经比15，16年好看了很多。因此后续再次大额计提亏损的可能性大大降低。全面计提甩掉包袱后，公司经营明显好转，2017 年前三季度收入回升至历史最高水平，利润实现扭亏。而且公司15，16存货一直居高不下（70亿左右），当前已经下降到30-40的水平，而且三季报也可以看出公司存货周转率相较之前大幅提高。

公司已发布 2017 年业绩预告，预计全年将实现归母净利润 0.84 亿元，新增订单 122.5 亿元，同比+50.9%，业绩反转趋势确立。

营收和订单角度

从图中可以看出公司订单已经大幅好转，预计18年有可能创历史新高。而因公司订单周期较长营收可能滞后订单一到两年。预计公司 2017-2019 年有望实现营收 80.67/99.14/120.20 亿元。

现金流角度

公司经营

活动产生的现金流量净额自 2016Q4 起呈现明显好转，2016Q4 单季度经营活动现金净流入超过 20 亿元，为史上最好水平。此外，2017 年起，公司投资活动产生的净现金流量连续三个季度呈现净流出，预示公司经营正在步入良性发展的轨道。

随着订单的增长、营收的好转，以及现金流变得更加健康，后续公司业绩有望逐步释放。预计公司17-19年的净利润分别是0.84/4.47/10.36 亿元。

总体估值来说当前股价相比19年的净利润，相对来说不算贵，后续2020及以后公司净利润有望进一步上涨，而且个股存在较强的国企改革预期，炒作角度也并不缺相关的题材。因此公司股票有中线持有的价值。

核工业领域其他补充：

其他核电相关的个股的基本情况：

中国核建（基建类）：军工工程与核电工程领域龙头企业，我国核电工程建设领域规模最大、专业一体化程度最高的企业，代表了我国核电工程建设的最高水平

中国核电（运营类）：公司作为中核集团核电业务（核能发电）平台，传承了中核集团在核领域多年积累的人才、经验、技术、文化，是A股市场上纯正的核电概念股

台海核电（设备类）：目前我国唯一能同时生产二代半堆型和三代 AP1000、ACP1000堆型核电站一回路主管道的制造商，也是全球唯一一家具备三代核电主管道全流程生产能力的制造商。主要业务为主管道、其他核电设备和锻造加工。在二代半堆型主管道市占率约为50%，三代市场占有率约为40%。

中核科技（设备类）：公司为国内五家具备设计生产核I级阀门的企业之一，积极进军核技术民用的高科技领域，获得国家核安全局颁发的压水堆核电阀门设计，制造许可证，具有国家核安全级局批准的国内唯一生产核安全1级，2级铸件资质，其研制的核电站关键阀门技术指标达到国际同类产品水平。 

重器（二）：数控单柱移动立式车床

高：12.5米

工作台最大载重：600吨

最牛实力：是国内唯一一台可加工高度12.5米载重600吨设备，也是为核电压力容器組焊整体精加工量身订制设备。

重器地位：经历中国核电发展史，也为中国核电国产化立下汗马功劳。

该机床只是华龙一号加工过程中一个自主研制的重型机械。找不到对应的上市公司，但关注机床工业的朋友可以深度挖掘一下相关的投资机会。至少从资讯面的角度来看机床行业应该到了一个触底回升的时候。

资讯面新闻：中国机床工具工业协会当值理事长龙兴元4月8日在上海表示，2017年，中国机床行业利润总额同比增长192.6%，其中金属加工机床利润总额更是同比增长579.7%，但与此同时，全行业亏损企业占比仍达33.8%。“但当前，中国机床行业上游成本加大、下游产品价格同步提升，使企业处于微利或亏损状态，而企业适应市场中高端需求的能力也不足”。

