投资者的信心受挫，市场出路在哪里？

证星量化投研 | 作者 

周五，外围市场环境大幅好转，道琼斯工业指数昨晚大幅度飙升，人民币汇率和港币汇率的贬值也得到了成功的控制，市场投资者都希望是一个非常惊喜的七夕节，但多头主力在盘中出工不出力，大盘高开走低，个股全面疲软，涨停的个股大幅减少，走势令人惨不忍睹，投资者的信心再度遭受重大打击。

板块方面，自贸港领跌，医药、餐饮、建材、家电等跌幅居前。个股持续杀跌，两市超20只个股跌停。

周四的指数迎来调整新低，虽然有较大资金护盘，但进一步说明市场之弱势。而今日指数冲高回落，也表明普通利好的刺激力度在逐步削弱。当下，市场整体信心不足，多方担忧之下，资金难以形成有效共识。

近期市场的成交量大幅度萎缩，其实也不完全是好事情。虽然外资还在不断的流入我们的A股市场，但这个流入的速度有限，目前还不能完全抵消高速扩容和大小非减持带来的负面作用，实际上到目前为止，A股市场的存量资金还是在不断减少的，尽管绝大多数的投资者包括主力机构以及全线套牢，割肉离场的意愿并不强烈，这是成交量萎缩的根本原因。但另一方面，愿意进场建仓吸筹的资金也非常有限！

　  据新浪网嘉实基金管理有限公司董事总经理、首席投资官邵健研究表明，比起美国等注重投资者回报的成熟市场，中国上市公司更多关注的是证券市场的融资功能。2003年以来美国上市公司的分红和回购的金额远远超过了融资金额，融资净额为负。而中国恰恰相反，大多数年份融资金额超过分红金额，只有在IPO政策性暂停的年份里例外。2006~2015年，A股累计净现金回报（分红+回购-融资）为-3.9万亿，年均-3954亿元。相比之下，2006-2015美股积累的投资者税后净现金回报高达5.9万亿美元，年均给投资者的现金回报超过5985亿美元。可以看出，中国的上市公司重点关注资本市场的重融资功能，对投资者回报关注较低，美股更注重投资功能。

这一资金的变动或许可以解释两个市场对IPO的不同表现，美国股市不管IPO多快，资本市场资金在不考虑投资者抽离下，资金是越来越多的，每年会以5985亿美元的速度增加，完全可以推涨股市，市场也就不用担忧IPO抽离资金问题，股市上涨概率更多，何况分红多回购多又可以提升投资者信心，吸引更多资金进入股市，这就是一个良性循环。

而中国股市，每年会减少资金3954亿元，只要市场没有新增资金进场，市场就不可避免的会下跌，以应对IPO抽离资金，以老股被动下跌的方式承接新股，所以市场中总是缺少资金，管理层需要不断的引进新的资金，一旦IPO加速，市场短期失血就会增加，新增资金就会赶不上IPO融资需求，股市就会跌不停，IPO越快，投资者信心越弱，股市跌越多，损失越大，对IPO抵触也越强烈。股市下跌，IPO加速，投资者牢骚满腹，就会抽逃资金，股市下跌更多，这就是一个恶性循环。

技术面，2691点开始的筑底箱体，今天正式被击穿，2691-2850之间整理了1个多月，积累的抄底资金已经悉数套牢，如果管理层不能正式这个问题，不迅速采取果断措施挽救股市，下面将是阴跌的新阶段，2016年1月27日创下的2638点大a浪低点，很快就要被刷新！

投资者切不可等闲视之，熊市的尾声阶段的主要特征就是无量阴跌。没有很高的操盘能力的投资者最佳策略就是等待，只有专业的投资者或者跟随我们老师的同学们才可以尝试在这个阶段短线淘金！最新的黑马我将会在周日的文章中送出。

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