特斯拉供应链全面国产化，突围之路！

继续做多。

一、汽车零部件：特斯拉供应链全面国产化，突围之路！（天风证券）

二、利安隆：全球领先高分子材料供应商，中石油都抢着跟它合作（中泰证券）

情绪温度计：昨日两市上涨家数2059家，涨跌停比93:3，昨涨停今表现4.35%，炸板率26%。根据各项数据量化出两市情绪温度为45，赚钱效应一般，仓位控制在3-5成仓之间。

功夫研究院点评：周一早盘受到地缘政治因素影响指数出现一定低开，不过开盘后便在一些蓝筹板块的带动下拉升并突破3100点整数关口，随后便出现跳水，全天呈现宽幅震荡走势。整体来看，周一最终收出带上影线的K线，不过两市超过80家个股涨停，市场的赚钱效应未减。市场的热度被炒起来，股指稍微休息是正常现象，目前无论是60分钟还是30分钟都是整理形态，日线级别的整理也即将出现，因此本周还是一个震荡消化过程。震荡结束后可以密切关注业绩超预期的板块和个股，以及一些周期类品种。

（一）汽车零部件：特斯拉供应链全面国产化，突围之路！（天风证券）

特斯拉在自动驾驶、OTA、FSD、UR/UX、电池BMS领域、零部件模块化具有持续的核心竞争力，持续看好特斯拉出海的国际化之路，完成产能布局及爬坡之后的销量增长、盈利改善与ROE上升之路。 零部件国产化率提升带来的国产供应链投资机会,目前下线车辆的零部件国产化率达到30%，2020年中,可达80%，年底实现全国产化。

电动车市场2008年-2019年，电动车型空窗期，特斯拉先发制人。目前电动车进入2.0时代，特斯拉加州工厂目前年产能44万辆，未来增长空间有限。上海超级工厂进入试生产阶段，产能开始爬坡。2月底周产能已经接近2000辆，预计2020年初Model 3的周产能将提高到3000辆，年产能约15万辆。二期工程已开始建设，预计所用时间比一期少，或将用于量产Model Y车型。 未来上海工厂全部建成后年产能可达50万辆，将进一步满足国内市场对于中高端电动汽车的需求。

国产Model 3的毛利率可能增长至30%以上，主要得益于BOM和人工成本两块。材料选择与巨头进入,将进一步优化成本，BOM大 约占到生产成本的70%，不考虑地区间的价格差异，未来国产版BOM整体下降5%-10%将带动毛利上升2.8%-5.7%。人工成本上，2019年美国汽车生产线工人的平均年收入达到7.6万美元；在中国，目前特斯拉上海工厂的工人年收入约为1.7万美元，按照 加州工厂人工费用占生产总成本的18%来估算，成本上的减少将使国产Model 3的毛利上升10%左右。

（二）利安隆：全球领先高分子材料供应商，中石油都抢着跟它合作（中泰证券）

全球领先的高分子材料抗老化助剂供应商

公司产品覆盖抗老化剂主要品类，五大基地打造全球服务网络。主要产品有抗氧化剂、光稳定剂和整体解决方案产品 U-PACK。下游主要客户涵盖了巴斯夫、三菱工程塑料、富士集团、旭化成、中石化、中石油、金发科技、万华化学等众多全球知名高分子材料制造企业。

内生外延齐发展，业绩持续高成长

2011 年至今，公司收入年化增速均保持 20%以上，归母净利润年化增速中枢接近 30%，保持持续高成长。2018 年前后，公司建设珠海抗氧化剂基地及收购衡水凯亚 100%股权完善 HALS 产品配套，在进一步巩固公司抗老化剂龙头地位，同时也为未来 2-3 年业绩成长可持续性提供了较大保障。

下游需求保持增长，抗老化剂空间依然广阔

我国高分子材料 产量位居全球前列，我们估计，国内高分子助剂市场占全球市场的比重可达到 20%左右，相对应的市场规模约为 140 亿美元。近三年国内，下游高分子材料领域的扩产计划不断，下游需求的增长预期将带 来约 9 万吨的抗老化剂新增需求。公司所处的高分子材料抗老化剂行业保持长期景气，公司在产能扩产上的持续布局将有望推动公司业绩持续保持增长。