而机床加工这一小段值得关注的反而是一个非常小的细节--刀具。上图所展示的刀具应该出乎大多数朋友的意料吧，怎么“刀具”长这个样子。其实工业金属加工过程中所用的刀具大部分都是这类异性的刀具，这类工业刀具的技术壁垒非常高，属于高端制造耗材中技术要求非常高的领域，当前中高端市场大部分被外资企业占据，国内上市公司中恒锋工具（SZ300488）的主营产品就是此类工业刀具，而且恒锋工具是该细分领域的龙头。因为《大国重器》中没有专门提到此类刀具的上市公司，虽然该细分行业有进口替代的空间，但这里我们不作展开。 

重器（三）：客运飞毛腿——“复兴号”标准动车组

身高：4.05米

体长：单节（中间车25米，头车27.2米）

最牛实力：“复兴号”涉及的高速动车组254项重要标准中，中国标准占到84%。最高运营时速350公里，试验时速达到400公里以上。

重器地位：“复兴号”研发拉动超过1000家零部件企业发展，涉及生产省份20多个，托起7个高端装备行业的自主创新。同时，对高校、科研机构的创新拉动作用也明显。

大国重器里面提到的“复兴号”动车组列车，是一个精密度极高而且极其复杂的系统性工程，正如纪录片中所提到的，复兴号动车的组装涉及7100多种总计55万个零部件的安装。中国高铁产业至少拉动了30万家零部件生产企业的发展。涉及几十个高端装备行业的自主创新，254项重要标准中，中国标准占到了84%。所涉及的制造体系极为庞大，东北长春--网络控制系统；青岛，系统集成和转向架；株洲，生产高铁之心。22个省700多家企业参与研发和配套。

如此庞大的工业体系，涉及到的上市公司肯定也不是一个小的数目，这里我们仅对行业产业链做一个简单的介绍，具体上市公司就不一家一家详细介绍了。

高铁的建设阶段/步骤：基建—>铺轨—>车辆制造—>电气化配置—>运营及维护。从建设周期来看，最先受益的是基础设施建设，包括桥梁隧道建设所涉及的工程机械、水泥、建筑材料，其次是轨道铺设所涉及的钢铁、轨道生产加工、机床设备，还有运营前期的车辆和配套设施采购，其中包括机车及车厢的生产、电气化信息信号设备以及计算机控制系统。而在最终的运营养护环节中，动车组的零部件、养护耗材、车站运营将持续获益。

根据铁总对高铁总投资的各项构成进行测算，其中基建部分占 40-60%（包含桥梁、隧道和车站建设、铺轨等），占比最大；动车采购占 10-15%（包括整车、车轴、紧固件、控制器件等零部件），其余部分占比为 25%-40%（包括通信、信号及信息工程、电力及电力牵引供电等）。 （因为我们这个系列文章是已装备制造为切入点，因此后续部分不分析基建部分，只分析动车以及配套部件的情况。）

高铁系统主要由六大核心系统构成，分别是基础设施（站场、轨道等）、动车组、牵引供电、通信信号、客运服务系统及运营调度。六大核心系统在铁路的运营中发挥着各自重要的作用，系统之间具有很强的系统性，各系统既自成体系，又相互关联、相互影响。其中标准动车组系统又可以分为车身结构、转向架、制动系统以及其他部件包括门窗座椅；牵引供电系统可分为牵引系统、电器控制设备。

（提示：点击图片可查看大图）

在高铁装备制造及运营维护领域，各细分方向上具有代表性的上市公司主要包括：

中国中车[601766.SH]：公司承继了中国北车股份有限公司、中国南车股份有限公司的全部业务和资产，是全球规模最大、品种最全、技术领先的轨道交通装备供应商。主要经营铁路机车车辆、动车组、城市轨道交通车辆、工程机械、各类机电设备、电子设备及零部件、电子电器及环保设备产品的研发、设计、制造、修理、销售、租赁与技术服务；信息咨询；实业投资与管理；资产管理；进出口业务。是国内铁路装备制造龙头企业，“复兴号”制造下线使其业务迎来新成长。公司2017年营业总收入为2110.13亿元，净利润107.99亿。

