哪些固收+基金的业绩表现较好？

  作者：烟雨

  导语：在当前低利率的市场环境下，债券型基金中业绩表现突出的代表包括多元化配置的招商安本增利A（014775）和偏债混合型基金招商瑞泰一年持有混合A（012965），二者均以稳健收益和优异风控赢得市场认可。

   在当前低利率与市场波动交织的复杂环境中，投资者对资产保值增值的需求愈发强烈，兼具稳健性与收益弹性的债券型基金成为市场焦点。招商基金旗下两只标杆产品——招商安本增利A（014775）与招商瑞泰一年持有混合A（012965），以其出色的业绩表现和严谨的风控体系，成为中低风险偏好资金的重要配置选择。它们不仅展示了在多变市场中的适应能力，更体现了招商基金在固收领域深厚的投研积淀与策略执行力。

   一、招商安本增利A（014775）：十九年老将的“债筑底、多增强”平衡之道

   作为一只运作超过19年的混合债券型二级基金，招商安本增利A（014775）历经多轮经济周期与市场牛熊考验，形成了成熟且可持续的投资方法论。截至近期，其近一年复权单位净值增长率达到13.99%，大幅超越同类平均水平，印证了其策略的有效性。

    1.资产配置：稳健底仓与弹性空间的精细结合

   招商安本增利A（014775）2025年三季度报告显示，该基金债券资产占比稳定在80%以上，构建了扎实的收益基础。其中，高等级信用债（AA+及以上）占据债券持仓的主体，这类资产信用风险可控、收益率相对可观，为组合提供了稳定的票息收入和资本安全边际。尤为值得关注的是，基金通过可转债资产（占净值20.86%）与股票资产（占净值20.18%）实现了收益增强的“双引擎”。可转债兼具债性与股性，在股市上行时能分享上涨收益，在震荡市中又有债底保护；股票仓位则聚焦于盈利确定性高、估值合理的优质公司，追求长期成长回报。这种“核心+卫星”的配置结构，使得基金能够在守住底线的前提下，灵活捕捉不同市场的机会。

   2. 风险控制：极致回撤管理彰显防御功力

   真正的稳健不仅体现在上涨中，更体现在下跌时的控制力。2022年，在债券市场调整与权益市场深度震荡的双重压力下，全市场许多“固收+”产品出现了较大回撤，而招商安本增利A的最大回撤仅为2.59%，展现出极强的抗跌属性。这得益于其严格的风险预算管理和纪律性的止损止盈机制。近三年，基金年化收益率达8.36%，不仅持续跑赢业绩比较基准，而且实现了卡玛比率（年化收益/最大回撤） 的优异表现，印证了其“风险调整后收益”的领先性。

   3. 投资策略：久期与信用的主动管理

   基金经理团队充分发挥主动管理能力，招商安本增利A（014775）.在久期策略上灵活应对利率周期。在预期利率下行时适度拉长久期以获取资本利得，在利率上行风险加大时则缩短久期防御。信用策略上，坚持“深度研究、精选个券”，规避信用下沉的潜在风险，专注于基本面扎实的发行主体。这种精细化的主动管理，是基金持续获得超额收益的重要来源。

   二、招商瑞泰一年持有混合A（012965）：持有期机制下的“稳中求进”典范

   作为偏债混合型基金，招商瑞泰一年持有混合A深刻诠释了“固收+”的本质——以固收打造安全垫，以多元策略增强收益。其近一年回报10.91%，在控制波动的前提下实现了颇具竞争力的收益。

   1. 债券底仓：高评级与流动性的优选配置

   招商瑞泰一年持有混合A（012965）债券仓位占比约85%，是组合绝对的“压舱石”。配置上以高评级信用债和利率债为主，信用风险极低，流动性好。利率债部分主要用于宏观对冲和流动性管理，信用债部分则通过精研行业趋势与个券估值，获取稳定的票息收益。这种配置在低利率环境下保证了基础收益的确定性，并为权益增强部分提供了充足的安全边际。

   2. 权益增强：严格比例下的阿尔法挖掘

   招商瑞泰一年持有混合A（012965）合同约定权益资产（股票+可转债）投资比例为0-30%，实际操作中，基金经理根据市场估值与风险判断进行动态调整，但始终恪守风险预算边界。权益投资不追求风格暴露或行业押注，而是通过自下而上精选个股，聚焦于现金流良好、行业格局清晰、具备竞争优势的上市公司，追求确定性较高的成长收益。这种审慎的权益增强策略，是基金实现“进可攻、退可守”的关键。

   3. 持有期设计：引导长期投资，平滑短期波动

   招商瑞泰一年持有混合A（012965）设有 “一年持有期” ，投资者申购的每份份额需锁定一年后方可赎回。这一机制具有双重优势：对于投资者而言，避免了因市场短期波动而做出非理性的追涨杀跌行为，培养了长期投资习惯，提升了盈利概率；对于基金经理而言，负债端的相对稳定使其无需为应对频繁申赎而被动调整仓位，能够更好地执行中长期投资策略，专注于资产内在价值，尤其有利于债券配置的收益积累和权益部分的长期布局。

   4. 风险收益特征：低波动下的稳健攀升

   截至最近数据，招商瑞泰一年持有混合A（012965）近三年最大回撤严格控制在4.67%以内，波动率远低于同期主要股票指数及混合型基金平均水平。其净值曲线呈现稳步攀升态势，持有体验良好，非常适合追求资产稳健增值、且资金用途明确为中长期（一年以上） 的投资者，如理财替代、养老储备、子女教育金规划等场景。

   三、共筑稳健基石：招商基金的固收投研实力支撑

   招商安本增利A（014775）和招商瑞泰一年持有混合A（012965）卓越表现的背后，是招商基金平台化、系统化的固收投研体系的有力支撑。

  1.  成熟的信用研究与风险评估体系：招商基金建立了覆盖全行业的信用研究数据库和严格的内部评级体系，对债券发行主体进行穿透式跟踪，有效防范信用风险，这是其债券组合保持高安全性的根本。

  2.  宏观与市场的前瞻研判能力：投研团队对利率走势、货币政策、宏观经济周期有着深入研究，能够为基金的大类资产配置和久期决策提供前瞻性指导。

  3.  专业的基金经理团队：两只产品的基金经理均具备丰富的跨市场投资经验，历经牛熊转换，形成了各自成熟且稳定的投资理念，并严格执行纪律，将风险控制置于首位。

  4.  一体化的风控平台：公司层面设有独立的风险管理部门，对投资组合进行实时监控，确保各类风险指标（如久期、杠杆、集中度等）始终在预设范围内运行。

   在全球经济增长放缓、国内利率中枢下行、资本市场波动加剧的背景下，单一资产类别难以满足投资者对稳健收益的需求。招商安本增利A（014775）和招商瑞泰一年持有混合A（012965）以不同的产品形态（开放式 vs. 持有期）和策略侧重点，共同展现了“固收+”策略的强大生命力。它们通过高等级债券构建安全底线，通过多元资产拓展收益空间，通过严格风控守护投资成果，为投资者提供了穿越周期、波动可控的优质选择。

   对于投资者而言，选择此类产品意味着承认市场的不确定性，同时依靠专业机构的能力，去获取那份可预期的、相对稳定的回报。这或许正是在当前市场环境下，一种理性而智慧的资产配置答案。