这些年不再灵光的投资“规律”

来源：中国证券报

　资本市场的规律往往是用来打破的，即“变是唯一的不变”。

　　2014年底创业板指数陷入“反弹必有暴跌”怪圈，看似形成“拉高实为出货”规律，使得不少人错过了2015年大牛市最初的“上车机会”。到了2015年3月下旬，创指单日暴跌出现频率加快，暴跌之后指数又能迅速拉回，又似乎传递“暴跌实为洗盘”规律，又使得不少人错过6月初最后的离场机会。

　　历史会重演但不会简单重复。从5178点以来的三年时间，市场又有哪些“投资规律”被打破？

　　其一，看“魔咒”炒股失效。A股这些年形成不少“魔咒”，如“两桶油魔咒”、“钢铁板块魔咒”、“大秦铁路魔咒”等等。以“两桶油魔咒”为例，熟悉市场的老股民都知道，一旦看见中国石油、中国石化大涨，就知道其它股票要大跌了，是离场信号。近年来，这一魔咒正在逐步丧失魔力。最近一次中国石油大涨在2018年5月18日，该股尾盘拉升上涨7.33%，当日2121只个股上涨，其中近40只个股涨停，逾200只个股涨幅在3%以上。反观下跌个股中，跌幅超5%的28只个股则是受到不同利空打压，开盘便奠定跌势，并不是受尾盘中国石油拉升影响。

　　某市场人士指出，实际上A股所谓“魔咒”主要影响来自心理层面，心理层面又会带来羊群效应。不过，随着我国资本市场体量不断加大，投资主体不断优化，投资理念不断成熟，这些“魔咒”已经成为过去时。

　　其二，潜伏“壳资源”投资经验失效。过去受“乌鸡变凤凰”预期驱使，无论是个人还是机构投资者，对“壳资源”不乏热情，并延伸至上市公司资产重组等方面。数据显示，被借壳公司复牌后在十几个交易日内相对市场的累计超额收益平均高达70%以上，尤其是绩优资产借壳带来股价连续上涨。

　　在业内享有“壳王”的辛宇，凭借着2015年5000点的成功逃顶，并且避过随后的三次大跌，一举成名。其在2016年3000点下方满仓抄底“壳股”。今年2月初，“一则神州牧辛宇旗下的鸿运神州牧11号产品清盘的消息”传遍市场。悲剧背后是“壳资源”的稀缺性不再，“壳股”股价难以支撑估值，股价唯有一路下跌。

　　其三，“通过时间换空间解套股票”投资规律大打折扣。2015年投资者耳熟能详的牛股是安硕信息、中科金财、暴风集团等。如果上述股票很不幸被某位投资者自2015年持有至今，解套前景不容乐观。以前复权计算，安硕信息2015年5月13日创下历史最高点236.78元，最新收盘价为19.1元。暴风集团最高价123.84元，最新收盘价为17.37元。

　　分析人士指出，随着我国资本市场稳步扩大对外开放，以及不断制度创新，在机构投资者比重逐渐增加的背景下，未来市场很难再现齐涨共跌，更多是结构化的行情。

　　以前A股市场中最熟悉的玩法是炒概念、炒题材，故事讲得好的公司就会受到市场资金的青睐。而现在，市场已回归基本面决定股价走势的逻辑上来，好的公司、业绩增长的公司会不断地创出新高。对于无业绩的概念股未来市值仍将承压。

　　正如达尔文所言，“能够生存下来的物种，并不是那些最强壮的，也不是那些最聪明的，而是那些对变化作出快速反应的。”放在A股市场同样受用，“刻舟求剑”投资思维必将遭到摒弃。