转向架

转向架是轨道车辆结构中最为重要的部件之一，其主要作用如下：

1） 车辆上采用转向架是为增加车辆的载重、长度与容积、提高列车运行速度，以满足铁路运输发展的需要；

2） 保证在正常运行条件下，车体都能可靠地坐落在转向架上，通过轴承装置使车轮沿钢轨的滚动转化为车体沿线路运行的平动；

3） 支撑车体，承受并传递从车体至车轮之间或从轮轨至车体之间的各种载荷及作用力，并使轴重均匀分配。

4） 保证车辆安全运行，能灵活地沿直线线路运行及顺利地通过曲线。

5） 转向架的结构要便于弹簧减振装置的安装，使之具有良好的减振特性，以缓和车辆和线路之间的相互作用，减小振动和冲击，减小动应力，提高车辆运行平稳性和安全性。

6）充分利用轮轨之间的粘着，传递牵引力和制动力，放大制动缸所产生的制动力，使车辆具有良好的制动效果，以保证在规定的距离之内停车。

晋西车轴[600495.SH]：主要从事铁路车辆、车轴、轮对、转向架等产品的生产销售及自营进出口业务，并在精密锻造和非标制造等方面具备较强的技术和装备实力。现为亚洲最大火车车轴制造企业，国内市场占有率约30%，占世界市场份额的12%。公司2017年营业总收入为13.03亿元，净利润1680万（当前公司的净利润处于谷底）。

太原重工[600169.SH]: 中国著名的重型机械设备制造商之一，其主导产品大型起重设备、 挖掘设备、大型轧机油膜轴承、矫直机、管轧机等均居国内领先地位，也是国内唯一的同时生产火车轮、火车轴的生产基地。公司2017年营业总收入为71.77亿元，净利润5220.20万。

电气控制等设备

康尼机电[603111.SH]：主营业务为轨道交通门系统的研发、制造和销售及提供轨道交通装备配套产品与技术服务，是具有完全自主知识产权的轨道交通门系统供应商。是轨交门系统龙头企业。公司2017年营业总收入为24.18亿元，净利润2.81亿。

永贵电器[300351.SZ]：专业从事轨道交通连接器产品研发、生产和销售的国家级高新技术企业。主导产品包括铁路客车连接器、铁路机车连接器、城轨车辆连接器和动车组连接器。公司2017年营业总收入为12.69亿，净利润为1.81亿。

鼎汉技术[300011.SZ]：从事轨道交通电源系统的研发、生产、销售、安装和维护的高新技术企业，主要业务包括：轨道交通信号智能电源系统、轨道交通电力操作电源系统、轨道交通屏蔽门电源系统和轨道交通通信电源系统等相关产品的研发、生产、销售与技术支持服务业务。成功中标了武广客运专线、合武客运专线、郑西客运专线、石太客运专线、 广珠客运专线和胶济客运专线（部分）等项目。公司2017年营业总收入为12.37亿元，净利润为7373.11万元。

其他部件

今创集团[603680.SH]：主要从事轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售及服务，主要产品包括车辆内装产品和设备产品，是轨道交通领域内饰设计、研发、生产规模及综合配套能力方面的龙头企业。公司2016年营业总收入为25.7亿元，净利润为6.44亿元。

轨道交通后市场

神州高铁[000008.SZ]：以轨道交通运营维护及安全监测、检测为主业的平台化上市公司，是我国轨道交通运营安全维护领域领先的系统化解决方案和综合数据服务提供商，专业致力于轨道交通安全检测监测技术、数据采集及分析技术和智能化维护技术的研发与应用。公司下属十余家参控股子公司，形成了无损探伤、机器视觉监测、自动测量、环保清洗等核心技术，产品和服务覆盖轨道交通机车车辆、工务、供电、信息化管理、大数据分析等 系列。是中国铁路后市场的龙头企业。公司2017年营业总收入为23.31亿元，净利润为8.74亿元。

康拓红外[300455.SZ]：公司是铁路机车车辆运行安全检测与检修行业设备供应商和解决方案提供商，主要从事铁路车辆运行安全检测领域和机车车辆检修自动化领域相关设备的研发、生产、销售、安装和服务。公司2017年营业总收入为2.95亿元，净利润为7175.65万元。

我们认为，“复兴号”逐步推广叠加我国高铁即将迎来的“再提速”，将给高铁产业链带来持续性的积极影响，主要包括：

 惠及动车组制造产业：高铁提速为动车组加密提供条件，动车未来招标规模更加乐观京沪高铁运力紧张，平均客座率超过70%，二等座客座率超过80%，超过80%的客座率基本意味着一票难求，京沪客运供需矛盾的加剧对京沪铁路提速与动车加密提出了客观要求。京沪高铁全长1318公里，动车组密度为1.05辆/公里，提速为动车加密腾出空间，与日本新干线密度1.7辆/公里对比，京沪高铁动车密度未来有望在1.5辆/公里甚至更高，京沪高铁动车需求增加超过40%。

惠及后市场运营维护产业：铁路维修成本与运营成本提升，动车高级修放量提前到来目前铁路维修后市场逐步放量，动车四级修、五级修等高级修即将迎来高峰期。铁总自身维修体系在技术和人力上不能完全满足高级修要求，中国中车将主要承担高级修业务。京沪高铁提速将加速高级修周期的到来, 原有的高级修总里程和总时间标准可能缩短，动车的高级修高峰期有望提前到来。

重器（四）：铁路T梁运、架大力士——双线全幅架设和全地形轮式运梁机

身高：8.4米

体长：55米

载重：180吨

最牛实力：目前全世界最快的架桥和运梁能手之一。单日极限架梁22片。

重器地位：中国自主研发，完全具有自主知识产权，效率最高，结构最优最快的架桥机。正在堪称“挑战人类工程极限”的川藏铁路沿线担当重任。

这类机械设备太过细分，虽然技术含量高，但市场狭小，没有相应的上市公司，不作展开。

重器（五）：中国基建天团——70余台大型机械组成的超级装备集群

任务：修建孟加拉国千年梦想之桥帕德玛大桥

最牛实力：创造世界最大的桥梁主墩钢斜桩插打的世界纪录

重器地位：中国已经形成装备生产制造的强大能力，中国的重器集团出海能力迈上一个新台阶。

综合建筑施工能力，不属于单个细分行业或者上市公司，不作展开。

重器（六）：航天导航员——远望七号测量船

体长：220多米

排水量：近3万吨

最牛实力：装载947套全球最先进的宇航测控设备和船舶设备，是名副其实的海上科学城。

重器地位：中国自主研制，执行过160多次航天发射任务，远洋测控成功率达到100%，位居世界首位。

就远望七号而言，很难找到直接受益的上市公司。但船舶制造业，经历了长达十年的低谷之后，很可能在17、18年到拐点了，具体体现在：造船业迈过10年周期底部逐渐回暖，业绩弹性较大造船业自2008年金融危机以来逐步进入深度调整期，2016年船舶海工市场处于双周期波谷叠加阶段，是全球造船业的最低点。

BDI指数（是由几条主要航线的即期运费加权计算而成，反映的是即期市场的行情）2016年底部至今上涨264%，航运业有回暖迹象；2）2018年1-2月，我国承接新船订单1229万DWT，同比增长456%；3）造船业供给侧改革推进，落后造船产能正在加速清出，造船产业集中度进一步提升，新接订单向优势企业集中趋势明显；

我国高端船舶连获订单，发展势头迅猛。

此外，世界造船业重心向中国转移的趋势未变。2017年，我国“造船完工量、新接订单量以及手持订单量”占全球总量比分别为41.9%，45.5%，44.6%。我国已超韩、日，成为全球最大造船国。

2018年1-3月，我国造船完工量、新接订单量、手持订单量以载重吨计分别占世界市场份额的36.7%、60.4%和46.4%，与去年同期相比分别下降10.4个百分点、增长6.4个百分点和2.6个百分点。在17年较高基数的基础上，仍然保持较高速度增长。

船舶配套产业是指生产和制造除船体以外的所有船用设备及装臵的工业，其与船舶总装业、 船舶修理业一同组成完整的船舶工业。主要包括船体类、动力装臵类、电气设备类、电子设 备类等等。船舶配套产业具有量大、面广、高技术、高附加值的产业特点，发展水平直接影 响船舶工业综合竞争力，也是我国造船业转型升级、结构调整的重点方向。船配产业中，船 用设备价值量最大，占全船总成本的40%~60%，是船舶配套产业发展的核心。

以上是民用造船，而在军用船舶制造方面，因为18年军费相对17年增速提高，而且海工海军装备是重点扶持和发展方向，所以军用船舶制造到了一个加速增长的阶段。据券商预计：未来5年内我国将建造近100艘新型舰艇，总市场规模超过666亿美元（约合4000亿人民币）；未来5-15年内我国将再建造近200艘新型舰艇，总市场规模达到1725亿美元（约合1万亿人民币）。综合考虑短期和中长期海军建设进度，未来15年我国海军新型舰艇建造计划将释放约2391亿美元（约合1.5万亿人民币）的市场空间。

以下是我们认为值得中长线跟踪的船舶制造类个股：

（1）中船科技（民用造船和军工造船均有）

中船科技主营业务包括：大型钢结构、成套机械和船舶配件，是一家衍生自造船企业，具备 很强的钢结构制造、机械加工等综合能力的大型制造厂商。

具有军方一级保密资质，具备“设计、制造、服务”一体化能力的中船九院 有望在舰船模块化建造模式中获得巨大市场。下属公司中船华海船用设备有限公司在舰船通 道系统总包领域（涵盖设计、采购、安装、调试等全套服务）具有领先的市场地位。未来随 军船市场的发展，以及舰船模块化建造的扩大应用，中船九院有望获得更多的军品订单。

打造中船集团高科技、新产业的多元化发展平台。公司新发布了《2018-2025》发展战略规划（纲要），致力于打造中船集团旗下高科技、新产业的多元化发展平台，着力布局舰船海洋工程装备、军用高科技装备产业，并打造与之互为支撑协调的多元装备制造业和现代服务业，包括新能源装备、节能环保及装备、城镇化建设、工程总包和综合设计。公司近年来以设计咨询、工程总承包及城镇化建设三大业务未依托，积极布局豪华邮轮、舰船内装业务等，已经形成多元化业务布局雏形。中船集团十三五规划集团营收3600亿，在传统造船工业处于低迷的大背景下，认为集团的增长主要依靠科技创新和新兴业务增长。中船科技作为集团高科技+多元化业务上市平台，在集团的战略地位有望提升，将迎来良好的发展机遇。

国企改革、资产证券化以及军工科研院所改制全方位立体受益，存在一定的资产预期。中船集团目前的资产证券化率约为40%（总资产口径），仍有较大提升空间。公司系由原钢构工程与中船九院于2016年资产重组而来，为中国船舶工业集团资产证券化和科研院所改制的试点首家单位。随着公司被定位为集团高科技+新产业业务的上市平台，认为公司将充分受益国企改革、军工集团资产证券化以及军工科研院所改制的多重红利，并有望进一步得到中船集团高科技、新产业的资产注入。看好公司的平台价值。

   这个个股虽然市值大，近期业绩也都会一般，但船舶船工设备炒作少不了会拉这个龙头。

（2）中船防务（偏军工造船业务）

中船防务是集海洋防务装备、海洋运输装备、海洋开发装备和海洋科考装备四大海洋装备于 一体的大型综合性海洋与防务装备企业集团。主要业务包括船舶修造、海洋工程、钢结构、 机电产品等，产品涵盖军用舰船、特种辅船、公务船、油船、支线集装箱船、客滚船、半潜 船、极地模块运输船、海洋平台等船舶海工产品以及钢结构、成套机电设备等非船产品。

看好公司在海军装备升级、船舶工业转型升级、国企改革中的发展前景。1）党的十九大报告指出，力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。广船国际是国内最大的军辅船生产商、黄埔文冲是华南地区军用舰船主要建造基地，将长期受益于我国对海军装备建设的持续加大投入。2）高附加值高技术船舶在公司总收入/总订单金额中占比约70%（含军品），中船防务在我国船舶工业转型升级进程中占据先机。3）国务院国资委主任肖亚庆日前撰文指出，2018年要加强市值管理，依托上市公司平台整合优质资产；进一步推动重点领域混改试点。目前中船集团资产证券化率约40%（总资产口径），具有较大国企改革潜力。

（3）天海防务（偏军工造船）

公司于2017年底现金收购大津重工，完善了船舶装备“从设计到建造”的闭环产业链，减少了“船东—船舶设计所—船厂”的中间交易环节，从而具备交付周期快、性价比高等显著优势。公司有望在我国一带一路推进过程中获得船舶出口订单，获得哈巴罗夫斯克Amurskaya Neftebaza的4500DWT油船订单正是证明。此外，大津重工还获得了巴基斯坦海军测量船项目，未来有望受益一带一路建设中军援军贸带来的发展红利。

金海运军工四证齐全，是海空特种装备稀缺标的。按照业绩承诺，金海运2017年净利润最低为1.17亿元。考虑到以下几方面因素：1）军改对装备招投标的影响将在2018年逐渐削弱，金海运或将迎来订单补偿性增长；2）海军陆战队大幅扩编以及军贸带来的装备需求增加；3）多种装备产品加速定型列装、新产品不断开发量产。金海运在与上市公司加速融合的进程中，有望在2018年继续开启业绩高增长。

（4）国睿科技（军工雷达概念龙头）

公司大股东14所是我国通信芯片的先行者，未来存在较强资产注入预期。公司背靠国内军工雷达通信业的创始者南京14所，且是其唯一上市平台。中电科资产证券化率在10家军工企业中的比率排名靠后。预计军工企业资产证券化需要尽快提速，发挥好军工企业上市平台作用，推进军工资产注入重组。

　　华睿芯片代表国内DSP芯片工艺最高水平。14所牵头研制的“华睿1号”是国内首款具有国际先进水平的高端四核DSP芯片，已成功应用于十多型雷达产品中，且雷达装备应用型号最多、单台套应用数量最多和总应用数量最多。14所有理由充分利用上市公司平台，进一步发挥资本市场作用，为实现芯片等核心关键技术的自主可控做出应有的更大的贡献。

　　微波组件供不应求，公司今年或将扩线。军品方面，公司军用微波器件主要是配套14所。预测，未来10年军用雷达市场规模在1573亿元，其中机载雷达市场空间约为850亿元。民品方面，公司微波器件之前集中在4G领域（滤波器），主要客户为中兴。未来或将建设一条4G、5G产品混线的生产线，扩线后微波器件产值或将翻倍。

航管雷达业务2018年将会恢复，轨交信号业绩有望保持快速增长。随着军改完成，未来军用空管雷达采购将会恢复。民用空管雷达采购已启动，民用方面预计今年将会至少有60台空管雷达需求放出。此外，公司轨交信号业务在手订单达数亿元，并在积极推进自动控制系统的国产化，今年预计将开始进行CBTC的示范项目应用，未来轨交的毛利率有很大上升空间。

预计公司2017-2019年归母净利润分别为：2.24亿元、2.88亿、3.59亿元。

个股当前位置处于高位，需耐心等回调。

以上是我们对《大国重器（第二季）--构筑基石》部分的分享，影片涵盖内容众多，而且所覆盖的行业以及上市公司都非常多，我们文章虽然篇幅不短，但也只分析了其中一小部分，影片提到的其他方面和其他上市公司还有待朋友们深度挖掘。下周我们将推出系列纪录片第二集--发动中国的深度分析，敬请期待！